2023年8月PMI点评：连续超预期，三季度PMI有望持续上行

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023 年 8 月 31 日 总量研究 连续超预期，三季度 PMI 有望持续上行 ——2023 年 8 月 PMI 点评 事件：2023 年 8 月 31 日，国家统计局公布 2023 年 8 月 PMI 数据，制造业 PMI 49.7%，前值 49.3%；非制造业 PMI 51.0%，前值 51.5 %。 核心观点： 8 月制造业 PMI 继续上行，多项指数同步升温，需求指数迈入扩张区间，指向经济内生动能持续修复。一方面，新订单指数环比上行 0.7 个百分点至 50.2%，新出口订单指数企稳止跌，内外需均在边际好转；另一方面，8 月企业生产进一步加快，生产指数上行 1.7 个百分点至 51.9%，采购量指数、进口指数、生产经营活动预期指数均有所上升，表明企业生产意愿增强。 向前看，随着各项稳经济、扩内需政策效果逐渐显现，叠加制造业 PMI 在三季度普遍环比回升，我们维持 7 月的观点不变，即三季度制造业 PMI 有望持续上行。但同时也不应忽视，当前需求不足的问题仍然突出，反映需求不足的企业占比在 59%以上，也会限制经济恢复的高度。 制造业：产需同步上行，市场价格回升 供需：产需指数同步上行，需求指数迈入扩张区间。供给方面，8 月生产指数为51.9%，比上月上升 1.7 个百分点，随着高温多雨影响逐步消退，市场需求稳中向好，制造业生产经营活动有所加速。需求方面，8 月新订单指数为 50.2%，较上月上升 0.7 个百分点，连续 3 个月上升。 价格：价格指数同步上行，出厂价格止跌回升。8 月制造业原材料购进价格与出厂价格同步上行，其中主要原材料购进价格指数为 56.5%，较上月上升 4.1 个百分点，连续 2 个月大幅抬升；出厂价格指数为 52.0%，比上月上升 3.4 个百分点，在连续 5 个月收缩后，再次升至临界值点以上。近期部分大宗商品价格上涨，以及企业采购活动加快，制造业市场价格总体水平有所回升。 外贸：进出口指数同步回升，外需压力边际缓和。8 月新出口订单指数为 46.7%，比上月上升 0.4 个百分点，外需压力边际缓和，出口指数小幅升温。进口端来看，8 月进口指数为 48.9%，比上月上升 2.1 个百分点，结束了连续 5 个月的下降趋势，原材料进口有所好转。 服务业：需求走弱，扩张步伐继续放缓 8 月服务业商务活动指数为 50.5%，较上月下降 1 个百分点，服务业扩张步伐有所放缓。从市场需求看，8 月服务业新订单指数为 47.4%，较上月下行 1 个百分点，连续 4 个月处于收缩区间；从市场预期看，8 月服务业业务活动预期指数为57.8%，较上月下降 0.9 个百分点。随中秋国庆节假日临近，服务业有望保持扩张区间。 建筑业：基建持续发力，建筑业活动指数回升 随着极端天气影响消除，建筑业施工进度有所提升，8 月建筑业商务活动指数为53.8%，较上月上升 2.6 个百分点。从行业看，基建相关行业和家装行业有明显回升，土木工程建筑业商务活动指数为 58.6%，高于上月 4.6 个百分点。进入 9月，建筑业将迎来传统旺季，在专项债加快发行带动下，基建需求有望加快释放。 风险提示：政策落地不及预期，国际政治经济形势变化超预期。 作者 分析师：高瑞东 执业证书编号：S0930520120002 010-56513108 gaoruidong@ebscn.com 联系人：查惠俐 021-52523873 zhahuili@ebscn.com 相关研报 本轮稳增长政策落实情况如何——经济复苏追踪系列第五篇（2023-08-29） 工业企业盈利增速转正还有多远？——2023 年7 月工业企业盈利数据点评兼光大宏观周报（2023-08-27） 在两难中，鲍威尔选择继续加息——2023 年 8月杰克逊霍尔会议点评（2023-08-26） “拜登经济学”如何影响 2024 美国大选？——《大国博弈》系列第五十一篇（2023-08-24） 企业盈利加快修复的驱动力是什么？——2023年 6 月工业企业盈利数据点评（2023-07-30） 一揽子化债方案，指向何方？——2023 年 7 月政治局会议精神学习（二）（2023-07-25） 政治局会议的三个关键词——2023 年 7 月政治局会议精神学习（2023-07-25） 近期商品价格上涨，传递哪些信号？——光大宏观周报（2023-07-23） 如何看待财政支出增速转负？——2023 年 6 月财政数据点评（2023-07-19） 经济确认底部了吗？——2023 年 6 月经济数据点评（2023-07-17） 再论库存周期——光大宏观周报（2023-07-16） 出口增速见底了吗？——2023 年 6 月进出口数据点评（2023-07-13） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 宏观经济 目 录 一、 多项指数同步向好，三季度 PMI 有望持续上行 ............................................................... 4 二、 制造业：产需同步上行，市场价格回升 .......................................................................... 5 2.1 供需：产需指数同步上行，需求指数迈入扩张区间 ................................................................................. 5 2.2 价格：价格指数同步上行，出厂价格止跌回升 ........................................................................................ 6 2.3 外贸：进出口指数同步回升，外需压力边际缓和 ..................................................................................... 7 三、 服务业：需求走弱，扩张步伐继续放缓 .......................................................................... 7 四、 建筑业：基建持续发力，建筑业活动指数回升 ................................................................ 8 五、风险提示 ..................................................................................