航空货运与物流Ⅲ行业8月快递数据点评：件量增速加速改善，关注旺季价格变动

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨航空货运与物流Ⅲ [Table_Title] 件量增速加速改善，关注旺季价格变动 ——8 月快递数据点评 报告要点 [Table_Summary]8 月快递行业件量同比增长 18.3%，两年 CAGR 为 11.4%，快递件量增速环比加速改善。8 月全国快递单票收入同比下滑 5.1%，国内单价同比下滑 6.9%，国内单价跌幅扩大，淡季价格竞争有所加剧，产粮区单价增速维持低位。当前板块估值也跌至低位，市场悲观情绪反映较为充分。若旺季行业价格推涨有望催化板块，短期建议关注赔率更高的韵达股份、申通快递。从中长期看，看好胜率更高的龙头快递企业中通快递、圆通速递。同时，顺丰内生盈利能力持续提升，建议把握底部配置机会。 分析师及联系人 [Table_Author] 韩轶超 鲁斯嘉 胡俊文 SAC：S0490512020001 SAC：S0490519060002 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 航空货运与物流Ⅲ cjzqdt11111 [Table_Title2] 件量增速加速改善，关注旺季价格变动 ——8 月快递数据点评 行业研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 国家邮政局公布 8 月快递经营数据：8 月全国快递业务量完成 111.6 亿件，同比增长 18.3%；8 月快递收入完成 992.8 亿元，同比增长 12.3%；8 月快递单价实现 8.9 元/件，同比下滑 5.1%；8 月快递集中度 CR8 为 84.1，较去年同期下滑 0.7。 事件评论 ⚫ 【需求】网购需求回暖，件量增速改善。8 月快递行业件量同比增长 18.3%，增速环比提升 6.6pct；8 月快递行业件量两年 CAGR 为 11.4%，增速环比提升 1.6pct。8 月，全国网上实物商品零售额同比增长 6.1%，增速环比提升 1.1pct；两年 CAGR 为 7.0%，增速环比提升 0.6pct。8 月网络实物零售需求回暖，低基数下快递件量增速环比加速改善。 ⚫ 【价格】国内单价跌幅扩大，淡季价格竞争加剧。8 月全国快递单票收入同比下滑 5.1%，环比增长 0.7%（增长 0.06 元/件），其中，国内快递单票收入同比下滑 6.9%，环比下降2.1%（下降 0.11 元/件）。8 月国内单价同比降幅扩大，淡季价格竞争有所加剧。 ⚫ 【通达系】韵达件量增速转正，申通份额环比提升。8 月韵达/圆通/申通件量同比分别增长+9.1%/+14.5%/+24.0%，环比分别变化+9.9pct/+2.3pct/+3.6pct；两年 CAGR 分别为+3.2%/+12.3%/+29.0%，环比分别变化+2.5pct/+2.3pct/+2.1pct。8 月，申通件量增速持续领跑，韵达件量实现正增长，圆通件量增速略低于大盘。8 月韵达/圆通/申通市占率分别为 14.5%/15.6%/13.6%，环比分别变化-0.1pct/-0.1pct/+0.3pct，申通份额环比有所提升。8 月韵达/圆通/申通单价同比分别下滑 17.2%/7.3%/13.2%；环比分别变化-0.03/+0.01/-0.05 元/件，韵达、申通单价环比下降，圆通因货重变化单价环比抬升。 ⚫ 【顺丰】件量增速改善，国际快递快增。8 月快递业务量（剔除丰网）同比增长 11.9%，增速环比增长 4.3pct。8 月单价（剔除丰网）同比下滑 6.6%，环比下降 0.19 元/件。8 月，公司国际快递业务量（不含嘉里物流联网有限公司的海外本土快递）约为 540 万票，同比增长约 17.4%，国际快递业务快速拓展。 ⚫ 【产粮区】低基数下义乌件量高增，产粮区价格竞争持续。8 月义乌/广州/揭阳快递量同比分别增长 44.7%/10.0%/11.3%，两年 CAGR 分别为 12.7%/2.3%/7.6%，义乌去年同期受封控影响较大，两年复合增速来看件量平稳增长。8 月，义乌/广州/揭阳单价同比分别变动-6.6%/-11.4%/-4.5%，单价增速维持低位，产粮区价格竞争持续。 ⚫ 【投资】短期关注涨价催化，中长期看好龙头价值。当前市场对快递板块的悲观预期较为充分，从行业价格、板块估值和持仓角度看，当前时刻板块机会大于风险。若旺季行业价格推涨有望成为催化板块，短期建议关注赔率更高的韵达股份、申通快递。从中长期看，头部企业竞争壁垒稳固，“挤压式竞争”下份额将持续往头部集中，看好胜率更高的龙头快递企业中通快递、圆通速递。同时，顺丰坚持健康经营，内生盈利能力持续提升，建议积极把握底部配置机会。 风险提示 1、行业价格竞争加剧；2、需求修复不及预期；3、油价及人力成本大幅上升。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《需求韧性单价下行，电商快递战略相持——7 月快递数据点评》2023-08-20 •《件量稳健增长，份额分化提速——5 月快递数据点评》2023-06-26 •《从 J&T 看全球化物流的成长之路》2023-06-20 -18%-9%0%10%2022/92023/12023/52023/9航空货运与物流Ⅲ沪深300指数2023-09-20%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 6 行业研究 | 点评报告 图 1：全国快递件量同比增速 资料来源：国家邮政局，长江证券研究所 图 2：全国快递单价同比增速 资料来源：国家邮政局，长江证券研究所 图 3：国内快递业务量及单价同比增速 资料来源：国家邮政局，长江证券研究所 -20%0%20%40%60%80%100%120%2019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-08快递件量同比增速-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%2018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07快递单价同比增速-25%-20%-15%-10%-5%0%5%-20%0%20%40%60%80%100%120%2012-022012-082013-022013-082014-022014-082015-022015-082016-0220