房地产行业月报：投资销售待改善，期待政策持续发力

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 房地产 投资销售待改善，期待政策持续发力 华泰研究 房地产开发 增持 (维持) 房地产服务 增持 (维持) 研究员 陈慎 SAC No. S0570519010002 SFC No. BIO834 chenshen@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 刘璐 SAC No. S0570519070001 SFC No. BRD825 liulu015507@htsc.com +(86) 21 2897 2218 研究员 林正衡 SAC No. S0570520090003 SFC No. BRC046 linzhengheng@htsc.com +(86) 21 2897 2087 联系人 陈颖 SAC No. S0570122050022 chenying019881@htsc.com +(86) 755 8249 2388 华泰证券研究所分析师名录 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 城建发展 600266 CH 9.03 买入 华发股份 600325 CH 15.36 买入 中新集团 601512 CH 15.32 买入 滨江集团 002244 CH 14.60 买入 万科 A 000002 CH 19.03 买入 金地集团 600383 CH 9.54 买入 新城控股 601155 CH 21.78 买入 越秀地产 123 HK 11.70 买入 建发国际集团 1908 HK 25.62 买入 华润置地 1109 HK 46.62 买入 中国海外发展 688 HK 26.88 买入 龙湖集团 960 HK 25.12 买入 中海物业 2669 HK 12.50 买入 保利物业 6049 HK 56.85 买入 华润万象生活 1209 HK 47.46 买入 滨江服务 3316 HK 30.18 买入 招商积余 001914 CH 18.98 买入 万物云 2602 HK 39.58 买入 资料来源：华泰研究预测 2023 年 9 月 15 日│中国内地 行业月报 地产基本面仍待改善，期待更多一二线城市落实优化地产政策 8 月房地产基本面继续承压：投资同比降幅小幅收窄，销售量价延续调整，由于融资环境承压以及销售回款不畅，房企现金流仍存在一定压力。但需求端政策已在逐步释放落地，前端指标已经出现积极信号，我们期待更多一二线城市落实优化地产政策，并与其他一揽子经济政策形成合力，共同推动经济恢复向好，稳定居民房价预期和购房需求。我们看好具备充裕供应弹性的城市以及在主流城市有充裕货值和较强补货能力的优质房企。 开发投资降幅有所收窄，高基数下竣工面积升幅收敛 8 月全国房地产开发投资同比下滑 11.0%，降幅较 7 月收窄了 1.2pct。土地市场延续供求双向压力，开工端依然不强，竣工端在保交付推动下保持强势：1、8 月 300 城住宅类土地供求规模同比仍在收缩，降幅有所收窄，销售和融资承压情形下，房企拿地依旧克制；2、市场平淡及拿地克制导致 8 月新开工同比下滑 23.6%，但与土地成交面积一致，降幅也有所收窄，施工面积同比降幅扩大至 7.1%；3、保交付仍在发力，高基数导致竣工面积同比增速有所下降（8 月同比增长 10.6%），销售有待进一步企稳，房企现金流仍待改善，后续竣工韧性或将更有赖于保交付政策的进一步发力。 销售量价延续调整，积极信号持续增加 8 月以来房地产销售量价延续调整。8 月全国商品房销售面积同比下滑12.2%，较 7 月收窄 3.4pct；销售金额同比下滑 16.4%，较 7 月收窄 2.9pct，但 1-8 月累计同比降幅有所扩大。同时，房价继续调整，根据贝壳研究院的数据，8 月 50 城二手房价格指数环比下跌 1.5%，较 7 月收窄 0.5pct。但我们注意到需求端政策正在释放落地、前端指标方面的积极信号在持续增加。一线城市 KMI 回升至荣枯平衡线以上，50 城 8 月二手房带看指数环比已经止跌回升。我们期待更多一二线城市落实优化地产政策，与其他一揽子经济政策形成合力，共同推动经济恢复向好，稳定居民的房价预期和购房需求。 房企现金流仍存在一定压力，融资支持强化 8 月全国房地产开发企业到位资金同比下滑 25.4%，房企现金流仍面临压力。具体来看：1、8 月定金及预收款、个人按揭贷款同比下滑 31.6%、26.9%，降幅较 7 月扩大 9.8、3.4pct，主要受到销售走弱的拖累；2、国内贷款、自筹资金同比下滑 24.3%、22.2%，较 7 月扩大 9.6、1.7pct。销售有待进一步企稳，部分房企经营遇到一定困难，特别是部分龙头房企遭遇阶段性流动性压力，使得房企融资环境进一步承压。但地产融资支持再度加码，我们期待融资端政策能够与地产需求端和其他一揽子经济政策形成合力，共同稳定居民的房价预期和购房需求，进而缓解房企现金流压力。 投资建议 重点推荐：1）A 股开发：城建发展、华发股份、建发股份、滨江集团、万科 A、金地集团、新城控股；2）港股开发：越秀地产、建发国际控股、华润置地、中国海外发展、龙湖集团；3）物管公司：中海物业、保利物业、华润万象生活、滨江服务、招商积余、万物云。 风险提示：行业政策风险；行业下行风险；部分房企经营风险。 (22)(15)(7)18Sep-22Jan-23May-23Sep-23(%)房地产开发房地产服务沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 房地产 正文目录 开发投资降幅有所收窄，高基数下竣工面积升幅收敛 .................................................................................................. 3 开发投资同比降幅有所收窄................................................................................................................................... 3 新开工同比降幅收窄，竣工同比升幅扩大 ............................................................................................................. 4 销售量价延续调整，积极信号持续增加 ........................................................................................................................ 6 房企现金流仍存在一定压力，融资支持强化 ...........................