科学仪器行业双周谈第七期：纵览电子测量仪器产业链全景图谱，国产厂商潜力可期

北交所行业主题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 26 2023 年 09 月 19 日 《北交所筑造科技智造主阵地，样本比较+产业链拆分框架探究全景—北交所策略专题报告》-2023.9.18 《KAYO 聚焦越野，海外需求预期回暖有望跃洋再续纵横—北交所首次覆盖报告》-2023.9.18 《北交所周观察：转板指引修订稿即将发布，公司债券业务公开征求意见—北交所策略专题报告》-2023.9.17 纵览电子测量仪器产业链全景图谱，国产厂商潜力可期 ——科学仪器行业双周谈第七期 诸海滨（分析师） 赵昊（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 zhaohao@kysec.cn 证书编号：S0790522080002  纵览电子测量仪器产业链全景图谱，国产替代与下游增量引领长期前景 电子测量仪器是科学仪器行业中一大重要类别，以电子技术为基础，按产品可分为基础测量、通信测量、射频类测量、光电测量以及电力电子等其他仪器。以信息通讯领域为例，测量仪器自身工业总产值占比仅 4%，但对行业经济的影响达 66%。而要深入研究电子测量仪器公司，需要从半导体器件等上游供应链、自身产品属性及经营特点、下游客户类型和特征等多维度分析，通过各个维度跟踪行业及公司发展。目前一方面上游半导体较为依赖外资厂商，另一方面国产仪器份额有待提升，国内已经涌现一批上市公司，主要覆盖射频通信、示波器等领域；随着国产仪器性能逐步追赶是德科技等龙头，行业有望随着5G/6G、卫星通信、汽车等下游关键增量迎来加速发展期。  近两周科学仪器板块整体下跌 1.4%，PE TTM 跌至 39X 行情表现上，科学仪器板块近两周（9.1-9.15）整体下跌 1.4%，当前总市值为1189 亿元，整体波动不大；其中电子测量近两周上涨 0.8%，今年以来涨幅为正，创远信科领涨（+15.18%）；生命科学继续下行，下跌 1.8%，弱于板块整体，聚光科技领涨（+6.96%）、海能技术涨 4.07%；电池测试仪器板块下跌5.6%，表现相对最弱，除武汉蓝电微涨外均下跌。估值方面，当前科学仪器板块 PE TTM 为 38.8X，其中生命科学 PE TTM 为 39.9X；电子测量 PE TTM 为46.4X，是目前估值最高的板块；电池测试估值相对最低，PE TTM 为 28.9X。  2023-2025 环境基建规划发布，税费政策“组合拳”延续至 2027 年 近期各官方机构发布重点政策：（1）三部门发文延续国产仪器设备增值税优惠政策，其中详细规定了优惠的范畴和涉及仪器种类；（2）国家发改委等部门发布《环境基础设施建设水平提升行动（2023—2025 年）》，有望推动环境检测等生命科学相关仪器需求；（3）财政部副部长表示将利用税费政策“组合拳”助企业纾困发展，将创投企业税收优惠政策、内资研发机构和外资研发中心采购设备全额退还增值税政策延续实施至 2027 年年底；（4）科技部发布多个重点专项申报指南直接进入正式申报的通知。  同惠电子、纽迈分析入选江苏首台套重大装备，两公司定增取得进展 一是公司经营管理相关公告：中科美菱聘任潘海云为董事会秘书；创远信科与长春汽车检测中心合作成立智能网联汽车测试联合实验室；鼎阳科技发布多个新产品。二是资本市场、持股变动相关公告：三德科技大股东承诺一年内不减持；江仪股份获增持；普源精电、三英精密定增取得进展。三是投资者交流相关公告：共 8 家科学仪器公司发布相关公告，对上半年业绩和经营、新产品等情况做出进一步梳理。四是业内要闻：2023 BCEIA 召开、各公司新品亮相；数字 PCR 分析系统行业标准发布；同惠电子、纽迈分析入选江苏省首台套重大装备；云南拟批准建设 13 家省重点实验室名单等。外资方面，豪迈集团亚太产研基地在国内开业。五是一级市场：锂电池研发类测试仪器制造商；元能科技近期获得 Pre-A 轮数千万元融资。  风险提示：下游需求下行、行业政策变化、自主替代不及预期等。 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所行业主题报告 开源证券 证券研究报告 北交所行业主题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 26 目 录 1、 纵览电子测量仪器产业链全景图谱，国产替代大有可为 ...................................................................................................... 4 1.1、 概念探讨：电子测量仪器分多种类别，用于测量电参数、电信号等 ....................................................................... 4 1.2、 研究框架：上游以功率、射频等元器件为主，下游客户需求多元 ........................................................................... 7 1.3、 核心增量： 国产化冲击高端市场，通讯、汽车、航天等需求广阔 ........................................................................ 12 2、 看行情：近两周科学仪器板块整体下跌 1.4%，PE TTM 维持 38.8X ................................................................................. 17 2.1、 行情动态：科学仪器近两周整体下跌 1.4%，但电子测量板块上涨 ........................................................................ 17 2.2、 估值动态：科学仪器板块 PE 39X，电子测量仪器 PE 46X 相对领先 ..................................................................... 18 3、 看政策：环境基建规划发布，税费政策“组合拳”延续至 2027 年等 .................................................................................. 19 4、 看公告：创远信科与长春汽检合作，普源精电、三英精密定增取得进展 ........................................................................ 20 5、 看新闻：同惠电子、纽迈分析入选江苏省首台套重大装备等 ............................................................................................ 22 6、 风险提示 ................