汽车和汽车零部件行业2018年11月新能源汽车产业观察：电动车增势强劲，关注年底冲量情况

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金汽车和汽车零部件指数 2595.44 沪深 300 指数 3290.25 上证指数 2676.48 深证成指 7867.54 中小板综指 7908.69 相关报告 1.《电动车热泵空调系统研发加速 未 来 深 度 替代 市 场 广阔 - 新 能 源汽...》，2018.10.29 2.《特斯拉历史拐点 or 阶段性爆发？-特斯拉 Q3 财报会议》，2018.10.26 3.《新能源乘用车销量创新高，比亚迪一骑绝 尘 - 新 能 源 乘 用 车 销 量 创 新 ... 》，2018.10.15 4.《电动车下乡：愿望很美好-电动车下乡：愿望很美好》，2018.9.22 5.《8 月销量继续改善，插电车型强势增长-8 月销量继续改善，插电车...》，2018.9.12 张帅 分析师 SAC 执业编号：S1130511030009 (8621)61038279 zhangshuai＠gjzq.com.cn 廖淦 分析师 SAC 执业编号：S1130517020001 (8675583830558 liaogan@gjzq.com.cn 彭聪 分析师 SAC 执业编号：S1130518070001 pengcong＠gjzq.com.cn 徐立人 联系人xuliren＠gjzq.com.cn 周俊宏 联系人zhoujunhong＠gjzq.com.cn 电动车增势强劲，关注年底冲量情况 ——2018 年 11 月新能源汽车产业观察 月度产业思考 10 月国内汽车市场低迷态势延续。在传统汽车产销量受挫、库存高企情景下，电动车增势强劲，9 月同比增长 70%，环比增长 17%。特斯拉 Q3 实现盈利及正现金流，Model 3 毛利率超 20%，单季度交付 5.6 万辆，为美国单一车型销售额最高车型，彰显龙头示范效应，为电动车行业打下强心针。建议关注电动车逐步上量情况及各细分行业优质标的。子行业要点 上游资源：钴锂价格或重启下行。随着国内新能源汽车正极材料厂开始进入去库周期，钴锂采购或重启下行，镍和稀土价格小幅震荡，金属推荐排序：镍>稀土磁材>锂>钴。中游电池：看好动力电池、电解液和正极材料龙头企业。1-9 月，新能源汽车累计产销分别为 73.5 万辆和 72.1 万辆，同比去年分别增长 73%和81.1%；1~9 月新能源乘用车总销量为 60 万辆，同比增长将近 1 倍，全年新能源汽车销量维持 108 万辆预期，新能源乘用车销量预期可达 88 万辆以上。锂钴价格下半年下跌幅度较大，电池和正极材料环节龙头企业毛利率上升；电解液价格中长期企稳，下跌空间有限，享受行业量涨红利。供应链：重点配置热管理、高压零部件两大子行业，关注智能驾驶步入商业化的细分领域。热管理行业：随上汽荣威在其高端纯电 SUV MARVEL X 上加码热泵技术，热泵空调替代趋势已经显现。高压零部件行业：电动车线束系统单车价值 5000 元，高压线束占一半，市场超 100 亿，未来方向在两点，一是增量主要由连接器贡献，国产化正进行；二是国内厂商加紧开发高压硅橡胶线缆。智能驾驶行业： L2~L3 自动驾驶将逐渐成为新车型的标配，产生大量新增需求，关注决策层、芯片和传感器等关键子行业。下游整车：整车产销继续低迷，新能源汽车势头持续强劲，外资股比放开，合资、外资加速布局国内新能源汽车，国内汽车市场格局正在酝酿变化。本月国内汽车产销同比大幅下降，库存指数再度回升，汽车市场低迷状况延续，但新能源汽车势头强劲。进入年底传统新能源汽车产销旺季，Q4 销量预计将进一步提升。在传统汽车市场持续低迷、外资股比放开、合资加大新能源汽车布局、特斯拉国产进程取得进展背景下，自主品牌无论在传统车还是新能源汽车市场都将面临更大挑战。燃料电池：补贴在 2020 年以后有望延续，潍柴重卡项目开启。燃料电池汽车具备长续航、加氢快、载重高和零污染等优点、在重载长运输领域是燃油车的最完美替代者，燃料电池汽车瞄准 400 万辆商用车市场，目前客车、轻中重卡车均有企业开发推广，产业步入 1 到 N时代，行业大有可为。月度核心推荐组合：银轮股份、新宙邦。风险提示 新能源汽车产销量低于预期；A0、A 级纯电车型能否弥补 A00 级销量的下跌仍不确定；购置税优惠政策退出；供应链子行业竞争加剧；燃料电池产业发展不达预期。2403278731713555393943234707171106180206180506180806国金行业 沪深300 2018 年 11 月 04 日 新能源与汽车研究中心 汽车和汽车零部件 买入（维持评级） )行业月报 证券研究报告 行业月报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 月度行业回顾与展望 .......................................................................................4 1、上游资源................................................................................................4 2、锂电池 ...................................................................................................4 3、供应链环节 ............................................................................................5 4、整车环节................................................................................................9 5、燃料电池..............................................................................................10 投资建议 ...................................................................................................... 11 1、上游资源.............................................................................................. 11 2、锂电池及材料....................................................................................... 11 3、供应链 ..........................................................