钢铁行业周报：产量下降，供给收缩周期或已开启

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 钢铁 2023 年 09 月 10 日 钢铁行业周报（20230904-20230908） 推荐 （维持） 产量下降，供给收缩周期或已开启  行业观点：关注下周钢材产量变化情况 本周回顾及展望：截至 9 月 8 日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板分别报收 3796 元/吨、4156 元/吨、3897 元/吨、4681 元/吨、3990 元/吨，较上周环比分别变化-0.17%、-0.04%、-1.66%、0.18%、-0.49%。根据 Mysteel统计的 247 家钢铁企业盈利率看，本周 45.02%的样本钢企处于盈利状态。本周五大品种产量 922.4万吨，较周下降 7.23万吨，连续两周下降。库存方面，本周钢材社会库存继续下降 8.57万吨至 1182.5万吨；钢厂库存由升转降 13.90万吨，厂内库存仍处于近年来低点。 需求端，螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板周消费量分别环比变化 5%、1%、-3%、6%、0%。参考 2022 年五大品种平均消费量水平,目前五大品种本周消费量分别是 2022 年周均值的 99%、84%、101%、105%、111%；是 2021年周均值的 84%、75%、99%、105%、116%。 成本端，根据钢联数据对于 64 家钢厂铁水成本统计，目前样本钢厂铁水成本（不含税）2736 元，环比上涨 10 元/吨。 观点：本周五大品种产量进一步下降至 922.4万吨，创造三季度以来低点。分品种来看，五大品种中，螺纹钢、热轧下降比较明显，环比分别下降 5.14 万吨和 4.62 万吨。从品种盈利角度分析，螺纹钢和热轧板卷盈利较差，市场或是在低盈利情况下优先减少螺纹钢及热轧产量。从样本企业原料库存角度看，进口铁矿石可用天数增加至 17 天，焦炭库存可用天数增加至 10.91 天。原材料库存增加我们认为主要原因一方面是唐山地区环保延缓出焦时长导致，另一方面，或是企业开始逐步落实减产带来的原料需求减少。综合来看，进入到 9 月第二周，平控政策执行有望开始加速，未来供给端收缩或已启动。  股票观点：供给收缩或将开启，建议关注顺周期机遇 本周钢铁（申万）指数报收 2244.88 点，周下跌 1.00%。同期万得全 A 指数报收 4782.14 点，下跌 0.74%。估值角度看，板块整体市净率 0.97 倍，处于近五年 31.62%分位。其中，冶钢原料当前市净率 1.69 倍，处于近五年的 10.35%分位；普钢当前市净率 0.78 倍，处于近五年 30.34%分位；特钢当前市净率1.54 倍，处于近五年 12.32%分位。 目前看，行业供给端已经连续两周出现回落。目前市场对于供给端下降仍存在博弈，一定程度上制约板块上涨。但若后续平控政策加速推进，行业供需关系将在未来出现积极变化，此阶段建议关注盈利能力较为稳定的华菱钢铁、宝钢股份、甬金股份、新钢股份。 中长期看，新一轮国改蓄势待发，钢铁行业国企众多。自供改以来，钢铁国企在自身产品结构、财务、管理等多方面已取得长足进步。我们认为，在新一轮的国企改革活动中，钢铁优质国企未来仍有较大发展空间。建议关注： 1、“高”确定性—经济复苏下，基建放量受益的中厚板、建材龙头：华菱钢铁、南钢股份、新钢股份、凌钢股份、三钢闽光、中南股份、方大特钢； 2、“强”敏感性—水利投资爆发，受益于 22 年水利投资订单结转及新开工项目的铸管龙头：新兴铸管； 3、“大”龙头价值重构—宝武系、鞍钢系及地方龙头企业价值重构机会—宝钢股份、八一钢铁、鞍钢股份、本钢板材、首钢股份、太钢不锈、马钢股份。 另外，建议关注下游需求景气度较高的管道公司：盛德鑫泰、武进不锈、常宝股份。  风险提示:钢材需求减少，原材料价格大幅上涨等。 证券分析师：马金龙 邮箱：majinlong@hcyjs.com 执业编号：S0360522120003 证券分析师：马野 邮箱：maye@hcyjs.com 执业编号：S0360523040003 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 54 0.01 总市值(亿元) 9,597.81 1.06 流通市值(亿元) 8,363.39 1.20 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -3.8% -10.9% -11.5% 相对表现 2.3% -3.6% -4.2% 相关研究报告 《钢铁行业周报（20230828-20230901）：地产政策落地，看好顺周期金属》 2023-09-02 《钢铁行业周报（20230821-20230825）：钢材需求旺季临近，产量控制效果也有望逐步显现》 2023-08-26 《钢铁行业周报（20230814-20230818）：旺季临近库存转降，看好顺周期金属》 2023-08-19 -16%-10%-4%3%22/0922/1123/0123/0423/0623/092022-09-09~2023-09-08钢铁沪深300华创证券研究所 钢铁行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、 本周行情回顾 .................................................................................................................... 4 二、 行业重点数据追踪 ............................................................................................................ 5 （一） 生产 ........................................................................................................................ 5 （二） 五大品种钢材消费量 ............................................................................................ 5 （三） 库存情况 ................................................................................................................ 6 1、 钢材库存 .................................................................................................................. 6 2、 原材料库存 ...........................................