固定收益专题报告：转债对发行人财务的影响_会计处理及市场四大聚焦点

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年09月05日固定收益专题报告转债对发行人财务的影响——会计处理及市场四大聚焦点核心观点固定收益专题研究证券分析师：王艺熹证券分析师：董德志021-60893204021-60933158wangyixi@guosen.com.cndongdz@guosen.com.cnS0980522100006S0980513100001联系人：吴越wuyue8@guosen.com.cn基础数据中债综合指数232.9098中债长/中短期指数245.3736/209.0595银行间国债收益(10Y)2.6497企业/公司/转债规模(千亿)66.1536/28.6068/8.8224市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《城投债价值几何》 ——2023-08-31《固定收益专题报告-近期抢权配售收益及新券定价分析》 ——2023-08-24《固定收益专题报告-股债资产配置价值比较——基于股债收益差》 ——2023-08-23《固定收益专题报告-股债收益差在美日资本市场中的资产配置效果》 ——2023-08-23《资金观察，货币瞭望——二次降息后经济修复继续改善，8 月市场利率预计季节性上行》 ——2023-08-17近期上市公司的中报密集披露，为了更好地帮助投资者厘清转债对财报的影响，我们对转债的会计处理展开讨论。几种主要融资方式对发行人财务报表的影响：转债的会计处理和股权、债券融资有一定相似之处：转债发行时，应在初始计量时先确定金融负债成分的公允价值，再从总体公允价值中扣除负债成分得到权益成分的价值，之后的会计处理基本为股权融资和债权融资的结合；转债付息时，也和一般债券的计息方式相似，但需注意计算利息仅针对转债的负债成分。转债特有操作对发行人财务报表的影响：2018 年以来（截至 8 月 8 日）退市的 252 只转债基本以转股的形式退出，平均转股比例高达 95.0%，此外平均赎回/回售/到期的比例分别为 1.2%/1.2%/2.6%。转债转股时，确认转股的股份计入“股本”当中，同时“应付债券”的“面值”和“利息调整”项目也按照相应的比例进行调整；转债强赎时，分配价款和交易费用应和发行时采用的分配方法一致，所产生的利得或损失分配至权益部分的计入“资本公积”，分配至债务部分的计入“财务费用”；转债回售时，由于回售和强赎一样均为上市公司提前终止具有转股权利的混合融资工具，二者会计处理也基本一致；转债下修时，在条款修订日，根据修订后条款和根据原条款进行转换所能获得的补偿的公允价值之差，应在利润表中确认为一项损失；转债到期时，负债成分和一般公司债一致，权益成分需当做均完成转股来处理，将原计入“其他资本公积”的部分转入“股本溢价”。实务处理中仍需明确的几个事项：对于会计准则中表述较为模糊的部分，实操中可能存在一定差异：（1）转债强赎时以何权重分配价款？转债在赎回时可能并不完全是按照发行时点的股债成分权重来进行分配的，目前说法比较多的主要认为负债成分需按照摊余成本持续计量或者按照市场利率折现重新计算，根据对升 21 转债进行梳理我们认为其或为后者；（2）下修时是否在条款修订当日确认损失？部分观点认为在条款修订当日就确认损失并不合理，如果投资者在公司下修后并未转股，将会造成损失的高估，对亚泰转债进行梳理我们发现其确实不是条款修订当日就确认所有损失的。投资者可能更加关心的话题：（1）转债发行怎样影响公司的主要融资指标？上市公司获得转债融资后，可以获得降低再融资成本、优化资本结构、延后偿债时间的便利；（2）转债付息是否对公司造成财务压力？转债每年实际支付的利息成本从现金流角度考虑相较一般债券有明显优势，但真正计入财务费用的是根据实际利率法对期初负债成分所计算出来的结果，对发行人利润的影响是不容小觑的；（3）转债转股对每股收益的稀释程度如何？转债转股后会增加流通股的数量，对原有股东的股权可能会造成一定程度的稀释，但仅当增量股的每股收益低于原有股的每股收益时，转债的转股对每股收益才有稀释作用；（4）转债发行人后续融资时再次选择转债的概率提升，原因何在？我们认为或与已发行过转债的公司对于相关流程已经较为熟悉，同时定增可能会对现存转债产生较大影响有关。风险提示：会计准则发生变化，可转债规则发生变化请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录几种主要融资方式对发行人财务报表的影响 ........................................ 5股权融资对财报的影响 .................................................................. 5债权融资对财报的影响 .................................................................. 5可转债融资对财报的影响 ................................................................ 6转债特有操作对发行人财务报表的影响 ............................................ 8转债转股时的会计处理 .................................................................. 9转债条款的会计处理之强赎 ............................................................. 10转债条款的会计处理之回售 ............................................................. 11转债条款的会计处理之下修 ............................................................. 12转债到期时的会计处理 ................................................................. 12实务处理中仍需明确的几个事项 ................................................. 13转债强赎时以何权重分配价款？ ......................................................... 13下修时是否在条款修订当日确认损失？ ...................................................15投资者可能更加关心的话题 ..................................................... 16关注点 1：转债发行怎样影响公司的主要融资指标？ ....................................... 16关注点 2：转债付息是否对公司造成财务压力？ ...................................