消费品零售-化妆品行业行业周报：23H1零售行业整体规模呈恢复性增长，盈利能力仍有待进一步修正回调

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 行业周报●消费品零售&化妆品行业 2023 年 9 月 3 日 [table_main] 行业点评报告模板 23H1 零售行业整体规模呈恢复性增长，盈利能力仍有待进一步修正回调 消费品零售&化妆品行业 推荐 维持评级 核心看点（2023.08.28-2023.09.01）： ⚫ 本周行业热点：①商务部：9-12 月在全国范围内组织开展“家居焕新消费季”活动；②财政部：《2023 年上半年中国财政政策执行情况报告》发布；③加快建设“24 小时生活圈”，多地出硬招激活夜经济、促进夜消费 ⚫ 行情表现：本周（2023.08.28-2023.09.01）商贸零售指数上涨 2.26%，表现与上证指数持平，优于沪深 300 指数（2.22%），低于深证指数（3.29%）。 ⚫ 23 年半年报综述：我们覆盖线上电商，线下超市、购百、专业连锁等渠道商以及化妆品、个护等品牌商共计上市公司 105 家，形成零售行业。2023 年上半年零售行业合计实现营业总收入 4959.59 亿元，同比上涨 4.51%，若扣除会计准则变更对于某些行业的影响较大，基本已经恢复超过疫情前水平，据此我们认为在疫情影响消退及消费复苏等因素影响下，零售行业营收呈现温和增长的态势。需求端看，今年主线任务是扩内需、保增长、促消费，各地、各平台都推出了非常多活动，包括购物节和消费节、补贴券等；从供给端看，企业为适应时代变化进行一系列改革，如供应链改革、提质降本增效等，为企业实现营收增长和盈利修复提供了帮助。传统零售行业均以经营线下门店为主业，而自今年年初春节起线下客流增加明显，推动销售规模逐步恢复抬升。2023 年上半年行业合计实现扣非后归母净亏损为 137.15 亿元，较前一年上涨 6.41%，尚未恢复到正区间，与疫前水平相比差距较大。拆分子行业来看，超市板块营收显著承压，规模负增长幅度最大；购百板块有所修复，但速度缓慢，且叠加会计准则变更影响波动较大；化妆品板块营收在连续 7年复合增速超 20%的高基数基础上，第一次出现同比负增长；个护板块营收增速同样保持低迷；珠宝首饰板块表现亮眼，营收规模持续扩大，增速明显突破前期均值，且居所有板块中最高；电商及代运营板块恢复明显，营收规模有小幅扩大。总的来看，珠宝首饰板块、专业连锁板块、购百板块在疫后复表现较好，拉动全行业恢复，其中珠宝首饰板块在复苏中表现出强劲动力。短期来看，传统线下零售企业正受益于线下消费的探底回升，但长期来看，还是会受到电商等新兴购物模式和平台的冲击，市场份额或被挤占，利润也可能会受到影响，因此把握线上数字化转型和新业务结构、新消费场景等变化对这些企业来说至关重要。 ⚫ 推荐标的：维持全渠道配置的逻辑不变，推荐重点关注零售渠道类天虹股份（002419.SZ）、王府井（600859.SH）、永辉超市（601933.SH）、家家悦（603708.SH）、红旗连锁（002697.SZ）、华致酒行（300755.SZ）；以及消费品类的上海家化（600315.SH）、珀莱雅（603605.SH）、贝泰妮（300957.SZ）、水羊股份（300740.SZ）、可靠股份（301009.SZ）、豪悦护理（605009.SH）、稳健医疗（300888.SZ）、百亚股份（003006.SZ）、豫园股份（600655.SH）、周大生（002867.SZ）、老凤祥（600612.SH）、中国黄金（600916.SH）。 ⚫ 风险提示：市场信心不足的风险；转型进展及效果低于预期的风险。 分析师 甄唯萱 ：zhenweixuan_yj@chinastock.com.cn ：（8610）80927651 分析师登记编码：S0130520050002 行业数据时间 2023.09.01 资源来源：wind、中国银河证券研究院整理 相关研究 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_暑期消费季与半年报披露期均接近尾声，维持推荐经营稳定的优质零售标的_20230820 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_7 月 CPI同比回落至-0.3%，维持推荐经营稳定的优质零售标的_20230813 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_关注近期恢复和扩大消费的系列政策，维持推荐优质零售标的_20230806 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_重点关注海外头部化妆品公司的近期业绩表现，维持推荐优质零售标的_20230730 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_零售板块内部分公司本周异动拉升，维持推荐稳定性强的优质零售标的_20230723 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_行业内多数公司半年报业绩预增，改善显著，维持推荐优质零售标的_20230716 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_关注近期业绩预告与月底开始的半年报披露情况，维持推荐优质零售标的_20230709 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_关注近期行业内公司经营变动及补助情况，维持推荐高稳定性的优质零售标的_20230702 -10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%上证指数商贸零售 行业周报/零售&化妆品行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 目 录 一. 最新研究观点 ......................................................................................................................................................................3 （一）一周行业要闻 ................................................................................. 3 （二）最新观点 ..................................................................................... 4 （三）子行业与龙头公司 ............................................................................. 5 二. 核心组合 ................................................................................ 17 （一）核心推荐 .................................................................................... 17 （二）核心关注 ..............................................................