通信行业：2018年或将成为移动物联网建设与应用成规模落地的关键时点

HeaderTable_User 1012811992 1360521840 HeaderTable_Industry 13022300 看好 investRatingChange.same 173833865 深度报告东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。【行业〃证券研究报告】 随着 2016 年 6 月 NB-IoT 核心标准正式冻结，2017 年三大运营商在各地完成基站试点建设，华为、中兴等厂商芯片出货放量，工信部明确要求到 2020 年实现NB-IoT 网络全国普遍覆盖与应用场景深度覆盖，有望催生国内物联网应用终端放量增长。本篇报告就物联网行业的发展现状、国内以运营商为主的网络建设进展进行梳理，并着重分析 NB-IoT 相关产业链的投资机会。 核心观点 NB-IoT 将成为我国 5G 完全可用前主要的广域物联网技术。伴随技术进步，我们从 M2M(Machine to Machine)时代走入 IoT(Internet of Things)时代，具有更大容量、更广覆盖、更低成本、更低功耗特征的低功耗广域覆盖技术LPWA 应运而生，并逐渐成为物联网连接新的增长点。具备技术主导权的NB-IoT 由于低成本、低功耗、大容量等特点，首先适用于公共事业、智慧城市等 B 端应用场景，将成为我国现阶段运营商在物联网建设时的主要选择，先于 eMTC、LoRa 等广域物联网技术迎来快速成长。我国低功耗广域物联网建设选择以 NB-IoT 为主，eMTC 为辅，LoRa 等其他形式作为补充的方案。 得益于政府、运营商、设备商等产业各方积极推动，物联网迎来爆发前夜。①、物联网是国家数字经济战略的重要组成部分，数字经济 2016 年占 GDP 的比重达到 30.3%，国家亟须抓住新一轮的科技革命和产业革命的重要机遇，利用科技创新为国民经济提速创造基础；②、运营商转型需求迫切，传统业务收入增长低迷，物联网业务将成为摆脱“管道化”命运的关键措施之一，借助网路建设以及入口层面的优势向平台提供商转型；③、对设备商而言，4G建设趋于尾声，5G 大规模建设尚未开始，运营商资本开支下滑已是不争的事实。以 NB-IoT 为代表的物联网建设带来的投资将成为新的收入增长点。而华为作为 NB-IoT 标准主导者之一，与其他设备商、芯片模组甚至传统仪表厂等产业链各方也积极推动物联网商用进程。 物联网产业链发展迅速，国产芯片商业规模化有望催生物联网终端放量增长。物联网产业链从上游到下游分别为感知层、网络层、平台层、应用层。①、以芯片、无线模组为代表的感知层技术走向成熟，初期运营商的补贴以及后续大规模量产将进一步降低成本。②、网络层运营商 NB-IoT 基站建设加速，中国移动已经完成 14.6 万基站新建，中国电信完成 31 万 NB-IoT 基站升级，并且两家先后推出资费套餐和终端模组补贴计划，而中国联通也已在数十城市开通 NB-IoT 试商用，全国 300 多城市具备快速接入 NB-IoT 网络能力；③、平台层方面，运营商向连接管理平台 CMP 转型，BATJ 等互联网巨头以云计算切入，细分领域企业也着力打造自身业务平台。④、随着终端芯片、模组大规模商用，基础网络覆盖不断完善，以智能抄表为代表的公共事业领域成为 NB-IoT 首先大规模落地的应用场景。投资建议与投资标的 建议关注高新兴(300098，未评级)、中兴通讯(000063，未评级)、日海通讯(002313，未评级)、广和通(300638，未评级)、宜通世纪(300310，未评级)、和而泰(002402，未评级)、金卡智能(300349，未评级)风险提示 运营商投资建设进度可能不及预期、下游需求和应用落地可能不及预期 2018 年或将成为 NB-IoT 建设与应用成规模落地的关键时点 通信行业 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A 股 行业 通信 报告发布日期 2018 年 02 月 08 日 行业表现 资料来源：WIND 证券分析师 张颖 021-63325888*6085 zhangying1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514090001 联系人 邵进明 021-63325888*3209 shaojinming@orientsec.com.cn -11%0%11%23%34%17/0217/0317/0417/0517/0617/0717/0817/0917/1017/1117/12通信沪深300 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 通信深度报告 —— 2018年或将成为NB-IoT建设与应用成规模落地的关键时点 2 目 录 一、无线接入百花齐放，NB-IoT 脱颖而出 .................................................... 5 1.1 从 M2M 到 IoT，物联网的演进与基本架构 .................................................................. 5 1.2 无线接入技术百花齐放，LPWA 成为新的增长点 ......................................................... 6 1.3 NB-IoT 成为我国 5G 完全可用前主要的广域物联网技术 .............................................. 9 二、政策产业共同推动，物联网迎来爆发前夜 ............................................. 11 2.1 国家政策接力布局，战略落地助力行业拐点显现 ....................................................... 11 2.2 运营商转型诉求迫切，勾画 ToB 业务清晰版图 .......................................................... 13 2.3 相关应用逐渐成熟，连接数与产业规模快速增长 ....................................................... 15 三、相关各方积极应对，NB-IoT 应用加速落地 ........................................... 17 3.1 感知层：传感器、无线模组相关产业受益