基础化工行业三季报深度分析：Q3整体净利润同比增39％，环比降6.8％

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 20 投资策略|化工 证券研究报告 Tabl e_Title基础化工行业三季报深度分析 行业 Q3 整体净利润同比增 39%，环比降 6.8% Table_Summary核心观点： 基础化工行业中报分析整体结论分析基础化工行业 2018 年三季报，分项论述如下。收入和利润增速，收入同比增 16%、净利润同比增 39%，周期子行业同比强势、环比走弱；盈利能力，毛利率、ROE 高位回落，费用率上行；经营稳定性，资产负债率环比上升、营运资本占比、存货水平环比平稳；投资支出，投资现金流占比、在建工程占比环比上升。 收入和利润增速：收入同比增 16%、净利润同比增 39%，周期子行业同比强势、环比走弱收入增速，行业 Q3 同比持续增长，子行业增速环比下降居多；利润增速，Q3 净利润同比增长 39%，过半数子行业增速下行。环比方面，Q3 行业净利润环比下降 6.8%。氟化工、涤纶、氮肥、轮胎、染料等周期子行业同比表现不俗，多数周期子行业环比走弱。 盈利能力：毛利率、ROE 高位回落，费用率上行毛利率，Q3 行业毛利率为 20.19%，较 Q2 下降 0.14 个百分点，行业整体高位回落，子行业环比下降居多；净资产收益率，Q3 行业单季度 ROE为 3.14%，环比 Q2 下降 0.35 个百分点行业整体高位回落，过半数子行业同比上升；期间费用率，Q3 行业期间费用率为 10.5%，环比 Q2 上升 0.54个百分点行业整体环比上升，子行业同比升降各半。 经营稳定性：行业整体资产负债率环比上升、营运资本占比、存货水平环比平稳资产负债率，行业整体环比上升，子行业环比升降各半；营运资本占流动资产比，行业整体平稳，子行业同比升降各半；应收账款占流动资产比，行业整体平稳，过半数子行业同比上升；应付账款和应付票据占流动负债比，行业整体环比上升，子行业同比升降各半；存货占流动资产比，整体环比平稳，子行业同比升降各半。 投资支出：投资现金流占比、在建工程占比环比上升投资活动现金流占收入比，2018Q3 基础化工行业投资活动占收入比绝对值由 2018Q2 的 9.83%升至 14.88%，子行业升降各半；在建工程占长期资产比，整体环比上升，过半数子行业同比上升。 三季报指标提升的子行业收入和盈利增速、盈利能力和经营稳定性明显提升：氟化工行业；收入和盈利增速、盈利能力明显提升：涤纶、复合肥、精细化工行业；盈利能力、经营稳定性明显提升：氮肥、锦纶、轮胎、煤化工、民爆、其他塑料、其他橡胶、染料、炭黑、维纶、有机硅行业。 风险提示1、宏观层面：若宏观经济下行风险，则相关化工品的需求亦有萎缩的风险；若国际经济政治环境发生较大变化，原油价格剧烈波动。 2、行业层面：大宗原材料价格剧烈波动；行业政策波动风险。 3、公司层面：公司盈利不及预期；重大安全、环保事故；新项目进展不及预期。 Table_Grade行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2018-11-02 Tabl e_Chart相对市场表现 Table_Aut hor分析师： 郭 敏，S0260514070001 021-60750613 gzguomin@gf.com.cn Table_Report相关研究： 基础化工行业中报深度分析：景气持续、盈利韧性，行业 Q2 整体净利润同比增51% 2018-09-02 基础化工行业一季报深度分析：行业慢复苏，行业整体净利润同比增 54%，毛利率突破 20% 2018-05-01 基础化工行业三季报深度分析：整体保持复苏态势，盈利能力持续改善，净利环比增长 11.6% 2017-11-02 Table_Contacter联系人： 吴鑫然 0755-88286915 wuxr@gf.com.cn -40%-26%-12%2%2017-112018-032018-072018-10化工沪深300股票报告网整理http://www.nxny.com识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 2 / 20 投资策略|化工 目录索引 一、收入和利润增速：收入同比增 16%、净利润同比增 39%，周期子行业同比强势、环比走弱 ................................................................................................................................. 4 （一）收入增速：行业 Q3 同比持续增长，子行业增速环比下降居多 ....................... 4 （二）利润增速：Q3 净利润同比增长 39%，过半数子行业增速下行 ....................... 5 （三）子行业净利润绝对值分析：同比强势、环比走弱 ............................................ 5 （四）从收入和盈利增速视角挑选子行业 .................................................................. 6 二、盈利能力：毛利率、ROE 高位回落，费用率上行 ...................................................... 7 （一）毛利率：行业整体高位回落，子行业环比下降居多 ........................................ 7 （二）ROE：环比下降，同比仍有提升 ..................................................................... 8 （三）期间费用：行业整体环比上升，子行业同比升降各半 ..................................... 9 （四）从盈利能力视角挑选子行业 ........................................................................... 10 三、经营稳定性：行业整体资产负债率环比上升、营运资本占比、存货水平环比平稳 .. 11 （一）资产负债率：行业整体环比上升，子行业环比升降各半 ............................... 11 （二）营运资本/流动资产：行业整体平稳，子行业同比升降各半 .......................... 12 （三）应收账款/流动资产：行业整体平稳，过半数子行业同比上升 ....................... 13 （四）应付账款和应付票据/流动负债：行业整体环比上升，子行业同比升降各半 . 14 （五）存货/流动资产：整体环比平稳，子行业同比升降各半 .................................. 15 （六）从经营稳定性视角挑选子行业 ....................................................................... 16 四、投资