固收+组合跟踪月报：8月债强股弱，稳健组合持续创新高

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 8 月债强股弱，稳健组合持续创新高 ——固收+组合跟踪月报 202309 [Table_RptDate] 报告日期： 2023-9-1 [Table_Author] 分析师：严佳炜 执业证书号：S0010520070001 邮箱：yanjw@hazq.com 分析师：吴正宇 执业证书号：S0010522090001 邮箱：wuzy@hazq.com [Table_CompanyReport] 相关报告 1.《金融地产板块涨幅较大，红利低波组合表现亮眼——固收+组合跟踪月报 202308》2023-8-1 2.《成长风格反弹，四大组合年内均取得正收益——固收+组合跟踪月报202307》2023-7-3 3.《市场震荡回调，稳健组合“守正前行 ” — — 固 收 + 组 合 跟 踪 月 报202306》2023-6-1 4.《稳健组合持续创新高，均衡激进组合 4 月回暖——固收+组合跟踪月报 202305》2023-4-3 5.《红利低波 PLUS 表现突出，稳健组合再创新高——固收+组合跟踪月报 202304》2023-4-3 6.《市场风格分化，稳健组合持续创新 高 — — 固 收 + 组 合 跟 踪 月 报202303》2023-3-1 主要观点： [Table_Summary] 本系列报告聚焦于量化如何为绝对收益赋能，多维度深入探索国内绝对收益之路。对于稳健、均衡、进取型和激进型组合，我们月度对组合表现进行跟踪和回顾，并展示最新一期的持仓。欢迎在万得 PMS 搜索“华安金工”跟踪关注量化绝对收益组合：“华安金工-稳健型绝对收益组合”、“华安金工-均衡型绝对收益组合”、“华安金工-进取型绝对收益组合”和“华安金工-激进型绝对收益组合”。 ⚫ 8 月市场高开低走，债强股弱格局延续 由于国内经济和政策力度低于预期，加之海外货币政策紧缩，导致外资持续快速流出，8 月权益市场高开低走，整体呈弱势调整：总体来看，各宽基指数均下跌幅度较大，以上证 50 为代表的超大盘指数相对跌幅较小；债市方面，货币延续偏宽松，但人民币汇率制约相对明显，8 月信用债收益率 0.44%，国债收益率 0.81%。 ⚫ 红利低波防御性较强，稳健组合年内已录得 5.4% 2023 年 8 月，稳健型组合的收益率为 0.11%，其中，权益组合（红利低波 PLUS）月度收益为-4.25%（同期中证 800 为-6.09%）；债券端，8 月以 AAA 信用债为主的债券组合收益为 0.66%。 资产配置方面，8 月末，ERP 指标超过 75%分位数，发出加仓信号，组合权益仓位为 11.20%，与上月水平持平。 ⚫ 均衡型组合表现受挫，8 月收益-1.04% 2023 年 8 月，均衡型组合的收益率为-1.04%，其中，权益组合（GARP 优选）表现平平，月度收益为-6.03%；加入了 AA+信用债的债券组合收益为 1.04%。 资产配置方面，均衡型组合采用固定仓位+ERP 阶梯式择时：8 月末ERP 指标发出加仓信号，权益仓位为 23%，与上一期保持不变。 ⚫ 成长行业表现相对弱势，进取、激进组合 8 月表现一般 2023 年 8 月，进取型组合收益率为-2.7%，激进型组合收益率为-2.8%；最新一期组合权益仓位分别为 35%和 45%。 ⚫ 风险提示 本报告基于历史个股数据进行测试，历史回测结果不代表未来收益。未来市场风格可能切换，Alpha 因子可能失效，本文内容仅供参考。 [Table_StockNameRptType] 金融工程 专题报告 [Table_CommonRptType] 金融工程 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 15 证券研究报告 正文目录 1 固收+生而逢时，用量化手段给固收做加法....................................................... 4 2 固收+组合 8 月表现回顾 ...................................................................... 5 2.1 8 月市场高开低走，债强股弱格局延续 ........................................................... 5 2.2 红利低波防御性较强，稳健组合年内已录得 5.4% .................................................. 6 2.3 均衡型组合表现受挫，8 月收益-1.04% ........................................................... 7 2.4 成长行业表现弱势，进取型组合 8 月-2.7% ....................................................... 8 2.5 权益市场弱势调整，激进型组合 8 月收益-2.76% ................................................. 10 3 固收+组合 9 月持仓明细 ..................................................................... 12 风险提示： ........................................................................................ 14 rQwPtRtMmNmMoNqOnMtPrQ8OaO6MmOoOtRnOkPrRwPkPqQpM8OmNsMuOmRpRNZnRsM[Table_CommonRptType] 金融工程 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 15 证券研究报告 图表目录 图表 1 不同风险等级的产品定位示意图 ........................................................................................................................................................... 4 图表 2 不同风险等级的固收+策略关键词总结 ............................................................................