宏观国内周报：政策宽松推动二手房成交小幅回暖

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 宏观 政策宽松推动二手房成交小幅回暖 华泰研究 研究员 易峘 SAC No. S0570520100005 SFC No. AMH263 evayi@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 常慧丽，PhD SAC No. S0570520110002 SFC No. BJC906 changhuili@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 吴宛忆 SAC No. S0570122090215 wuwanyi@htsc.com +(86) 10 6321 1166 华泰证券研究所分析师名录 2023 年 8 月 27 日│中国内地 国内周报 一周概览 暑期居民出行保持较高景气，工业生产季节性回升，低基数叠加环比回升二手房成交同比增速转正。上周银行间流动性总体偏紧；8 月 21 日央行调降 1年期 LPR 利率 10 个基点、5 年期以上 LPR 未调降。央行等三部门联合推动“认房不认贷”并纳入“一城一策”工具箱，推动二手房成交小幅回暖。 高频经济活动跟踪 工业生产季节性回升，土地和商品房成交同比增速改善。暑期居民出行保持 活 跃 ：18 城 地 铁 客 运 量 环 比 微 降 0.6%， 高 于 21/22 年 同 期45.6%/39.7%；国内航班数环比微降 0.8%、国际航班数环比微升 0.2%，分别为 2019 年均值的 122.6%/62.2%。上周电影票房环比-2.9%，同比+135.8%；8 月 14-20 日，乘用车销量环比+5.7%、同比增长 2.9%。物流景 气 度 回 暖 ， 公 路 整 车 货 运 流 量/物 流 园 吞 吐 指 数 分 别 环 比 回 升0.5%/0.8%。工业生产指标大多回升：焦化/半钢胎企业开工率分别环比走高 0.6/0.1 个百分点，但高炉开工率环比-0.7pct。此外，8 月中旬粗钢产量环比+1.1%、同比增长达 8.9%；同时螺纹钢、铜、煤炭库存均环比下行。地产成交略有改善：30 城商品房成交面积同比降幅收窄至 18.3%，一、三线城市商品房成交面积环比季节性上行；26 城二手房成交面积同比从上周的-11.3%转正至 1.1%；8 月 14-20 日，土地成交面积同比回落近 4 成。 价格指标及变化 国际油价小幅回落，中游化工品价格上行，农产品价格微升。上周布伦特油价环比微跌 0.4%至 84.5 美元/桶。国内螺纹钢价格环比下行 0.1%，但铜价格环比上涨 0.8%。中游化工品价格整体上行，氯化钾/聚乙烯/尿素价格环比走高 7.6%/1.6%/0.4%。运价仍处低位，BDI/CCFI指数低于去年同期 11%/69.2%。农产品价格方面，上周猪肉价格环比小幅上行 0.1%，农产品价格指数环比上行 0.3%。 金融市场及资金成本变化 银行间流动性仍偏紧,人民币兑美元汇率与前一周基本持平。短期资金面仍偏紧,上周银行间利率总体上行，其中 R007/DR007 分别环比上行 10.4/2.8个基点。收益率曲线平坦化：1 年期国债收益率环比升 7 个基点、10 年期国债收益率小幅上行 1 个基点；企业债收益率长端整体下行。融资方面，上周信用债净发行量转正，海外债、地产债发行额及股权融资额均环比回落。汇率方面，人民币兑美元汇率基本持平，较一篮子货币微升 0.2%。 上周主要宏观数据与事件回顾 数据：1）8 月 21 日，央行将 1 年期 LPR 下调 10 个基点，而 5 年期以上LPR 未调降；2）7 月财政扩张力度有所回升，一般公共预算+政府性基金合并收入同比增速回正至 0.2%（v.s.6 月-0.6%），而一般公共预算+政府性基金合并支出同比降幅收窄 3.6 个百分点至-12.7%。事件：1）8 月 25日，国常会审议通过的《关于规划建设保障性住房的指导意见》指出推进保障性住房建设有利于扩大有效投资；2）8 月 25 日，央行、住建部和金融监管总局推动落实购买首套房贷款“认房不认贷”，并将此项政策工具纳入“一城一策”工具箱。 本周宏观主要观察点 重点关注本周四（8/31）将公布的 8 月制造业及非制造业 PMI 数据。 风险提示：稳增长政策执行力度低于预期、地产需求超预期走弱。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 宏观研究 正文目录 消费活动跟踪 ................................................................................................................................................................ 4 投资、库存及地产周期 ................................................................................................................................................. 6 价格指标及通胀变化 ..................................................................................................................................................... 9 利率、汇率及金融市场环境 ........................................................................................................................................ 11 宏观政策指标跟踪 ....................................................................................................................................................... 15 图表目录 图表 1： 8 月 1-25 日，HDET 均值同比录得-9.6% .......................................................................................................... 4 图表 2： 7 月义乌中国小商品指数、效益指数同比略有回升 ........................................................................................ 4 图表 3： 8 月 14 日-8 月 2