银行：降准测算｜驱动因素及基本面影响分析

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 降准测算｜驱动因素及基本面影响分析 银行 证券研究报告/行业点评报告 2023 年 09 月 15 日 [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师 戴志锋 执业证书编号：S0740517030004 Email：daizf@zts.com.cn 分析师 邓美君 执业证书编号：S0740519050002 Email：dengmj@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 42 行业总市值(百万元) 9,925,779 行业流通市值(百万元) 6,763,844 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 招商银行 33.07 5.41 5.98 6.52 7.05 6.11 5.53 5.07 4.69 增持 平安银行 2.30 2.59 2.82 3.03 2.30 4.91 4.36 4.00 3.73 增持 宁波银行 27.50 3.38 3.90 4.44 4.91 8.14 7.05 6.19 5.60 增持 江苏银行 7.12 1.72 2.05 2.44 2.88 4.14 3.47 2.92 2.47 买入 苏州银行 6.74 1.07 1.48 1.85 2.28 6.55 4.74 3.79 3.07 买入 备注：最新股价对应 2023/9/14 收盘价 报告摘要  核心观点：1、本次释放流动性约 6000 亿，其中上市银行释放资金规模在 4700 亿左右，对上市银行息差提升在 0.4bp 左右；对利润增速提升 0.4%。2、多层因素推动本次降准：缓解资金面、配合政府债发行高峰、维护银行息差、支撑信贷投放。3、展望：降准或为降息打开空间，关注后续地产等复苏指标。  央行决定于 9 月 15 日起降准 25bp，是 2022 年以来的第四次降准，维持前三次下调幅度。本次释放流动性约 6000 亿，其中上市银行释放资金规模在 4600 亿左右。  本次降准原因：一是保持流动性合理充裕，缓解市场对于资金面的担忧。二是 9 月为政府债发行高峰，降准与财政政策相互配合。三是社融结构仍待改善，增强银行信贷投放能力。四是降低银行负债成本，缓释存量房贷利率下调压力。  降准对银行收入影响的测算：释放出的流动性、银行将用于投放更高收益资产。对上市银行息差提升在 0.4bp 左右；对利润增速提升 0.4%。  展望：一是存在进一步降息的可能。前期存款利率下调和本次降准为降息打开一定空间，在多重地产利好政策出台的背景下，若房地产市场需求仍持续低迷，则不排除下阶段进一步降息的可能。二是存款利率或进一步调降。虽然准备金率和存款利率均有所调降，但整体也难以完全缓释掉存量房贷利率调整的影响，银行息差压力仍较大，存款利率在中长期来看仍有调整的动力和空间。在资本充足率要求下，银行天然有其 ROE 底线和净息差底线。  投资建议：优质城农商行的基本面确定性大：宁波银行、江苏银行、苏州银行。经济复苏预期强，选择银行中的核心资产：宁波银行、招商银行和平安银行。经济复苏弱，选择防御型银行：大型银行。  风险提示：经济下滑超预期。国内外疫情反复超预期。金融监管超预期。 -15%-10%-5%0%5%10%15%2022-09-142022-10-112022-10-312022-11-182022-12-082022-12-282023-01-182023-02-142023-03-062023-03-242023-04-142023-05-092023-05-292023-06-162023-07-102023-07-282023-08-172023-09-06申万（银行） 沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业点评报告 内容目录 一、事件：央行降准 25BP，释放流动性约 6000 亿 .......................................... - 4 - 二、测算：对上市银行息差提升 0.4bp；利润增速提升 0.4% ............................ - 8 - 三、展望：货币政策延续宽松，有望继续加力 ................................................... - 9 - 四、投资建议 .................................................................................................... - 10 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业点评报告 图表目录 图表 1：2020 年以来历次降准梳理 .................................................................... - 4 - 图表 2：中国金融机构加权平均存款准备金率（%） ........................................ - 4 - 图表 3：上市银行降准 0.25%对营收利润影响测算（亿元） ............................. - 5 - 图表 4：DROO7 变动（%） .............................................................................. - 6 - 图表 5：专项债发行规模及计划完成度（万亿） ............................................... - 6 - 图表 6：存量房贷利率下调及 9 月存款利率下调综合影响测算 ......................... - 6 - 图表 7：上市银行降准 0.25%对营收利润影响测算（亿元） ............................. - 8 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业点评报告 一、事件：央行降准 25BP，释放流动性约 6000 亿  事件：央行降准 25BP。为巩固经济回升向好基础，保持流动性合理充裕，中国人民银行决定于 2023 年 9 月 15 日下调金融机构存款准备金率 0.25个百分点（不含已执行 5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为 7.4%。  回顾：自 2020 年以来央行进行了多次全面降准和定向降准。此前定向降准的方向主要包括普惠金融和城农商行（包括其他农村金融机构）。此次