金融债工具箱系列之一：银行业信用风险特征总结与债券市场概况

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 固定收益专题报告 银行业信用风险特征总结与债券市场概况 金融债工具箱系列之一  核心结论 分析师 杜渐 S0800523040001 18511764250 dujian@xbmail.com.cn 相关研究 经济数据不及预期，债券利率震荡走低—每周债市复盘 2023-08-13 社融信贷全线走低，利率拐点未现—7 月金融数据点评 2023-08-11 市场篇：陕西城投债市场核心关注因素与主体分析—城投多空论系列之四 2023-08-11 潍坊一揽子化债方案下的投资机会—信用热点聚焦 2023-08-10 把握 CPI 破 0 背后的积极信号 —7 月物价数据点评 2023-08-09 摘要内容 在当前“资产荒”背景下，商业银行债具备较强的投资价值。总结国内外商业银行历史风险事件，梳理商业银行信用风险特征，分析银行业债券存量结构，对于商业银行债的投资具有一定的指导意义。 银行业债券存量结构特征： 1、 以国有行与股份行为主，同业存单为商业银行主要持有的债券品种。 2、 规模按期限递减，1 年期规模最大，5 年以上规模最小。 3、 隐含评级大多分布于 AA、AA+与 AAA-，发债主体的信用资质整体较好，整体债券估值收益率较为稳定。 4、 永续债交易最为活跃，国股行债券成交活跃度显著高于城农商行。 出险银行具有五大特征： 1、 银行属性方面，暴露信用风险的银行以农商行为主，且多为民营。 2、 银行规模方面，风险多集中在中小银行。 3、 区域分化方面，东北、中西部、山东地区的银行出现信用风险概率相对较高。 4、 公司治理方面，出现信用风险的银行股东层级往往不高，控股股东或主要高管多存在潜在风险，且内控往往不足。 5、 资产负债方面，负债成本高，依赖同业负债，负债稳定性弱；不良率与关注类贷款占比居于高位，资产质量差。 我国银行业历史风险事件成因： 1、经济偏弱地区的银行出险概率更高。银行业的经营受展业区域影响较大，集中东北三省、中西部等弱资质地区的银行出险频率较高。 2、公司治理问题往往发生于民营银行中。当前出险银行主体的股东以民企为主，且大都存在内控和股东道德风险的问题。 3、较高的负债成本与银行出险密不可分。当前出险银行大多负债成本较高，依赖同业负债。 4、较差的资产质量是银行出险的主要原因。当前出险银行贷款资产不良贷款率、关注类贷款占比、行业集中度和客户集中度较高；投资资产中非标占比较高，且可能存在违约情况。 风险提示：宏观经济下行超预期、利率变化超预期、政策变化超预期。 证券研究报告 2023 年 08 月 15 日 固定收益专题报告 西部证券 2023 年 08 月 15 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 我国银行业债券存量结构分析 ......................................................................................... 4 1.1 债券概况 ...................................................................................................................... 4 1.1.1 存续债结构情况 ................................................................................................... 4 1.1.2 存续债期限分布情况 ........................................................................................... 5 1.1.3 存续债隐含评级及收益率分布 ............................................................................. 5 1.1.4 存续债交易活跃度 ............................................................................................... 6 1.2 同业存单市场情况 ....................................................................................................... 6 1.3 商业银行次级债利差走势 ............................................................................................. 7 二、 我国出险银行特征整理 ................................................................................................... 8 2.1 银行属性 ...................................................................................................................... 8 2.2 银行规模 ...................................................................................................................... 9 2.3 区域分化 ...................................................................................................................... 9 2.4 公司治理 .................................................................................................................... 10 2.5 资产负债层面 ............................................................................................................. 10 三、 我国银行业历史风险事件成因总结 ............................................................................... 12 四、 国际银行业风险事件回顾 ............