2023年中报点评：公募业务收入稳定，投资收益明显改善

第1页 / 共8页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 证券Ⅱ 分析师：张洋 登记编码：S0730516040002 zhangyang-yjs@ccnew.com 021-50586627 公募业务收入稳定，投资收益明显改善 ——广发证券(000776)2023 年中报点评 证券研究报告-中报点评 增持(维持) 市场数据(2023-09-04) 收盘价(元) 15.35 一年内最高/最低(元) 18.16/13.63 沪深 300 指数 3,848.95 市净率(倍) 1.05 总市值(亿元) 1,169.84 流通市值(亿元) 908.61 基础数据(2023-06-30) 每股净资产(元) 14.55 总资产(亿元) 6,786.63 所有者权益(亿元) 1,333.68 净资产收益率(%) 3.84 总股本(亿股) 76.21 H 股(亿股) 17.02 个股相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券 相关报告 《广发证券(000776)年报点评：自营承压，投行回归正轨，公募保持韧性》 2023-04-06 《广发证券(000776)中报点评：自营高度承压、投行回归常态、公募保持领先》 2022-09-05 《广发证券(000776)年报点评：大资管业务增势强劲，投行业务已正常开展》 2022-04-13 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2023 年 09 月 05 日 2023 年中报概况:广发证券 2023 年上半年实现营业收入 132.38 亿元，同比+4.20%；实现归母净利润 45.38 亿元，同比+8.11%。基本每股收益 0.56 元，同比+1.82%；加权平均净资产收益率 3.84%，同比-0.06个百分点。2023 年半年度不分配、不转增。 点评：1.2023H 公司投资收益（含公允价值变动）占比出现提高，经纪、投行、资管、利息、其他收入占比出现下降。2.代理股票交易量份额保持稳定，代销规模及保有规模均实现增长，经纪业务手续费净收入同比-6.79%。3.股权融资规模同比实现增长，债权融资规模增幅明显，投行业务手续费净收入同比+8.03%。4.券商资管规模延续下降趋势，公募基金业务收入贡献稳定，资管业务手续费净收入同比-5.23%。5.固收自营取得较好投资业绩，量化自营投资取得较好收益，投资收益（含公允价值变动）同比+198.88%。6.两融余额份额稳定，质押规模小幅回升，利息净收入同比-14.68%。 投资建议:报告期内公司代理股票交易量份额保持稳定，代销规模及保有规模均实现增长，经纪业务手续费净收入下滑幅度相对较小；投行业务处于放量周期，手续费净收入逆势增长；固收自营及量化自营均取得较好收益，投资收益明显改善；公募基金业务领跑行业。预计公司 2023、2024 年EPS 分别为 1.06 元、1.17 元，BVPS 分别为 15.12 元、15.99 元，按 9 月4 日收盘价 15.35 元计算，对应 P/B 分别为 1.02 倍、0.96 倍，维持“增持”的投资评级。 风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期 2021A 2022A 2023E 2024E 营业收入(亿元) 342.50 251.32 256.52 283.90 增长比率 17% -27% 2% 11% 归母净利(亿元) 108.54 79.29 82.17 90.92 增长比率 8% -27% 4% 11% EPS(元) 1.42 1.02 1.06 1.17 市盈率(倍) 17.78 15.85 14.48 13.12 BVPS(元) 13.86 14.32 15.12 15.99 市净率(倍) 1.82 1.10 1.02 0.96 资料来源：Wind、中原证券 -15%-11%-7%-3%1%5%9%13%2022.092023.012023.052023.09广发证券沪深30011965第2页 / 共8页 证券Ⅱ 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 广发证券 2023 年中报概况： 广发证券 2023 年上半年实现营业收入 132.38 亿元，同比+4.20%；实现归母净利润45.38 亿元，同比+8.11%。基本每股收益 0.56 元，同比+1.82%；加权平均净资产收益率3.84%，同比-0.06 个百分点。2023 年半年度不分配、不转增。 点评： 1. 投资收益（含公允价值变动）占比显著提高 2023H 公司经纪、投行、资管、利息、投资收益（含公允价值变动）和其他业务净收入占比分别为 22.8%、2.2%、31.6%、13.0%、22.2%、8.1%，2022 年分别为 25.4%、2.4%、35.6%、16.3%、8.8%、11.5%。 2023H 公司投资收益（含公允价值变动）占比出现提高，经纪、投行、资管、利息、其他收入占比出现下降。其中，投资收益（含公允价值变动）占比显著提高。 图 1：2016-2023H 公司收入结构 资料来源：Wind、公司财报、中原证券 注：其他收入包括汇兑损益、资产处置收益、其他收益、其他业务收入等 2. 代理股票交易量份额保持稳定，代销规模及保有规模均实现增长 2023H 公司实现经纪业务手续费净收入 30.22 亿元，同比-6.79%。 报告期内公司代理股票基金交易量 9.83 万亿（双边统计），同比-1.53%；其中代理股票交易量 8.40 万亿，同比-4.15%，市场份额 3.77%，较 2022 年底-0.01 个百分点。 报告期内公司代销各类金融产品合计 3036.19 亿元，同比+8.15%。截至报告期末，公司代销金融产品保有规模较 2022 年底+9.17%。根据中国证券投资基金业协会的统计，公司26.0%20.1%22.6%18.4%22.5%23.3%25.4%22.8%15.8%12.8%8.0%6.3%2.2%1.3%2.4%2.2%20.1%18.5%24.5%17.1%22.6%29.0%35.6%31.6%3.5%2.2%24.2%13.9%14.6%14.4%16.3%13.0%33.5%43.8%7.0%31.3%26.8%21.1%8.8%22.2%1.1%2.7%13.8%13.0%11.2%10.9%11.5%8.1%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%20162017201820192020202120222023H经纪投行资管利息投资收益（含公允）其他第3页 / 共8页 证券Ⅱ 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 23Q2 代销的非货币市场公募基金保有规模在券商中位列第 3 位，较 22Q4 持平。 期货经纪业务方面，报告期内广发期货实现营业收入 5.90 亿