豪迈科技(002595)2023Q2业绩超预期，数控机床业务未来可期

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 评级：增持(维持) 市场价格：32.29 元 分析师：王可 执业证书编号：S0740519080001 Email：wangke03@zts.com.cn 分析师：郑雅梦 执业证书编号：S0740520080004 Email：zhengym@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 总股本(百万股) 800.00 流通股本(百万股) 533.38 市价(元) 32.29 市值(百万元) 25,832 流通市值(百万元) 17,223 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 1 2022Q4 业绩高增 57.1%，机床业务打造新成长曲线 2 全球轮胎模具龙头，机床业务未来可期 3 2021 年收入稳步增长，看好 2022年盈利能力回升 4 2020 年业绩复合预期，风电业务高速增长 5 全球轮胎模具龙头，风电产品快速增长 [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 6,008 6,642 7,650 8,442 9,300 增长率 yoy% 13% 11% 15% 10% 10% 净利润（百万元） 1,053 1,200 1,456 1,636 1,775 增长率 yoy% 5% 14% 21% 12% 8% 每股收益（元） 1.32 1.50 1.82 2.05 2.22 每股现金流量 0.15 0.69 1.41 1.78 1.89 净资产收益率 16% 16% 17% 16% 15% P/E 24.5 21.5 17.7 15.8 14.6 P/B 4.0 3.5 3.0 2.6 2.2 备注：股价取自 2023 年 8 月 29 日 投资要点  事件：公司发布 2023 年半年报，2023 年上半年，公司实现营收 35.37 亿元，同比增长 12.08%，实现归母净利 7.75 亿元，同比增长 37.10%，实现扣非归母净利 7.55 亿元，同比增长 36.74%；2023 年单二季度，公司实现营业收入 18.92 亿元，同比增长14.86%，实现归母净利润 4.64 亿元，同比增长 39.81%，实现扣非归母净利润 4.53亿元，同比增长 34.63%；超市场预期。  2023Q2 业绩超预期，盈利能力反弹至高位。 （1）成长性分析：2023 年第二季度，公司营收同比增长 14.86%，环比增长 15.01%；归母净利润同比增长 39.81%，环比增长 49.34%，超市场预期；主要是因为：①公司轮胎模具、大型零部件机械、机床业务，2023H1 分别同比增长 8.64%、10.57%、48.12%；②大宗降价、美元升值下，公司各业务毛利率快速恢复。 （2）盈利能力分析：2023 年上半年，公司销售毛利率为 32.98%，同比下增长 5.87pct，主要是大宗原材料价格下降、美元升值影响；公司销售净利率为 21.90%，同比增长4.02pct；主要是因为销售/管理/财务费用率分别为 1.32%、2.44%、-0.71%，分别同比增长 0.60pct、0.24pct、0.24pct。 （3）营运能力及经营现金流分析：2023 年上半年，公司经营稳健，应收账款周转天数为 105.02 天，同比略降 1.91 天；公司现金流明显改善，经营性现金流量净额为 5.89亿元，同比增长 77.62%。 （4）持续加大研发投入：公司作为国家高新技术企业，注重研发创新，研发投入保持稳定增长，2023 年上半年，公司研发费用为 1.66 亿元，同比增加 22.83%，研发费用占营业收入比例为 4.70%，同比增加 0.41pct。截至 2023 年 6 月 30 日，公司拥有 190多项发明专利，并自主研发、更新换代模具制造自动化专用装备，以提高生产效率及产品竞争力。 （5）发布 2023 年员工持股计划，充分调动员工积极性。2023 年 8 月 29 日，公司发布《2023 年员工持股计划（草案）》，计划激励不超过 1900 位岗位骨干员工不超过92.5 万股（占总股本 0.1156%），计划回购股票的价格为 20 元/股；充分调动员工的主动性、积极性和创造性，实现公司可持续发展。  数控机床市场广阔，公司产品向国际水平看齐。 （1）近年来，我国数控机床产业规模持续扩大。根据中商产业研究院数据：2021 年我国数控机床产业规模 3589 亿元，2022 年约为 3825 亿元，预计 2023 年将达到 4090亿元。 （2）公司深耕机床行业，产品达到国内领先水平。公司自成立之初，便致力于机床装备的研发与制造，成功自制电火花机床及三轴、四轴、五轴机床等多种机型，并大批量生产投入应用，持续进行创新和产品升级迭代。公司机床产品在产品功能、性能方面达到国内领先水平，向国际先进水平看齐。 （3）公司持续加大机床对外销售，2023H1 机床收入高速增长。公司积极参加机床展会营销，2023 年 4 月北京机床展，公司新推出超硬刀具五轴激光加工中心，面向 3C、汽车等行业超硬材料刀具的加工；2023 年 7 月青岛机床展，公司新展出带车功能的立式五轴铣车复合加工中心和应用于工具磨床行业的高精度直驱转台新品。2023 年上半年，公司数控机床业务实现营业收入 8563.48 万元，同比增长 48.12%。 2023Q2 业绩超预期，数控机床业务未来可期 豪迈科技（002595） /机械设备 证券研究报告/公司点评 2023 年 8 月 30 日 [Table_Industry] -20%-10%0%10%20%30%40%50%2022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-072023-08豪迈科技沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司点评  轮胎模具需求持续稳定增长，大型零部件机械毛利率修复明显。 （1）国外轮胎模具需求持续稳定增长，国内需求有所恢复，公司轮胎模具业务营业收入保持了良好的增长势头；2023 年上半年，公司轮胎模具业务实现营业收入 18.54 亿元，同比增长 8.64%。受汇率变动、原材料成本降低以及效率提升、人工成本下降等因素影响，轮胎模具业务毛利率水平提升；2023 年上半年，公司轮胎模具业务毛利率为 42.80%，同比增长 6.41pct。 （2）双碳背景下，叠加行业政策驱动和技术进步等影响，燃气轮机市场需求持续向好。虽然风电行业长期发展趋势可期，但受铸造产能过剩、招标价格持续走低、风电消纳难等现状的影响，风电零部件业务订单减弱。2023 年上半年，公司大型零部件机械产品实现营业收入 14.27 亿元，同比增长 10.57%，毛利率为 20.12%，同比增长 6.29pct；主要是产品结构变化、原材料成本下降、汇率变动影响