通信行业：韩国冬奥会迎5G首秀，中国电信公布2018光缆集采结果

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 韩国冬奥会迎 5G 首秀，中国电信公布 2018 光缆集采结果上周表现回顾上周指数表现回顾 上周通信板块下跌 10.08%。其中通信设备下跌 11.52%，通信运营下跌 5.82%。 同期上证综指下跌 2.70%，深证综指下跌 6.60%。创业板指下跌6.30%，中小板指下跌 5.00% 本周重点推荐 中际旭创、海格通信、合众思壮、烽火通信、日海通讯、亨通光电、通鼎互联 本周重点关注 拓邦股份、高新兴、光迅科技、亿联网络、中天科技、鹏博士、星网锐捷、宜通世纪 重点推荐核心逻辑 中际旭创 1）公司股权激励落地，利益绑定促发展；董事会、管理层改组，旭创主导经营，治理结构的担忧破除； 2）17-18 年看北美 100G 放量，19-20 年看北美 400G 升级、国内100G 上规模和 5G 基站光模块部署，增长驱动明确；此外，或向上游核心器件延伸，走垂直整合模式。 3）预测中际旭创 18-19 年备考净利润（假设全部并表,考虑股权激励费用，不考虑合并摊销及超额业绩提成），分别为 9.5、14亿元，对应 PE 为 30、20 倍，维持“买入”评级，继续重点推荐。 维持 增持 武超则 wuchaoze@csc.com.cn 010-85156318 执业证书编号：S1440513090003 发布日期： 2018 年 02 月 12 日 市场表现 相关研究报告 -11%-1%9%19%29%39%2017/2/62017/3/62017/4/62017/5/62017/6/62017/7/62017/8/62017/9/62017/10/62017/11/62017/12/62018/1/6通信 沪深300 通信 1 通信 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 海格通信 1）军改落地，国防市场加速恢复，公司近期共签下 10.7 亿订单，预计后续订单进一步加速落地，业绩 17年或为低点，拐点出现； 2）大股东未来 6 月拟增持不超过 10 亿元，增持价格不高于 16 元；此前大股东 2017 年 7 月份增持约 2 亿元，成本 11 元左右，三年期员工持股 18 年 9 月份到期，复权后均价约 7.5 元（未考虑资金成本）； 3）近期北斗 3 号卫星发射，18 年覆盖一带一路，2020 年完成全球组网，北斗布局民用，切入高精度位置服务领域，空间巨大。 4）预计公司 17-18 年净利润为 3.7 亿、5.3 亿，重点推荐。 合众思壮 公安系统集成业务近期签订近 10 亿元订单，军方自组网业务累积签订 26 亿元订单，短期带来业绩增量。 长期看好公司布局，产业链延伸做全行业解决方案，多行业渗透包括测量测绘、精准农业、公安系统集成、军方自组网、机场信息化、车载电子，并购 Hemisphere、Stonex，拓展海外市场，具备全球化视野。可持续增长后劲足，发挥卫星导航融合式发展特性，成长路径对标海外巨头 Trimble。 管理层增持、员工持股激励，彰显公司发展信心。1）2017 年 8 月，公司管理层对公司增持 820 万股，金额为 1.2 亿元；2）2017 年 8 月，公司公告拟向激励对象授予权益不超过 1800 万股，首次授予 1547.55 万股。期权行权价格 16.22 元，限制性股票授予价格 8.11 元，行权及解锁条件，以公司 2016 年净利润为基数，2017-2019年净利润增长率不低于 30%、60%、90%。 预计公司 2017、2018 年净利润分别为 2.8 亿、4.2 亿，对应 PE 为 44X、29X，重点推荐，给予买入评级。 烽火通信 1）光通信行业需求维持较好，公司作为光传输设备及光纤光缆主力供应商，国内及海外份额具有提升空间，有望充分分享行业增长红利。 2）5G 建设，承载先行，即相关的传输网要先于 5G 基站进行建设，公司作为传输网络设备主力供应商，OTN、PTN 份额领先，SDN/NFV 积极布局，未来发展具有潜力。 3）预计公司 2017-2018 年归母净利润分别为 8.6 亿元、10.5 亿元，对应 PE 分别为 33 倍、27 倍，维持“增持”评级。 日海通讯 1）公司通过日海艾拉云平台和龙尚科技+芯讯通，实现了物联网云+端的全面布局。 2 通信 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 2）随着运营商物联网的全面落地，公司模块业务销售将快速为公司带来业绩。同时公司同中国电信的合作帮助公司物联网云平台业务落地。 3）实现了海外市场的进一步拓展。如果年内收购成功，公司物联网业务将贡献业绩，叠加传统业务，布局优质。预计 2017-2018 年净利润为 1.1 亿、2.3 亿元，重点推荐。 亨通光电 1）当前，光纤光缆供需紧张，未来，5G 有望带来更大的光纤新增需求，再叠加海外光纤需求回暖，行业景气周期或再超预期，公司作为行业龙头受益明显。 2）此外，公司积极拓展海缆、新能源线缆、EPC 总包等业务，并开始积极布局高端硅光模块业务，具有多元化增长潜力。我们预计公司 2017-2018 年的归母净利润分别为 22.02 亿元、32.44 亿元，对应 PE20X、14X，增持评级。 一周动态跟踪 海格通信：大股东拟再增持不超过 10 亿元，彰显对公司长期发展信心 事件 公司公告控股股东广州无线电集团计划未来 6 个月内增持公司股份，金额拟不超过 10 亿元，增持比例不超过公司总股本的 5%，增持价格不高于 16 元/股，大股东承诺在增持实施期间、增持实施完毕之后 6 个月内及法律规定的期限内不减持所持有公司股份。 点评 1）此次增持，彰显大股东对公司长期投资价值的认可及未来持续稳定发展的信息，增持完成后，不会改变公司目前的控制情况。此前 2017 年 7 月份，大股东就增持公司约 2 亿元，成本价在 11 元左右，同时三年前员工持股 2018 年 9 月份到期，复权后均价约为 7.5 元（未考虑资金成本），安全边际足。 2）国防市场回暖持续验证，订单陆续落地趋势向好。军改结束后，公司陆续签订订单，近三个月累计金额超过 10.7 亿元，国防市场全面进入常态化采购，预计公司后续订单进一步加速落地，业绩 17 年或为低点，拐点出现。 3）近期北斗 3 号卫星发射，18 年覆盖一带一路，2020 年完成全球组网。公司北斗布局民用，以智慧城市、智能交通等方向为切入点，同时布局高精度位置服务领域，空间巨大。 4）预计公司 17-18 年净利润为 3.7 亿、5.3 亿，目前时点继续重点推荐。 5）风险提示：军工合同订单落地不达预期。 光环新网：拟并购科信盛彩数据中心，有力增厚业绩，IDC 业务将持续高增长 3 通信 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 事件 2 月 1 日晚公司发布拟以发行股份和支付现金相结合方式购买科信盛彩 85%的股权的公告，并拟以询价方式发行股份募集配套资金，其中交易总体作价为 114750 万元，其中股份对价为 58075 万元，现金对价为 56675万元，同时拟向不超过 5 名