家电行业月报：2023冷年空调复苏增长，关注后续大家电需求释放

第1页 / 共20页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 家电 分析师：欧洋君 登记编码：S0730522100001 ouyj@ccnew.com 021-50586769 2023 冷年空调复苏增长，关注后续大家电需求释放 ——家电行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 家电相对沪深 300 指数表现 资料来源：聚源，中原证券 相关报告 《家电行业月报：出货增长成本优化，行业中报预期向好》 2023-07-14 《家电行业月报：高温因素持续驱动，空调出货同比显增》 2023-06-29 《家电行业半年度策略：把握行业景气复苏，分类布局价值与成长》 2023-06-18 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2023 年 08 月 28 日 投资要点： ⚫ 二级市场表现：2023 年 7 月家电（中信一级）行业指数小幅上涨0.74%。对比同期沪深 300 指数，家电行业 2023 年 1-7 月累计超额收益率为+14.05%，其中 7 月单月超额收益率为-3.74%，较上月大幅下降。行业 7 月估值保持平稳，环比 6 月末抬升约 1%。截止 2023年 7 月 31 日，家电行业市盈率为 16.64X，单月估值中枢为 16.25X，较上月提升约 0.6%。 ⚫ 行业排产及出货情况：空调 9 月排产同比保持增长，冰洗 6 月总销同比继续提升。其中，我国家用空调企业 9 月计划排产量为 1098万台，同比增长 12.38%；6 月冰箱与洗衣机总销量同比分别增长19.19%和 21.03%。 ⚫ 本月观点：2023 冷年空调行业复苏显著 2023 冷年（2022 年 8 月-2023 年 7 月）空调行业复苏态势显著，总产量与总产销实现同比双增，其中在国内高温天气以及政策促销等刺激下，内销市场呈现大幅回升，总出货规模超过 1 亿台，同比增长 20.6%；而受海外高通胀与库存压力等影响，总出口规模则同比下降 0.8%。从单月表现来看，行业 2023Q2 内销增速整体保持在 35%左右，优于同期出口水平。虽然出口增速略显低迷，但伴随着海外库存消耗，需求回补驱动下，出口增速于 2023 冷年中期逐渐回升，其中 2023 年 6、7 单月出口量分别同比增长约 15%和 13%。 总体来看，2023 冷年我国空调行业实现恢复性增长，其中国内市场“量价齐升”态势显著，尽管出口增速下半年有所改善，但主力终端需求仍显不足，导致周期内海外市场继续承压。目前随着行业旺季结束，上游企业排产与终端零售遂趋于平缓下，行业需求或将短期缩减，但结合现阶段房地产积极政策考虑，若房屋成交市场逐渐企稳修复，空调出货增速有望受新增需求驱动而保持稳健。 ⚫ 投资建议：近日，国家三部门联合推动落实“认房不认贷”政策，就降低我国居民家庭购房成本，解决一、二线城市刚性及改善性住房需求创造积极条件。因此，在地产市场后续向好预期下，关联大家电消费需求有望不断提升。建议关注经营稳健，产业多元化布局以及高配置价值的大家电龙头：美的集团（000333.SZ）、海尔智家（600690.SH）、海信家电（000921.SZ）、老板电器（002508.SZ）。 风险提示：市场需求恢复低于预期；房地产市场回暖慢于预期；原材料价格持续波动；行业竞争格局加剧风险。 -16%-12%-8%-3%1%5%10%14%2022.082022.122023.042023.08家电沪深30011905第2页 / 共20页 家电 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 本月观点：2023 冷年空调行业复苏显著.......................................................... 4 2. 本月行情与数据跟踪 ........................................................................................ 6 2.1. 二级市场表现 .................................................................................................................... 6 2.2. 产品供销情况 .................................................................................................................. 10 2.2.1. 空调：23M9 排产同比保持增长 ........................................................................... 10 2.2.2. 冰箱：出口增速连续 6 月保持提升 ...................................................................... 11 2.2.3. 洗衣机：23M6 总销同比保持增长 ........................................................................ 12 2.2.4. 油烟机：行业排产连续 2 月同比下滑 ................................................................... 13 2.3. 宏观数据跟踪 .................................................................................................................. 13 3. 本月行业公司动态与公告 ............................................................................... 15 3.1. 行业动态与新闻 .............................................................................................................. 15 3.2. 重点公司动态 .................................................................................................................. 16 4. 投资建议 ........................................................