家用电器行业周报(第三十七周)：9月家电内销及出口增速或逐步好转

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 可选消费 9 月家电内销及出口增速或逐步好转 华泰研究 家用电器 增持 (维持) 白色家电 增持 (维持) 研究员 林寰宇 SAC No. S0570518110001 SFC No. BQO796 linhuanyu@htsc.com +(86) 755 8249 2388 研究员 王森泉 SAC No. S0570518120001 SFC No. BPX070 wangsenquan@htsc.com +(86) 755 2398 7489 研究员 周衍峰 SAC No. S0570521100002 zhouyanfeng@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 李裕恬 SAC No. S0570121120038 liyutian@htsc.com +(86) 21 2897 2228 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 美的集团 000333 CH 65.94 买入 新宝股份 002705 CH 18.56 买入 兆驰股份 002429 CH 6.48 买入 资料来源：华泰研究预测 2023 年 9 月 16 日│中国内地 行业周报（第三十七周） 本周观点：9 月家电内销及出口增速或逐步好转 9 月以来申万家电指数表现好于沪深 300，家电中报收入及净利增速处于各行业中游，但 8 月家电零售表现不佳，市场对家电基本面预期不强，估值受到压制。但是考虑到 22 年 9 月家电社零基数较低，且出口趋势积极，9月后家电基本面或有明显恢复。我们认为，家电行业虽缺乏 beta 驱动力，但在消费行业景气偏弱的周期中，仍有业绩支撑的公司或有一定的 alpha机会，考虑到出口的快速优化，9 月尤其重视家电出口链机会。 子行业观点 1）白电：零售波动较大，出口或能有所恢复。2）厨电：烟机及洗碗机零售表现较为积极。3）小家电：长尾化更为明显，关注抖音及清洁电器。4）黑电：海外电视补库明显，带动出口回升。 重点公司及动态 公司推荐：1）美的集团：稳健转型，出口占比高，估值处于底部区间。2）新宝股份：小家电出口龙头，重视出口链机会。3）兆驰股份：受益于电视海外补库需求，且第二曲线增长积极 风险提示：宏观经济下行；地产影响超出预期；原材料价格不利波动。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 立达信 605365 CH 24.90 倍轻松 688793 CH 12.15 四川长虹 600839 CH 10.81 小崧股份 002723 CH 8.25 香农芯创 300475 CH 4.92 飞乐音响 600651 CH 4.01 小熊电器 002959 CH 2.56 开能健康 300272 CH 2.36 海信视像 600060 CH 2.19 群兴玩具 002575 CH 1.66 一周跌幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 高斯贝尔 002848 CH (8.90) 天银机电 300342 CH (7.17) 江苏雷利 300660 CH (5.87) 三星新材 603578 CH (5.44) 英唐智控 300131 CH (5.43) 北鼎股份 300824 CH (5.26) 汉宇集团 300403 CH (5.19) 火星人 300894 CH (4.61) 朗特智能 300916 CH (4.51) 创维数字 000810 CH (4.20) 资料来源：华泰研究 (1.0)(0.3)0.51.32.009/0809/1009/1209/14(%)家用电器白色家电沪深300(4.00) (2.50) (1.00)0.502.00视听器材白色家电小家电材料和零部件厨房电器(%)(4.0)(1.8)0.52.85.0煤炭医药健康纺织服装石油天然气钢铁交通运输公用事业有色金属环保银行农林牧渔商业贸易多元金融汽车综合建筑与工程家用电器证券基础化工通信轻工制造食品饮料房地产开发社会服务传媒建材机械设备电子保险电力设备与新能源航天军工房地产服务教育和人力资源计算机(%) 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 可选消费 本周观点：9 月家电内销及出口增速或逐步好转 9 月以来申万家电指数表现好于沪深 300，家电中报收入及净利增速处于各行业中游，但 8月家电零售表现不佳，市场对家电基本面预期不强，估值受到压制。但是考虑到 22 年 9 月家电社零基数较低，且出口趋势积极，9 月后家电基本面或有明显恢复。我们认为，家电行业虽缺乏 beta 驱动力，但在消费行业景气偏弱的周期中，仍有业绩支撑的公司或有一定的alpha 机会，考虑到出口的快速优化，9 月尤其重视家电出口链机会。 8 月家电内销零售依然承压，但后续或有好转 国内经济复苏预期不强，居民收入回升总体偏慢、叠加消费倾向修复缓慢，可能制约消费支出的回升幅度。8 月社零同比+4.6%，而家电社零同比-2.9%，但考虑到 9 月开始家电社零的基数变低，后续社零同比增速或有所回升，但是家电社零或仍受到地产周期下行的拖累。 图表1： 8 月家电社零同比降幅有所收窄 图表2： 商品房（住宅）销售面积同比增速 资料来源：国家统计局、华泰研究 资料来源：奥维云网、华泰研究 奥维云网数据显示，23 年第 37 周线上/线下 KA 发售额周比-8.81%/+17.35%(第 36 周+1.40%/-9.28%) ，9 月第一周线上恢复增长，第二周再度有所波动，仍看好 9 月恢复增长。前 1-37 周线上/线下 KA 零售额累计同比+1.83%/-0.84%(前 36 周+2.08%/-1.32%) ，全年预期不高，基于社零长期表现，家电零售增速或与 GDP 增速类似。线上/线下 KA W37 线上干衣、清洁电器有所增长，线上整体偏弱，线下整体较强。 图表3： 家电分渠道零售额累计表现，趋势继续弱化 图表4： 家电分渠道零售额单周表现震荡下行 资料来源：奥维云网、华泰研究 资料来源：奥维云网、华泰研究 7.1 3.4 (6.1)(14.1)(17.3)(13.1)(1.9) (1.4)4.7 0.1 4.5 (5.5)(2.9)(20)(15)(10)(5)05102022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/08（%）零售额:家用电器和音像器材类:当月同比(30.3%)(24.5%)(17.9%)(23.8%)(32.5%)(31.5%)(0.6%)3.6%8.1%0.6%(18.0%)(15.5%)(15.4%)(40%)(35%)(30%)(25%)(20%)(15%)(10%)(5%)0%5%10%15%2022/072022/0820