计算机行业医疗信息化专题报告之一：多重动力驱动，行业迎来长期成长机遇

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1[Table_Summary]报告摘要：  政策利好叠加内生需求，行业发展动力强劲2017 年以来政策利好不断加码，重点体现在医疗服务互联互通、电子病历等政策目标的设定，明确的政策目标给行业发展带来更大动力。同时, 2017 年药品加成全面取消，医院降本增效需求显著增加,进而具有更强的信息化建设意愿。在政策利好等因素影响下，行业快速发展，市场规模预计将从 2014 年的 223.12亿元增长到 2020 年的 430.55 亿元，年复合增长率达到 11.58%。 空间广阔+资金保障，行业长期成长性可观市场空间广阔：1）2016 年国内医疗 IT 占比为 0.82%，与发达国家 3%-5%的水平相比差距较大。2）国内管理信息化（HIS）、临床信息化（CIS）项目平均渗透率仅为 32.82%、26.02%。在政策利好等因素催化下，行业存在长期发展空间。 同时，财政、医院各方面资金投入均稳中有升，行业建设的推进具备坚实保障。  行业由分散走向集中，利好优质公司现状：集中度较低，2016 年行业内中标规模前十公司规模之和仅占 30%左右，卫宁健康、创业软件等公司份额仅在 2%-4%的水平。趋势：集中度逐渐提升，一，从 HIS 到 CIS 和 GMIS 带来大额订单增加叠加统一性建设需求增强，优质企业迎来双重利好；二，优质企业在医院资源等方面逐步构筑壁垒，二三线公司难以超越。 传统、创新两赛道布局，核心能力带来竞争优势传统赛道：从三个维度看公司未来核心能力。产品层面，关注研发及平台化建设能力；品牌层面，客户资源优势、标杆效应和跨地区销售能力或为关键；资本层面，并购整合可能是获得非优势地区市场份额的有效手段。创新赛道：有效接入 C 端流量入口的公司或赢得发展先机。 投资建议行业发展空间较大，同时存在集中度提升长期趋势，具有平台化建设能力、成功树立标杆效应的头部企业价值将更为突出。推荐卫宁健康，建议关注创业软件、东华软件和思创医惠。 风险提示医疗机构信息化建设进度不及预期；“互联网+医疗”业务发展不及预期。[Table_ProfitDetail] 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 10 月 26 日 2017 2018E 2019E 2017 2018E 2019E 300253 卫宁健康 13.16 0.14 0.2 0.27 92 66 49 推荐 300451 创业软件* 19.67 0.67 0.46 0.59 61 45 58 暂无评级 300078 思创医惠* 9.08 0.16 0.27 0.36 57 34 25 暂无评级 002065 东华软件* 7.07 0.21 0.32 0.38 34 22 19 暂无评级 资料来源：公司公告、民生证券研究院（注：标星公司 EPS 来自 Wind 一致性预期） [Table_Invest]推荐 维持评级 行业与沪深 300 走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 [Table_QuotePic]行业与沪深 300 走势比较资料来源：Wind，民生证券研究院[Table_Author]分析师：胡琛执业证号： S0100513070016 电话： (8610) 85127645 邮箱： huchen_yjs@mszq.com 研究助理：郭新宇 执业证号： S0100116120027 电话： 01085127654 邮箱： guoxinyu@mszq.com [Table_docReport]相关研究 1.民生计算机“演化”系列信息安全专题报告之二：拐点初显，云安全等子板块机会开启 2.民生计算机 2018 年中期策略报告：核心科技成长的起点 -34%-23%-12%-1%10%17!-1018!-0118!-0418!-0718!-10计算机 沪深300 -50%0%50%100%150%200%06!-0306!-0606!-0906!-12XX行业沪深300[Table_Title]计算机 行业研究/专题报告 多重动力驱动，行业迎来长期成长机遇—民生计算机医疗信息化专题报告之一 专题研究报告/计算机 2018 年 10 月 29 日 股票报告网整理http://www.nxny.com 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 专题研究/计算机 目录 一、政策利好叠加内生需求，行业发展动力强劲 ........................................................................................................... 3 （一）新医改“八柱”之一，由“点”到“面”带动行业景气度提升 .......................................................................................... 3 （二）政策利好：目标设定，行业发展动力不断提升 ........................................................................................................ 4 （三）内生需求：收入压力下，医院提质增效需求不断增强 ............................................................................................ 7 二、空间广阔+资金保障，行业长期成长性可观 .......................................................................................................... 10 （一）发展空间：渗透率与目标差距较大，行业具备长期成长性 .................................................................................. 10 （二）发展保障：资金支持力度不减，信息化建设具有坚实保障 .................................................................................. 15 三、行业由分散走向集中，利好优质公司..................................................................................................................... 17 （一）现状：壁垒低、地域性强，行业集中度相对较低 .....................................