交通运输行业交运一周天地汇：秋季进攻首选中国外运、中国船舶，跨境物流Q2景气拐点确认

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 交通运输 2023 年 08 月 26 日 秋季进攻首选中国外运、中国船舶，跨境物流 Q2 景气拐点确认 看好 ——申万宏源交运一周天地汇（20230821-20230825） 相关研究 "关注铁路货运中铁特货、铁龙物流，公转铁散改集多式联运多重催化-申万宏源交运一周天地汇（20230814-20230818）" 2023 年 8月 19 日 "出境团队游放开，中美线分阶段加班，国际出行常态化逐步回归-申万宏源交运一周天地汇（20230807-20230811） " 2023 年 8 月 12 日 证券分析师 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 研究支持 罗石 A0230122080009 luoshi@swsresearch.com 刘衣云 A0230122100009 liuyy@swsresearch.com 联系人 闫海 (8621)23297818× yanhai@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 重要观点：重视中国外运机会，跨境物流业绩触底拐点确认，叠加一带一路催化，秋季进攻首选中国外运、中国船舶。1）“与品牌出海一同成长”长逻辑受益于“金砖”国家扩容。（2）beta 端 Q2 空海运价格回落至疫情前，业绩扰动基本结束。（3）中国外运二季度业绩环比上涨，上半年业绩 21.7 亿（Q1 9.6 亿 Q2 12.1亿），扣非净利润 19.3 亿（Q1 8.6 亿，Q2 10.7亿 ）。上半年派息 0.145元/股，占上半年归母净利润的 48.37%。（4）集装箱运力交付，货代对船公司议价能力提升，运费折扣有望增加。（5）数字化战略推进，运易通完成超亿元 A 轮融资，提高产品竞争力和管理效率。 ⚫ 造船：克拉克森新造船价格 174 点，维持上行趋势。参考国际船舶网， 中国重工旗下渤海造船获 3+3 艘21 万吨氨动力散货船，大连造船获 2+2 艘 LNG 船订单。推荐中国船舶，关注中国重工、中船防务。 ⚫ 原油运：美湾短运距需求上性能，阿芙拉苏伊士上涨，VLCC 仍需耐心。VLCC-TCE 报 27489 美元/天，跌0.2%，苏伊士涨 8%至 28679 美元/天，阿芙拉涨 11%至 26000 美元/天。成品油运：淡季货量有限，LR2上涨 2%至 32748 美元/天，MR 回落 7%至 27824 美元/天，，新加坡-澳大利亚跌 13%至 20358 美元/天。散货：远程矿需求回落。BDI 回落 13%至 1080 点，好望角回落 25%，巴拿马回落 8%，大灵便上涨 5%集运：欧线旺季尾声，SCFI 下跌 1.7%至 1014 点。内贸集运：东北淀粉货量上涨，华北煤炭出货量增加。PDCI涨 3.35%。 ⚫ 铁路：首推京沪高铁，关注广深铁路、中铁特货、铁龙物流。京沪高铁下辖线路近期客流恢复超预期，七档票价制推行效果显现，量价双升有望推动业绩复苏，推荐京沪高铁；伴随深港口岸年初恢复通关及全国铁路第二季度列车运行图的使用，广深港高铁每天增开 62 列跨境列车至 164 列，客流恢复和长途高铁客车的开行为公司业绩改善带来催化，关注广深铁路。新能源汽车出口高增速，铁路冷链方兴未艾，关注中铁特货。 ⚫ 快递： 1） a）据香港联交所，8 月 21 日顺丰递交港股招股书，招股书显示募集的资金将用于加强其国际及跨境物流能力，包括但不限于并购、战略联盟、成立合资企业或其他少数投资。 b）圆通速递发布半年报，跟据公司公告，2023Q2 实现收入 140.86 亿元，同比增长 6.4%；Q2 归母净利润 9.55 亿元，同比增长 5.7%。23Q2 公司快递单票净利润 0.18 元/票（剔除航空货代），同比环比均基本持平，展现强大经营能力。2）投资分析意见：推荐数字化优势显著、全网竞争力不断提升的圆通速递以及业务量高速增长、网络质量不断优化的申通快递，建议关注中通快递与顺丰控股。 ⚫ 航空机场： 1）吉祥航空发布 2023 年上半年业绩，2023H1 公司收入同比增长 173.58%达到 93.3 亿元，同比 19 年 H1 增长 15.75%，上半年扭亏为盈实现归母净利润 0.62 亿元。由于运力投放大幅增加，公司上半年营业成本为 80.82 亿元，同比增长 68.24%。伴随 2023H1 飞机利用率提高，公司单位成本同比去年下降 27%至 0.35 元/座公里，扣油单位成本同比下降 37%。2）投资分析意见：在团队游放开下，国际市场复苏有望加速，关注潜在出境政策变化，关注中美航线加班后续进展。继续强调航空机场板块复苏机会。 ⚫ 公路铁路：迁徙规模指数：全国范围看，三地迁入迁出指数均有小幅下降。中国化工产品价格指数：根据万得，本周中国化工产品价格指数继续上涨，整体上行趋势不变。化学品库存：根据万得，本周华东地区甲醇、乙二醇库存为 7.19、108.64 万吨，环比上周上涨 1.8%、2.6%。投资分析意见：暑运即将结束，预期居民出行需求将放缓但整体中枢值仍会在高位运行。从化工行业主要产品价格指数及化学品库存来看，化工产品价格指数整体上行趋势不变，化学品物流相关标的有望受益。推荐：招商公路，嘉友国际，广汇物流，永泰运，京沪高铁，思维列控。关注：铁龙物流，中铁特货，广深铁路，交控科技，密尔克卫。 ⚫ 风险提示：新造船订单大幅增加、船厂产能大幅扩张、原油补库存结束、经济增速不及预期。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共18页 简单金融 成就梦想 回顾基本面及市场变化：1）交通运输行业指数下跌 4.84 %，跑输沪深 300 指数 2.86 个百分点(下跌 1.98 %)。交运三级子行业中，高速公路跌幅最小，为-1.26%，机场跌幅最大，为-12.44%。 2）数据回顾：中国沿海干散货运价指数收于 942.79 点，周上涨 0.43%；上海出口集装箱运价指数收于 1,013.78 点，周下跌 1.67%；波罗的海干散货指数报收于1,080.00 点，周下跌 12.69%；原油油轮运价指数报收于 793.00 点，周下跌 1.25%。 FBX 全球集装箱指数报收于 1530 美元/FEU，周上涨 1.9%；FBX 中国-北美西岸运价指数报收于 2029 美元/FEU，周上涨 4.8%；FBX 中国-北美东岸运价指数报收于 3075 美元/FEU，周上涨 2.8%；FBX 中国-北欧运价指数报收于 1747 美元/FEU，周上涨 2.3%；FBX 中国-地中海运价指数报收于 2313 美元/FEU，周下跌 0.6%。 个股组合：中远海能、招商轮船（需求冲击结束、长期牛市开启）/华贸物流、中国外运(出口预期改善)/中谷物流（散改集长逻辑进入验证期）/中国船舶（国企改革、利润释放、环保订单集中催化） /思维列控（铁路出行链修复、更新需求、基建预期共振）/厦门国贸、浙商中拓（集中度加速上行从周期走向成长）/顺丰控股