交通运输行业交运一周天地汇：推荐中国船舶、中国外运，油轮旺季或许迟到但不会缺席

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 交通运输 2023 年 09 月 16 日 推荐中国船舶、中国外运，油轮旺季或许迟到但不会缺席 看好 ——申万宏源交运一周天地汇（20230911-20230915） 相关研究 "重视中国船舶机会，中国外运数字化战略推动单箱利润提升-申万宏源交运一周天地汇（20230904-20230908）" 2023 年 9 月 10 日 "秋季进攻首选中国外运、中国船舶，跨境物流 Q2 景气拐点确认-申万宏源交运一周天地汇（20230821-20230825）" 2023 年 8 月 26 日 证券分析师 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 研究支持 罗石 A0230122080009 luoshi@swsresearch.com 刘衣云 A0230122100009 liuyy@swsresearch.com 联系人 闫海 (8621)23297818× yanhai@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 重要观点：（A）聚焦 12 月 5 日-8 日上海海事展，船舶板块或迎来催化，推荐中国船舶，关注中国动力、中国重工、中船防务。（B）继续推荐中国外运 1）beta 端 Q2 空海运价格回落至疫情前，业绩扰动基本结束。（2）集装箱运力交付，货代对船公司议价能力提升，运费折扣有望增加。（3）客户需求变化，数字化升级，服务环节增加带来单位利润提升。(4)美元收入人民币费用，受益于品牌出海 ⚫ 造船：克拉克森新造船价格 175 点。参考国际船舶网，招商轮船在大连造船订造一艘甲醇双燃料 VLCC，扬子三井造船厂获 4 艘 4 万方 LPG 船。 ⚫ 原油运：国内原油库存略高但裂解价差较好，预计旺季或许迟到但不会缺席。沙特减产预期影响持续，当前运力相对过剩，据隆众资讯，原油加速去库持续，运价底部或将出现，VLCC 仍需耐心。VLCC-TCE 报 15833美元/天，跌 6%，苏伊士涨 4%至 23118 美元/天，阿芙拉跌 12%至 13240 美元/天。成品油运：炼厂开工率维持高位，出口预期改善，苏东运价上行。LR2 涨 4%至 32924 美元/天，MR 跌 11%至 24678 美元/天，新加坡-澳大利亚涨 8%至 33474 美元/天散货：市场情绪转暖，粮季驱动运价上行，散货大小船运价普涨。BDI 涨 16%至 1381 点，好望角上涨 24%，巴拿马涨 11%，大灵便上涨 13%集运：旺季结束，集运运价自船东提价后本周全线回落，SCFI 跌 5%至 949 点。内贸集运：东北粮食货源激增，PDCI 收报 1189 点，涨幅 3%，连续第六周保持上涨 ⚫ 铁路：首推京沪高铁，关注广深铁路、中铁特货、铁龙物流。京沪高铁下辖线路近期客流恢复超预期，七档票价制推行效果显现，量价双升有望推动业绩复苏，推荐京沪高铁；伴随深港口岸年初恢复通关及全国铁路第二季度列车运行图的使用，广深港高铁每天增开 62 列跨境列车至 164 列，客流恢复和长途高铁客车的开行为公司业绩改善带来催化，关注广深铁路。新能源汽车出口高增速，铁路冷链方兴未艾，关注中铁特货。 ⚫ 快递： 1）8 月件量延续双位数增长。据国家邮政局快递发展指数预测，预计 8 月快递业务量同比增长 15%左右，业务收入同比增长 9%左右。亚运会期间，发往杭州的快递安检将升级。2）投资分析意见：推荐数字化优势显著、全网竞争力不断提升的圆通速递以及业务量高速增长、网络质量不断优化的申通快递，建议关注中通快递与顺丰控股。 ⚫ 航空机场： 1）8 月航空运输市场保持良好恢复态势，民航旅客运输规模再创历史新高，完成旅客运输量6396.4 万人次，较 2019 年同期增长 4.5%，其中，国内航线旅客运输规模较 2019 年同期增长 11.2%，国际航线旅客运输规模恢复至 2019 年同期的 52.0%。2）波音 9 月 12 日发布的数据，8 月总交付量 35 架，为今年 4 月以来单月新低。在机身供应商 Spirit AeroSystems 发现最新 737MAX 制造缺陷需要进行大量检查和维修后，波音 8 月份仅交付了 22 架窄体 737MAX 飞机。波音表示，库存中四分之三的飞机都必须修复舱壁。3）投资分析意见：在团队游放开下，国际市场复苏有望加速，关注潜在出境政策变化，关注中美航线加班后续进展。继续强调航空机场板块复苏机会。 ⚫ 公路铁路：根据百度迁徙指数，本周迁徙规模数据同比继续下降，但中枢值仍保持高位运行。全国范围看，三地迁入迁出指数均有小幅下降。中国化工产品价格指数：根据万得，本周中国化工产品价格指数继续上涨，已达到 5000 点以上，维持上行趋势。化学品库存：根据万得，本周华东地区甲醇库存为 8.9 万吨，环比上周上升 15.7%，苯乙烯、乙二醇库存为 2.40、104.48 万吨，环比上周下降 7.7%、2.4%。投资分析意见：从化工行业主要产品价格指数及化学品库存来看，化工产品价格指数已达到 5000 点，整体上行趋势不变，化学品物流相关标的有望受益。推荐：招商公路，嘉友国际，广汇物流，永泰运，京沪高铁，思维列控。关注：铁龙物流，中铁特货，广深铁路，交控科技，密尔克卫。 ⚫ 风险提示：新造船订单大幅增加、船厂产能大幅扩张、原油补库存结束、经济增速不及预期。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共18页 简单金融 成就梦想 回顾基本面及市场变化：1）交通运输行业指数下跌 1.04 %，跑输沪深 300 指数 1.87 个百分点(下跌 0.83 %)。交运三级子行业中，高速公路涨幅最大，为 4.58%，机场跌幅最大，为-1.89%。2）数据回顾：中国沿海干散货运价指数收于 941.02 点，周下跌 0.24%；上海出口集装箱运价指数收于 948.68 点，周下跌 5.06%；波罗的海干散货指数报收于1,381.00 点，周上涨 16.44%；原油油轮运价指数报收于 740.00 点，周上涨 3.79%。 FBX 全球集装箱指数报收于 1390 美元/FEU，周下跌 4.5%；FBX 中国-北美西岸运价指数报收于 1869 美元/FEU，周下跌 1.0%；FBX 中国-北美东岸运价指数报收于 2960 美元/FEU，周下跌 2.9%；FBX 中国-北欧运价指数报收于 1554 美元/FEU，周下跌 3.3%；FBX 中国-地中海运价指数报收于 1816 美元/FEU，周下跌 9.3%。 个股组合：中远海能、招商轮船（需求冲击结束、长期牛市开启）/华贸物流、中国外运(出口预期改善)/中谷物流（散改集长逻辑进入验证期）/中国船舶（国企改革、利润释放、环保订单集中催化） /思维列控（铁路出行链修复、更新需求、基建预期共振）/厦门国贸、浙商中拓（集中度加速上行从周期走向成长）/顺丰控股（顺周期主业改善）/广汇物流（路网格局持续优化 始发量有望改善）、京沪高铁（跨线车淡季不淡