商贸零售行业跟踪周报：8月社零总额同比+4.6%好于预期，黄金珠宝表现亮眼，服装、化妆品等可选品复苏

证券研究报告·行业跟踪周报·商贸零售 东吴证券研究所 1 / 12 请务必阅读正文之后的免责声明部分 商贸零售行业跟踪周报 8 月社零总额同比+4.6%好于预期，黄金珠宝表现亮眼，服装、化妆品等可选品复苏 2023 年 09 月 17 日 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 石旖瑄 执业证书：S0600522040001 shiyx@dwzq.com.cn 证券分析师 张家璇 执业证书：S0600520120002 zhangjx@dwzq.com.cn 证券分析师 谭志千 执业证书：S0600522120001 tanzhq@dwzq.com.cn 证券分析师 阳靖 执业证书：S0600523020005 yangjing@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《离岛免税经营面积扩大，市内免税静待政策落地》 2023-09-09 《商社行业 2023 中报总结：“抗周期”主线突出，国企改革或为重要催化》 2023-09-04 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 本周行业观点（本周指 2023 年 9 月 11 日至 9 月 17 日，下同） ◼ 2023 年 8 月，我国社零总额为 3.79 万亿元，同比+4.6%（前值为+2.5%），好于 wind 一致预期的+3.5%。其中，除汽车外的消费品零售额为 3.38 万亿元，同比+5.1%。社零总额 2021 年 8 月至 2023 年 8 月 CAGR（下称近 2 年 CAGR）为+5.0%，高于 7 月的+2.6%。 ◼ 线上社零增速快于线下，线上消费引领可选日用品零售复苏。8 月，网上实物商品零售额为 1.00 万亿元，同比+6.1%（前值为+5.0%），近 2 年CAGR 为+6.3%（前值为+5.7%）；推算线下社零总额为 2.80 万亿元，同比+4.1%（前值为+1.7%），近 2 年 CAGR 为+4.5%（前值为+1.6%）。 ◼ 分消费类型看：餐饮消费好于商品零售，暑期出行或带动服务消费复苏。8 月商品零售额为 3.37 亿元，同比+3.7%，近两年 CAGR 为 4.4%（前值为+2.1%）；餐饮收入为 0.42 亿元，同比+12.4%，近 2 年 CAGR 为 10.4%（前值为+6.8%）。餐饮好于零售，反映暑期外出饮食需求较为旺盛。 ◼ 分品类看：可选日用品消费恢复情况较好。 ◼ 必选消费品保持稳健增长趋势：8 月，粮油食品、饮料、烟酒、日用品类分别同比+4.5%/ +0.8%/ +4.3%/ +1.5%，近两年 CAGR 为+6.3%/ +3.3%/ +6.1%/ +2.5%。 ◼ 可选品：黄金珠宝七夕表现亮眼，服装、化妆品表现强劲：由于七夕节日期不同，8 月黄金珠宝同比增长+7.2%，近两年 CAGR 达 7.2%。服装、化妆品景气度较高，限额以上零售额分别同比+4.5%/ +9.7%，近两年CAGR 为 4.8%/ 1.3%。服装、化妆品是可选消费中具备代表性的品类，二者的复苏或反映居民消费意愿正在不断恢复。 ◼ 总体来看，8 月社零增速超预期，且恢复结构较好，部分可选品展现复苏趋势。建议关注：①高景气度的黄金珠宝板块，推荐老凤祥、潮宏基、菜百股份、周大生等；②零售类赛道复苏，平价消费赛道崛起，推荐小商品城、名创优品等；③景气度恢复、具备品牌价值的化妆品品牌，推荐珀莱雅、贝泰妮、华熙生物、巨子生物等。 ◼ 风险提示：宏观经济波动，消费恢复不及预期等。 -18%-15%-12%-9%-6%-3%0%3%6%9%12%9/19/20221/17/20235/17/20239/14/2023商贸零售沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 12 内容目录 1. 本周行业观点 .................................................................................................................................... 4 2. 细分行业公司估值表 ........................................................................................................................ 7 3. 本周行情回顾 .................................................................................................................................... 8 4. 本周行业重点公告 ............................................................................................................................ 9 5. 本周行业重点新闻 .......................................................................................................................... 10 6. 风险提示 .......................................................................................................................................... 11 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 3 / 12 图表目录 图 1： 8 月社零总额为 3.79 万亿元，同比+4.6% ................................................................................ 4 图 2： 8 月网上实物商品零售额为 1.00 万亿元，同比+6.1% ............................................................ 4 图 3： 8 月线下社零总额为 2.80 万亿元，同比+4.1% ........................................................................ 4 图 4： 8 月商品零售额为 3.37 万亿元，同比+3.7% ............................................................................ 5 图 5： 8