中银证券量化指数配置系列专题（二）：基于技术指标的宽基指数配置策略-中银国际

金融工程 | 证券研究报告 — 深度报告 2023 年 9 月 7 日 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 金融工程 证券分析师: 郭策 (8610)66229239 ce.guo@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300522080002 联系人：陈亮 (8610)66229367 liang.chen@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300122090029 基于技术指标的宽基指数配置策略 中银证券量化指数配置系列专题（二） 通过技术指标构建“长期”和“短期”指标相结合的技术指标池，通过择时优选指数，季度和年度两种换仓频率对应策略均在回测区间显著战胜中证 800 全收益指数。季度换仓策略季度胜率达 68.52%，年化超额收益 8.94%。  我国指数化投资方兴未艾，覆盖行业、主题、策略和风格等各类型指数的产品体系，为投资人的资产配置提供了有效科学的基准。而在指数投资中，如何构建有效的指数轮动策略，探索持续获取超额收益的方法，是一个长期的课题。在本篇报告中，我们尝试用技术指标来筛选和构建指数轮动投资策略，以筛选的样本池为案例，探讨提升指数投资组合的超额收益方法。  我们以沪深 300 全收益指数、中证小盘 500 全收益指数、中证 800 全收益指数、中证 1000 全收益指数、中证红利全收益指数、中国战略新兴产业成分全收益指数和中证财通中国可持续发展 100（ECPI ESG）全收益指数作为样本池，以中证 800 全收益指数作为比较基准，以2010 月 1 月 4 日至 2023 年 7 月 1 日作为回测区间，对样本池指数收益率进行回测。  基于技术指标构建指数优选框架主要包括四个步骤，主要包括： 1、 技术指标构建：构建技术指标数据体系，刻画技术指标特征； 2、 技术指标池构建：以不同类型和不同周期的技术指标构建技术指标池； 3、 设置 IC 阈值，针对不同的指数筛选短期和长期 IC 值稳健和有效的技术指标，并“排名打分”； 4、 每期指数的推荐，计算模型的业绩和胜率。  在采用经典的因子加权方式和 IC 稳定的策略后，指数优选策略呈现较为稳定的年化超额收益率，季度换仓下年化超额收益率在 8%-9%，年度换仓下年化平均超额收益率也可以达到 6.36%。  风险提示：量化模型失效风险；历史业绩不代表未来，投资需谨慎。 2023 年 9 月 7 日 基于技术指标的宽基指数配置策略 2 目录 一、 策略框架概述 ......................................................................................... 4 （一）指数优选框架............................................................................................................................. 4 （二）指数样本池构建 ......................................................................................................................... 4 二、 技术指标选择和特征刻画 ..................................................................... 6 （一）技术因子学术成果概述 ............................................................................................................. 6 （二）技术指标池构建 ......................................................................................................................... 8 三、 因子构建及择时 ..................................................................................... 9 （一）技术因子构建............................................................................................................................. 9 （二）技术因子信号触发数量 ........................................................................................................... 10 （三）模型构建 .................................................................................................................................. 11 四、 指数优选及回测 ................................................................................... 12 （一） 按照技术因子综合得分优选 ............................................................................................... 12 （二） 不同加权方式下指数优选策略 ........................................................................................... 12 （三） 指数优选超额收益率和净值表现 ....................................................................................... 14 五、 附注 ....................................................................................................... 18 qRuNpNpMqRnMnRoOxOoPmMaQ9R7NmOpPmOtQlOqQyRfQoOyQ9PrQmRwMnNuNwMrRqN2023 年 9 月 7 日 基于技术指标的宽基指数配置策略 3 图表目录 图表 1. 基于技