可选业态营收修复改善，数字化与供应链共同助力公司实现降本增效

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 公司点评报告·消费品零售行业 2023 年 08 月 24 日 [table_main] 公司点评报告模板 可选业态营收修复改善，数字化与供应链共同助力公司实现降本增效 天虹股份 (002419.SZ )推荐 维持评级 核心观点：  事件 2023 年上半年公司实现营业收入 62.32 亿元，同比上升 0.01%。归属于上市公司股东的净利润 2.15 亿元，同比上升 34.06%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 1.39 亿元，同比上升244.74%。经营现金流量净额为 8.46 亿元，较上年增加 47.05%。  购百、餐饮配套类等可选消费业务营收复苏明显，超市及其业态对应的必选品类或受 CPI 等因素影响表现相对承压 公司的主营业务为零售业务，分为平台型购百业务和垂直型超市业务，在报告期内公司持续聚焦主业、线上线下同时发力；2023年上半年公司实现营业收入 62.32 亿元，较上年同期小幅上升 0.01亿元，其中零售业务实现营业收入 60.40 亿元，较上年上升 0.38 亿元，营收占比 96.92%。 从业态的角度来看，超市业态对应的可选品类销售增长相对承压，2023 年上半年，超市业态实现营业收入 40.05 亿元，同比下降2.74%，结合 CPI 数据与社消中必选品类、超市渠道的整体表现来看，公司旗下超市表现符合行业趋势。此外，除去存量门店的坪效下滑，报告期内超市门店数量较上年年末减少 2 家，较 22H1 减少 4 家，也会在一定程度上影响整体营收规模。购百业态 2023 年上半年实现营业收入 21.44 亿元，主要系前期业绩受外界因素波动较大，现阶段恢复较好，助力公司全年业绩维稳，这与社消中百货渠道、餐饮业态表现更优的大趋势同样一致。 将业态与主营产品结合来看，可选与线下体验式表现更优，配套餐饮类较上年大幅上升 20.59%，百货零售较上年上升 6.68%，是年内两项实现正增长的业务分类，必选类别中生鲜熟类、包装食品类与日用品类出现不同幅度的规模下降，在前期 2022 年高基数的基础下则相对表现乏力。 从地区的角度来看，华南地区表现相对承压，这与公司超市业态主要布局在该地区内相关（现有 117 家超市门店有 69 家位于华南区内），但华南地区依旧是公司发展的基石大本营，营收占比超过60%，且营收排名前十的门店中有 9 家均位于深圳；此外报告期内关停江西省宜春购物中心，该业态位于华中区内，本期内并未对整体营收造成明显影响。本期内华东区内尤其是购百业态同比改善幅度较大，前期常熟、昆山、南昌、漳州等地的门店均已逐步度过培育期，或在一定程度上助力该区域内的营收稳步扩张。 分季度来看，一季度公司实现 33.84 亿元的营业收入，符合一季度中春节等节假日购物需求旺盛、人流较大、购物消费较高的业态规律。二季度公司营业收入小幅上升，总额环比一季度有所回落，但单季增速出现环比由负转正，改善趋势显著。 分析师 甄唯萱 ：zhenweixuan_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520050002 行业数据时间 2023.08.24 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 【银河消费品零售】天虹股份 22 年年报点评_内外因素干扰短期业绩承压，看好数字化发展与供应链升级成果_20230317 【银河消费品零售】天虹股份 22 年半年报点评_疫情波动之下必需品类销售表现韧性较强，未来好看数字化带来的新增量 【银河消费品零售】天虹股份 21 年年报点评_超市业态拖累全年零售业务的恢复性增长，全年谨防华南区疫情反复的潜在影响-220311 【银河消费品零售】天虹股份 21Q3 点评_购百业态持续实现销售额、营业收入的双增恢复，独立超市门店稳步扩张_211028 【银河消费品零售李昂团队】公司 2021 年半年报点评_天虹股份(002419.SZ)_上半年业绩表现符合预期，未来看好数字化带来的运营与效率改善_210817 公司点评/消费品零售行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 报告期内非经常性损益项目在一定程度上影响整体归母净利的表现。其中非流动资产处置损益较上年同期大幅减少 2.90 亿元，主要系上年同期公司出售“天虹微喔”股权确认投资收益 2.50亿元，影响同期净利润增加约 1.79 亿元。此外，上年同期公司为支持商户减免租金 1.2 亿元，影响同期净利润减少约 0.86 亿元，本年内不存在该类影响因素。但年内公司关闭宜春天虹购物中心确认使用权资产处置损益及其他相关费用，影响本期净利润增加约 0.64 亿元。 表 1：2023H1 营业收入情况 营业收入（亿元) 增量（亿元) 同比增减 营收占比 增量占比 总营业收入 62.32 0.01 0.01% 100% 100% 分业态 超市业态 40.05 -1.13 -2.74% 64.26% 购百业态 21.44 1.62 8.17% 34.40% 分业态时长 可比店 58.86 0.45% 其中购百 20.67 6.76% 其中超市 37.72 -7.35% 新开门店 2.34 692.04% 分行业 主营零售 60.40 0.38 0.64% 96.92% 其他业务收入 1.92 -0.38 -16.45% 3.08% 分产品 生鲜熟类 16.44 -1.02 -5.83% 26.39% 包装食品类 16.40 -0.44 -2.62% 26.32% 百货零售类 13.59 0.85 6.68% 21.80% 日用品类 7.07 -0.19 -2.55% 11.35% 餐饮配套类 6.89 1.18 20.59% 11.06% 其他业务收入 1.92 -0.38 -16.45% 3.08% 零售业务分地区 华南区 39.48 -0.83 -2.05% 63.36% 华中区 13.27 0.35 2.73% 21.29% 东南区 3.08 0.06 2.11% 4.95% 华东区 3.19 0.74 30.21% 5.12% 北京 1.10 0.08 7.45% 1.77% 成都 0.27 -0.02 -7.70% 0.44% 分季度 第一季度 33.84 -0.77 -2.23% 54.31% 第二季度 28.47 0.77 2.81% 45.69% 资料来源：公司财务报表，中国银河证券研究院整理；由于本期总营收变动较小，导致增量占比数据偏大，故不再显示；业态与可比店均指直营门店，可比店指 2022 年 1 月 1 日以前开设的直营门店 表 2：2023H1 公司利润情况 现