行业配置策略月度报告：胜率赔率、多策略行业配置超额收益显著

国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2023 年 09 月 01 日 深度研究 金融工程研究 研究所 证券分析师： 李杨 S0350522070001 liy19@ghzq.com.cn 证券分析师： 熊颖瑜 S0350522030002 xiongyy@ghzq.com.cn 联系人 ： 何佳玮 S0350122030036 hejw@ghzq.com.cn [Table_Title] 胜率赔率、多策略行业配置超额收益显著 ——行业配置策略月度报告(2023/9) 相关报告 《 ——行业配置胜率策略月度跟踪(2023/8) ： 宏观定价的行业配置优势显著，8 月继续推荐顺周期方向*李杨 熊颖瑜》——2023-7-30 《 ——行业配置胜率策略月度跟踪(2023/7) ： 6 月行业轮动偏动量，胜率赔率录得正向超额*李杨 熊颖瑜》——2023-7-1 《 ——行业配置胜率策略月度跟踪(2023/6) ： 6 月，行业配置策略均指向非银行金融*李杨 熊颖瑜》——2023-6-1 《 ——行业配置胜率策略月度跟踪(2023/5) ： 5 月宏观驱动模型大幅调仓至稳增长行业*李杨 熊颖瑜》——2023-5-2 《 ——行业配置胜率策略月度跟踪(2023/4) ： AI 板块表现强势，宏观、中观策略录得显著正向超额*李杨 熊颖瑜》——2023-3-30 《 ——行业配置胜率策略月度跟踪(2023/3) ： 市场分化，赔率、宏观驱动策略双双战胜基准*李杨 熊颖瑜》——2023-2-28 投资要点： ◼ 动态平衡策略：我们从平衡的角度提出了兼顾胜率和赔率的动态平衡策略。自 2015 年初至 2023 年 8 月 31 日策略年化绝对收益18.38%，年化相对收益 13.82%，信息比率为 2.07，相对最大回撤仅为 5.6%。最新一期推荐行业为通信、家电、轻工制造、汽车、机械、电子。8 月动态平衡策略绝对收益-4.01%，跑赢基准，超额收益为 1.33%。 ◼ 多策略：自 2011 年 5 月 3 日至 2023 年 8 月 31 日区间相对收益年化 7.50%，信息比 1.06，超额最大回撤 13.03%。9 月推荐家电、通信、建筑、石油石化、银行、汽车和食品饮料行业。多策略行业配置 8 月绝对收益-4.76%，超额收益 1.11%。 ◼ 宏观驱动策略：自 2016 年以来综合模型超额年化收益率 5.28%,超额波动率 7.18%，信息比率 0.74，最大回撤 9.51%，IC 均值6.15%,ICIR 21.05%，年化换手 3.16 倍。模型在九月份推荐的行业包括食品饮料、消费者服务、有色金属、建材、轻工制造、计算机。8 月宏观驱动策略绝对收益-6.95%，超额收益为-1.19%。 ◼ 8 月份行业拥挤度因子在月末触发拥挤提示较多，在钢铁、建材、轻工制造、商贸零售、农林牧渔、银行、非银行金融、房地产、综合金融行业出现较多因子的拥挤提示。 ◼ 风险提示：若市场环境或政策因素发生不利变化将可能造成行业发展表现不及预期；报告中相关数据仅供参考；报告采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险。 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 内容目录 1、 市场回顾 ................................................................................................................................................................ 4 1.1、 主要市场特征 .................................................................................................................................................. 4 1.2、 宏观、胜率、动态平衡、多策略行业配置特征 ............................................................................................... 5 1.3、 宏观驱动策略表现 ........................................................................................................................................... 5 1.4、 动态平衡策略表现情况 .................................................................................................................................... 6 1.5、 多策略行业配置表现情况 ................................................................................................................................ 6 2、 行业配置宏观驱动策略跟踪 ................................................................................................................................... 6 2.1、 上个月模型表现 .............................................................................................................................................. 6 2.2、 最近一期宏观因子扩散指标情况 ..................................................................................................................... 7 2.3、 行业最新截面分析 ........................................................................................................................................... 7 2.4、 历史模型表现 ...................................................................................