2023年A股中报业绩分析：业绩继续承压，盈利仍在探底

证券研究报告：策略报告 2023 年 9 月 3 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 大盘指数 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:杨柳 SAC 登记编号:S1340523040002 Email:yangliu@cnpsec.com 研究助理:段利强 SAC 登记编号:S1340122070041 Email:duanliqiang@cnpsec.com 近期研究报告 《2023 年 9 月十大金股》 - 2023.08.31 策略观点 2023 年 A 股中报业绩分析：业绩继续承压，盈利仍在探底 ⚫ 主要观点 营收增速延续下行趋势，A 股业绩延续弱势。全 A/全 A（非金融）2023 年中报营收同比增速分别为 2.57%和 2.58%，延续下降的趋势。全 A 中报净利润同比增速转负为-4.32%，全 A（非金融）中报净利润同比增速继续下滑至-9.41%。2023 Q2 全部 A 股单季度净利润环比增速转负为-1.05%，明显低于历史同期水平。 受净利率与周转率回落影响，2023 年中报 ROE 继续下降。23H1全 A 和全 A（非金融）ROE(TTM)分别下降至 8.52%和 7.75%，延续回落态势，销售净利率的下滑和资产周转率的下降拖累全 A（非金融）ROE进一步回落。 23H1 主板和创业板净利润增速回落至负值，科创板业绩降幅收窄。23H1 A 股主板、创业板和科创板净利润同比增速分别为-3.50%、-3.71%和-38.78%。主板和创业板净利润增速回落至负值，科创板净利润增速降幅收窄。 23H1 消费业绩占优，周期业绩较弱，金融、科技业绩分化。 从 23H1 各行业净利润同比增速来看，社会服务行业净利润同比增速居首。此外，综合、美容护理、公用事业等行业净利润也出现显著增长；钢铁、基础化工、电子等行业 23H1 净利润出现大幅下降，业绩表现相对较弱。 从市场风格看，23H1 消费板块净利润同比增速仍相对占优，食饮盈利增速小幅回落，美护、汽车业绩明显提升，医药生物行业盈利增速虽继续下降，但降幅有所收窄；同时受益于煤炭价格下降与用电需求提升，公用事业盈利保持较高增速。周期板块业绩表现仍相对较弱，建筑装饰业绩出现降速，板块内钢铁、煤炭、有色金属等行业业绩依旧低迷。TMT 板块则呈现分化态势，传媒与通信行业业绩小幅提升，计算机盈利增速明显下滑，电子行业盈利延续下降态势，但相比 23Q1有所改善。23H1 金融地产板块业绩亦出现明显分化，其中地产链净利润增速仍然下降，但较一季度和去年同期已出现较为明显的改善；非银金融行业净利润仍保持较快增长，但盈利增速有所下滑；而银行盈利虽仍小幅下降，但降幅有所收窄。 ⚫ 风险提示： 全球经济下行超预期、国内经济增速不及预期、地缘政治风险、海外政策不确定性风险。 10000110001200013000200030004000上证指数深证成指200030006000700080009000中小100创业板指 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 2023 年中报 A 股业绩继续承压 ................................................................ 4 1.1 营收增速延续下行趋势，A 股业绩延续弱势 ................................................. 4 1.2 单季净利润环比增速：23Q2 单季度净利润环比增速转负 ...................................... 4 2 2023 年中报 ROE 继续下降：净利率、周转率回落 ................................................ 5 2.1 2023H1 全部 A 股 ROE 延续回落态势 ........................................................ 5 2.2 销售净利率、资产周转率下降拖累 ROE ..................................................... 6 3 23H1 主板和创业板净利润增速回落至负值，科创板业绩降幅收窄 ................................... 7 4 行业：23H1 消费业绩占优，周期业绩较弱，金融、科技业绩分化 ................................... 8 5 风险提示 ................................................................................. 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 23H1 全 A 营收增速延续下滑趋势 ................................................... 4 图表 2： 23H1 全 A 净利润同比增速转负 ..................................................... 4 图表 3： 历年 Q2 单季度净利润环比增速（%) ................................................ 5 图表 4： 历年 Q1 单季度净利润环比增速（%) ................................................. 5 图表 5： 23H1 全部 A 股 ROE 水平继续下滑 ................................................... 5 图表 6： 23H1 销售净利率和资产周转率下降拖累全 A（非金融）ROE 下降 ........................ 6 图表 7： 23H1 科创板业绩降幅收窄，主板和创业板净利润增速回落至负值 ....................... 7 图表 8： 23H1 上证指数、上证 50 和沪深 300 净利润增速下滑 .................................. 8 图表 9： 23H1 中证 500 和中证 1000 净利润增速下滑趋缓 ...................................... 8 图表 10： 23H1 科创板业绩加速回落，创业板业绩相对占优 .................................... 9 图表 11： 23H1 食饮净利润同比增速略有回落，医药盈利增速降幅收窄（单位：%） .............. 10 图表 12： 23H1 有色、钢铁净利润同比继续大幅下降（单位：%） .......................