计算机行业周报-破解计算机冰点：寻找工程化能力+投资长久期！

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 计算机 2023 年 08 月 26 日 破解计算机冰点：寻找工程化能力+投资长久期！ 看好 ——计算机行业周报 20230831-20230825 相关研究 "具身智能深度研究：解耦还是耦合？从AI 化到工程化！ -智联汽车系列之 31暨机器人系列之 10" 2023 年 8 月 20 日 "信创下的华为链：软硬件+自动驾驶+鸿蒙 4，回归与成长！-计算机行业周报20230807-20230811" 2023 年 8月 12 日 证券分析师 刘洋 A0230513050006 liuyang2@swsresearch.com 黄忠煌 A0230519110001 huangzh@swsresearch.com 洪依真 A0230519060003 hongyz@swsresearch.com 施鑫展 A0230519080002 shixz@swsresearch.com 胡雪飞 A0230522120002 huxf@swsresearch.com 研究支持 崔航 A0230122070011 cuihang@swsresearch.com 徐平平 A0230123060004 xupp@swsresearch.com 联系人 崔航 (8621)23297818× cuihang@swsresearch.com 本期投资提示：  本周周报包括： 1）根据近期走势，预计计算机风险偏好在冰点附近。如何应对？借鉴历史经验。2）分析中美 AIGC 赛道格局变化，赛道没问题，工程化落地是关键。3）具身智能就是 AIGC 工程落地稀缺领域。分解耦/耦合分别提供标的 4）更新公司：萤石网络(tmt&家电家居)、柏楚电子（申万机械）、德赛西威、立讯精密（申万电子）。  首先，冰点的应对方法：长久期。1）8 月以来，计算机指数调整 4%。过去一周，该指数调整 5%。我们长期绘制的“计算机风险偏好图”中，8 月进入底部区域，当前也在冰点位置。2）如何破局？短期交易、增速还是商业模式？一些 AI 金融投资工具，会使风险偏好的动量更难捕捉。商业模式 Alpha，是计算机行业可以获得的。因此，或许长期持有好公司，拉长投资久期，是目前（短期投资收效低迷）时，较好的应对方法。3）2015 年，也是出现过较大波折和较大主线（云计算）。当时的优质公司的走势很难战胜计算机指数。但 2016-2020H1，投资者逐渐发现：这些公司中，从事科技创新（云计算等）的落地程度强了很多，最终出现 AI 领军、广联达、恒生电子、浪潮信息、中科曙光等机会。  其次，投资者在 2-3 月往往坚信 AIGC 是几年、甚至十年级别的变革机会，当前又怀疑该领域已经遇到挫折。1）我们分析中美格局后认为: AI 算力继续是基石，英伟达季报是证据；2）AIGC 生态中美都有变局。谷歌：在 BARD+具身智能 RT2 外，增加了 Gemini,可能挑战 GPT4。 Meta 也采用了类似的思路，来和微软+openAI 竞争。3）对于工程化+落地能力强的标的，机会在增加。而现金流和周转率是保证工程化的关键。即投资者选择AIGC 赛道是正确的，只是要注意选择标的，主要看工程化落地。  再次，发布重磅深度报告《具身智能深度研究：解耦还是耦合？从 AI 化到工程化》：1）解释具身智能（智联汽车+机器人+智能家居）的产业链格局图，绘制汽车传感器、机械传感器、AI 感知、AI 推理+理解+运动的产业链位置。2）再涉及投资者关心的两大问题：软硬件解耦还是耦合、认识的“钟摆效应”。3）技术和工程化的初步筛选；  标的: 1)耦合商业模式的（AI 和软件能力在服务商乙方本身）：萤石网络(tmt&家电家居)、德赛西威、中控技术（机械&tmt）、步科股份（机械）。2)解耦商业模式的软件厂商：柏楚电子（申万机械）、虹软科技。3)解耦商业模式的代工生产为主（乙方是代工生产为主）：立讯精密（申万电子）、双环传动（申万汽车&机械）、科博达（申万汽车）。  推荐：柏楚电子（申万机械）、萤石网络(tmt&家电家居)、德赛西威、立讯精密（电子）。  数字经济领军: 德赛西威、中控技术、恒生电子、启明星辰、广联达、赛意信息。  信创&数据：纳思达、太极股份、软通动力、浪潮信息（新增）、英方软件、德生科技  AIGC&数据: 柏楚电子（机械）、萤石网络、虹软科技、AI 双杰、新国都、汉得信息（预计 AIGC 新发布）、拓尔思、福昕软件、星环科技、润达医疗（医药）、万兴科技 。  AIGC 算力：浪潮信息（超跌）、中科曙光、海光信息、工业富联（电子）、寒武纪等  风险：由于复工环境等扰动，- 年内存在业绩波动风险 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 34 页 简单金融 成就梦想 本周周报包括：1）根据近期走势，预计计算机风险偏好在冰点附近。根据历史经验，应对方法是“尽量选择工程化能力强的公司，拉长久期，来应对短期”。2）投资者在 2-3月往往坚信 AIGC 是几年、甚至十年级别的变革机会，当前又怀疑该领域已经遇到挫折。我们分析中美格局后认为: AI 算力继续是基石，AIGC 生态中美都有变局。对于工程化+落地能力强的标的，机会在增加。而现金流和周转率是保证工程化的关键。即投资者选择 AIGC赛道是正确的，只是要注意选择标的，主要看工程化落地。3）具身智能就是 AIGC 工程落地稀缺领域。分解耦/耦合分别提供标的 4）更新公司：萤石网络(tmt&家电家居)、柏楚电子（申万机械）、德赛西威、立讯精密（申万电子）。 1、 冰点的应对方法：长久期 1.1 冰点附近的位置，有计算机涨幅验证 8 月以来，计算机指数调整 4%。过去一周，该指数调整 5%。而万得全 A、创业板指数、沪深 300，也是类似走势。 我们长期绘制的“计算机风险偏好图”中，8 月进入底部区域，当前也在冰点位置。 图 1：当前纯软件的风险偏好示意图 图 2：当前嵌入式软件的风险偏好示意图 资料来源：申万宏源研究 资料来源：申万宏源研究 表 1:8 月以来，计算机走势较为低迷（单位：元，%） 证券代码 证券简称 一周涨幅 8 月以来 2023/7/31 2023/8/18 2023/8/25 801080.SI 电子(申万) -8% -4% 3,838 3,520 3,390 801750.SI 计算机(申万) -5% -4% 4,733 4,477 4,290 801770.SI 通信(申万) -6% -3% 2,558 2,398 2,329 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 34 页 简单金融 成就梦想 801760.SI 传媒(申万) -6% 0% 712 668 666 000300.SH 沪深