通信行业：三大运营商近期运营数据分析

请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告/行业快评 通信 行业快评 超配 （维持评级） 2018 年 01 月 24 日三大运营商近期运营数据分析证券分析师： 程成 0755-22940300 chengcheng@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513040001 联系人： 马成龙 021-60933150 machenglong@guosen.com.cn 事项： [Table_Summary]目前，三大运营商均公布了 12月份运营数据，对三大运营商全年运营情况进行简要统计分析。 评论： 移动追赶固网，联通发力 4G，电信 NB-IOT 亮眼2017 年，三大运营商发展的侧重点有所不同。 中国移动在保持移动业务的全面领先同时，大力建设固网，与电信的宽带用户数差距迅速缩小，或于 2018 年实现超越。4G 用户数方面，2017 年 12月份表现亮眼，和成功地将 2G+3G 用户进行转化有关。移动目前仍然有大量的 2G+3G 存量客户（2..38 亿）有待转化为 4G，是明年 4G 用户数增长继续表现坚挺的基础。目前其 4G 基站建设同样继续领跑，但由于没有 FDD 牌照，NB-IOT 网络建设方面较为落后，在 2017 年 6月工信部发文刺激下，或于 2018 年迎头赶上。 中国联通 2017年主要发力 4G，且以低价/免费流量套餐作为主打策略，升级和抢夺了不少用户。其 4G用户数增长速度快于电信，两者差距不断缩小。联通目前 4G用户的渗透率最低，只有 62%，在 2018年继续将 2G+3G 用户成功转化以及抢夺市场份额基础上，有望超越电信，用户数增长至第二位，唯一需要关注的是其 2017 年下半年 2G+3G 用户的转化率走低，2018 年在争夺新用户上需要发力。受混改影响，其基站建设情况在 2017 年上半年进展缓慢，之后或有好转。 中国电信 2017年 NB-IOT 建设亮眼，其它业务表现平平。其已建成全国第一张 NB-IOT 网络，领先于移动和联通。但是，其传统电信业务和 4G业务增长都较为发力，宽带客户数有望被中移动超越，4G用户数有望被联通超越，传统业务的客户流失或未 2018 年增长埋下隐患。 移动业务客户数三大运营商移动业务数总体呈上升趋势，但变化不大，至 2017 年底之和已经达到 14.21 亿，而 2016 年中国总人口数是 13.82 亿，移动业务客户数拓展空间已不大。其中，中移动依旧摇摇领先，客户数达到 8.87 亿，占到 62.42%的市场份额，遥遥领先。 请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野 本土智慧 Page 2 图 1：运营商移动用户总数 资料来源：运营商官网，国信证券经济研究所整理 从月度增量来看，移动大多数处于第一位，联通一直处于最后。而从 Q4 整体表现来看，电信增量下滑明显，移动和联通在 12 月份已经停止下滑势头重新发力。 图 2：运营商移动用户月净增数 资料来源：运营商官网，国信证券经济研究所整理 具体到 4G 来看，三大运营商 4G 用户总数已达到 10 亿左右。其中，中移动 4G 用户数达到 6.5 亿，同样遥遥领先，值得注意的是，联通虽然低于电信，但和电信的差距越来越小，分别为 1.75 亿和 1.82 亿。 2650926562266272673026836269452707227304276872792428134284168511885370856498599586343866518698687373877718809488395887202167721852221532240522702229852328323549240562447824784249960100002000030000400005000060000700008000090000100000中国联通（万）中国移动（万）中国电信（万）12754641041051091272333822372102822282522793463483083353873983233013251771753012522972832982665074223062120100200300400500600中国联通（万）中国移动（万）中国电信（万） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图 3：运营商 4G用户总数 资料来源：运营商官网，国信证券经济研究所整理 反映到 4G 月度增量上，移动大多数月份处于领先，并于 12 月份突然放大，继续领跑；联通月净增数大多数高于电信，有望未来在 4G 业务上实现超越。但是从 Q4 的情况来看，受季节性影响，三大运营商整体都处于下滑趋势，移动已显示复苏迹象，其 12 月份大放异彩，与另两家的下滑或有关系。 图 4：运营商 4G用户月净增数 资料来源：运营商官网，国信证券经济研究所整理 而从 4G 渗透率来看，移动和电信 2017 年底的渗透率都已经达到了 73%，联通的渗透率只有 62%，无论是从空间 还是现有增速看，联通在 2018 年 4G 用户数的增长上潜力都较大。此外，移动由于存量客户基数大，未来 4G 用户数增长依旧会较为强势。 110531161112273127751333813881145231527216028165391704417488552215586056807573335832359365605976168362176628676338964951126731317113764142581472515202157051617616752172671773018204010000200003000040000500006000070000中国联通（万）中国移动（万）中国电信（万）598558661503562543642749756510505444171764094752699010421232108549369152215624864985934944674775034715765154634740200400600800100012001400160018002000中国联通（万）中国移动（万）中国电信（万） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 图 5：运营商 4G渗透率 资料来源：运营商官网，国信证券经济研究所整理 从 2G+3G 用户总数来看，三家总用户数都处于下降趋势，移动依旧大于两家之和，联通用户数大于电信。但联通下滑得最为明显。 图 6：运营商 2G+3G用户总数 资料来源：运营商官网，国信证券经济研究所整理 从每个月减少的数量来看，移动大多数时候减少得最多，联通第二，电信最少且较为稳定。但从整体趋势看，联通2G+3G 客户数的减少呈下降趋势，尤其是下半年非常明显，目前其