万业企业(600641)凯世通新增两家12寸客户，嘉芯多款设备中标

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年08月28日买 入万业企业（600641.SH）凯世通新增两家 12 寸客户，嘉芯多款设备中标核心观点公司研究·财报点评电子·半导体证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧021-60893306021-60871321hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002证券分析师：周靖翔证券分析师：叶子021-603754020755-81982153zhoujingxiang@guosen.com.cn yezi3@guosen.com.cnS0980522100001S0980522100003基础数据投资评级买入(维持)合理估值收盘价14.70 元总市值/流通市值13680/13680 百万元52 周最高价/最低价26.59/14.44 元近 3 个月日均成交额180.67 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《万业企业（600641.SH）-一季度获新增半导体设备订单超 2.2亿元》 ——2023-05-05《万业企业（600641.SH）-半导体设备业务进展顺利，获近 11亿元设备订单》 ——2022-08-26《万业企业（600641.SH）-旗下快速热处理设备中标上海积塔招标，半导体设备产品矩阵再扩展》 ——2022-07-20《万业企业（600641.SH）-离子注入机在手订单超 6.8 亿元，首批设备顺利发货》 ——2022-05-03《万业企业-600641-公告点评：签订 12 寸 IC 离子注入机合约，凯世通有望打破海外垄断》 ——2022-02-081H23 营收同比增长 134.3%，半导体设备新获订单近 3 亿元。2023 年上半年公司实现营收 3.89 亿元(YoY 134.3%)，归母净利润 1.19 亿元(YoY 318.1%)，扣非归母净利润 0.25 亿元(YoY 1.03%)。其中 2Q23 实现营收 2.65 亿元(YoY285.8%，QoQ 113.2%)，归母净利润 0.38 亿元(YoY 3959.1%，QoQ -52.3%)，扣非归母净利润 0.12 亿元(YoY 3043.3%，QoQ -5.8%)。2023 年上半年，公司旗下凯世通及嘉芯半导体共获得集成电路设备订单近 3 亿元，两家公司累计集成电路设备订单金额近 15 亿元。凯世通新增两家 12 寸晶圆制造客户，启用金桥基地增强研发和产业化能力。1H23 公司控股子公司凯世通已生产、交付多款高端离子注入机系列产品，新增两家 12 英寸芯片晶圆制造厂客户，新增订单金额超 1.6 亿元，涵盖逻辑、存储、功率等多个应用领域方向。上半年，凯世通启用上海浦东金桥研发制造基地，无尘车间与办公总面积超过 4400 平米，涵盖了技术研发、CIP 改进、零部件组装与验证、工艺验证、生产制造、客户培训等功能，并可向客户及合作伙伴提供低能大束流、超低温低能大束流、重金属低能大束流、高能离子注入机等全系列产品的评估，缩短从技术验证到客户导入的时间。嘉芯半导体多款设备中标，新厂房将于 10 月投产。1H23 公司旗下嘉芯半导体新增订单金额超 1.3 亿元，成立后累计获取订单金额超 4.7 亿元。2022 年下半年至今，嘉芯半导体子公司嘉芯闳扬成功中标 4 台快速热处理设备、4台氮化硅等离子刻蚀机、3 台金属等离子刻蚀机、3 台侧墙等离子刻蚀机；嘉芯迦能成功中标 8 台高密度等离子薄膜沉积设备、2 台掺杂硼磷二氧化硅薄膜化学沉积设备、1 台二氧化硅等离子薄膜沉积设备、3 台钛/氮化钛沉积设备、1 台铝铜金属溅射设备、23 台双燃烧+双水洗尾气处理设备。嘉芯半导体新厂房建设项目将于 2023 年 10 月中旬全部竣工，预计 2023 年 10 月底项目投产。投资建议：“1+N”半导体装备平台公司，维持“买入”评级。我们预计 2023-2025年营收 14.52、22.01、29.81 亿元，净利润 4.38、5.42、7.31 亿元，维持“买入”评级。风险提示：下游需求不及预期；新产品开发不及预期；国际关系恶化等。盈利预测和财务指标202120222023E2024E2025E营业收入(百万元)8801,1581,4522,2012,981(+/-%)-5.5%31.6%25.4%51.6%35.5%净利润(百万元)377424438542731(+/-%)19.4%12.5%3.4%23.7%34.9%每股收益（元）0.390.440.470.580.79EBITMargin25.8%23.1%16.3%17.1%19.0%净资产收益率（ROE）4.9%5.1%5.1%6.0%7.7%市盈率（PE）37.433.231.225.218.7EV/EBITDA61.952.351.436.326.2市净率（PB）1.851.691.591.521.43资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：公司年度营业收入及同比增速图2：公司季度营业收入及同比增速资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图5：公司期间费用率图6：公司毛利率、净利率资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：公司年归母净利润及同比增速图4：公司季度归母净利润及同比增速资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3财务预测与估值资产负债表（百万元）202120222023E2024E2025E利润表（百万元）202120222023E2024E2025E现金及现金等价物27962744262727082678营业收入8801158145222012981应收款项5067190136184营业成本38552776212421707存货净额706900128920782850营业税金及附加6382103157212其他流动资产16141734187221772498销售费用1913172433流动资产合计56225450587870988211管理费用140160219273317固定资产57197256310379研发费用46108114129144无形资产及其他122125155185215财务费用(56)(51)(61)(58)(51)其他长期资产27153228322832283228投资收益175118220220250长期股权投资651762762762762资产减值及公允价值变动15670(12)6资产总计91679762102791158312795其他218131511短期借款及交易性金融负债92228111444605营业利润495511532656886应付款项164174249402551营业外净收支23(1)1