造纸轻工行业周报：家居企业推出普惠引流套餐，订单有望回暖，地产政策持续转向，重视家居板块投资机会；造纸各产品提价落地，行业拐点明确；关注百亚股份电商超预期表现

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 轻工制造 2023 年 09 月 11 日 家居企业推出普惠引流套餐，订单有望回暖，地产政策持续转向，重视家居板块投资机会；造纸各产品提价落地，行业拐点明确；关注百亚股份电商超预期表现 看好 ——造纸轻工周报 2023/09/04-2023/09/08 相关研究 《家居行业点评——地产及家居消费政策持续出台，家居行业估值处底部，继续 推 荐 高 业 绩 兑 现 度 优 质 标 的 》2023/9/3 《潮宏基（002345）2023 年中报点评——Q2 符合预期，产品创新+渠道转型构建长期增长动力》2023/9/2 《顾家家居（603816）2023 年中报点评——23Q2 内贸收入增长表现超预期，盈利能力持续改善》2023/9/1 证券分析师 丁智艳 A0230513100001 dingzy@swsresearch.com 屠亦婷 A0230512080003 tuyt@swsresearch.com 周海晨 A0230511040036 zhouhc@swsresearch.com 黄莎 A0230522010002 huangsha@swsresearch.com 庞盈盈 A0230522060003 pangyy@swsresearch.com 研究支持 张海涛 A0230122080003 zhanght@swsresearch.com 张文静 A0230122100001 zhangwj@swsresearch.com 魏雨辰 A0230122100011 weiyc@swsresearch.com 联系人 丁智艳 (8621)23297818× dingzy@swsresearch.com 本期投资提示： 家居：南京全域放开限购，地产政策基调持续转向，家居行业估值处底部，继续推荐高业绩兑现度优质标的。北上广深四大超一线城市均已落地认房不认贷，南京全域放开限购，地产政策基调持续转向，期待后期地产及家居消费细化措施落地。前期地产悲观预期导致家居行业估值降至低位，地产政策持续出台提振β。2023 年竣工确定性改善，对家居企业业绩构成保障。短期看，家居企业推出普惠套餐，作为引流营销手段，订单有望回暖。欧派家居、索菲亚、尚品宅配等定制家居企业相继推出普惠套餐，亲民价格主要得益于各家企业在生产端的智能制造优势不断强化，降本让利消费者；同时普惠套餐引流目标为主，对品牌商盈利能力冲击有限。家居企业纷纷推出惠民引流套餐，在“金九银十”消费旺季，订单有望回暖。 百亚股份：8 月电商首次自然月动销破亿，电商表现超预期。根据公司公众号，8 月公司电商首次自然月动销破亿，其中抖音“自由点官方旗舰店”获抖音平台类目排名 TOP1，单账号销售额超 2000 万；7 月自由点动销额获抖音平台类目 TOP1。2023H1 公司电商收入 2.4 亿元，同比增长 71.7%，电商收入占比为 25%。下半年，公司持续加大电商投入，电商收入有望延续高增。电商肩负销售+品宣的双重作用，电商放量在促进销售的同时，对“自由点”的品牌建设与推广起到较大助力，有助于新市场的开拓。2023 年 6 月公司对销售团队进行调整，将川渝云贵陕核心五省的销售团队调整到外围战区，优秀销售团队在外围战区发力，在大健康产品卖点+寻找优质经销商资源+经销商、导购利润空间充足+百亚团队对动销帮扶的综合打法下，下半年起外围市场增长修复，后续表现有望超预期，看好公司全国化扩张！ 造纸：装饰原纸价格较为坚挺；大宗纸行业盈利触底，价格企稳反弹；继续推荐：华旺科技、太阳纸业、博汇纸业。原材料木浆价格企稳反弹，造纸行业逐步进入旺季；后期木浆新增产能释放，预计浆价盘整为主。装饰原纸 2023 年供求关系边际改善，行业竞争有序，纸价目前仍较为坚挺，关注：华旺科技。23Q2 行业盈利触底，7 月以来浆纸系产品提价有所落地，期待后期需求逐步改善，带动盈利持续向上修复，关注：太阳纸业、博汇纸业。 风险提示：消费修复不及预期；地产改善不及预期。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页共 27 页简单金融成就梦想 1．本周观点...................................................................................3 2．分行业观点 ...............................................................................7 3．本周跟踪数据更新................................................................. 21 目录 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页共 27 页简单金融成就梦想 1．本周观点 1、家居：地产政策转向，期待新房销售企稳，及后期总量政策释放；家居行业估值处底部，继续推荐高业绩兑现度优质标的 南京全域放开限购，地产政策基调持续转向，期待后期地产及家居消费细化措施落地。继此前政治局会议、住建部对地产政策方向表态后，各地逐渐进入政策落地期，北上广深等一线城市均表态将支持居民刚性和改善型住房需求，促进房地产市场平稳发展。北上广深四大超一线城市均已落地认房不认贷，佛山、厦门、中山、成都、东莞、武汉、苏州、长沙、重庆、珠海、杭州等多地同样跟进，体现政府对于地产托底决心。“南京发布”官微 9 月 7 日晚间对六项措施进行明确：据最新要求明确，首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例统一为不低于 20%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例统一为不低于 30%。首套住房商业性个人住房贷款利率政策下限按现行规定执行，二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率加 20 个基点。此外，自 9 月 8 日起，玄武区、秦淮区、建邺区、鼓楼区等四区范围内购买商品房不再需要购房证明。据悉，上述四区是此前南京仅剩的限购区域。 表 1：全国及各地方均对地产做出积极表态 资料来源：中央人民政府官网，各地方政府官网，各地方政府微信公众号，申万宏源研究 发布范围发布日期发布单位/会议文件名内容7月10日央行、国家金融监督管理总局《关于延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策期限的通知》《中国人民银行 中国银行保险监督管理委员会关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》有关政策有适用期限的，将适用期限统一延长至2024年12月31日7月21日国常会《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》在超大特大城市积极稳步实施城中村改造是改善民生、扩大内需、推动城市高质量发展的一项重要举措7月24日适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。要加大保障性住房建设和供给，积极推动城中村改造和“平急两用”公共