汽车行业双周报：《汽车行业价格合规指南》公开征求意见，两款L3级车型获工信部准入许可

行业双周报 · 汽车行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 1 《汽车行业价格合规指南》公开征求意见，两款 L3 级车型获工信部准入许可 ——汽车行业双周报 2025 年 12 月 23 日  双周观点 12 月 12 日，国家市场监管总局发布《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》，对汽车行业价格行为做出指引，预计将有望规范行业竞争行为，提振行业盈利水平；12 月 15 日，工信部公布我国首批 L3 级有条件自动驾驶车型准入许可，两款车型分别来自长安汽车和北汽蓝谷，我国汽车高级别自动驾驶发展有望提速，推动汽车产业科技属性的继续提升。 12 月 12 日，国家市场监管总局发布《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》，对汽车行业价格行为做出指引，如整车生产企业之间以及汽车零配件生产企业之间，实施固定或者变更汽车及零配件价格水平、价格变动幅度等价格串通行为存在重大法律风险；汽车生产企业除了依法降价处理积压商品外，以排挤竞争对手或者独占市场为目的实施整车、零部件出厂价格低于其生产成本、采用高规格、高等级充当低规格、低等级等手段变相降低价格，使实际出厂价格低于其生产成本等价格行为，存在重大法律风险等。2025 年受价格战升温影响，汽车行业盈利能力继续承压，1-10 月我国汽车累计销量同比增长 12.4%至 2768.7 万辆，但汽车制造业营业收入同比增长 7.9%至 8.88 万亿元，利润总额同比增长 4.4%至 3894.6 亿元，利润增速低于收入增速，收入增速低于销量增速，行业“增收不增利”。展望 2026 年，由于受到购置税免征政策退坡、以旧换新政策延续的不确定性等影响，汽车行业销量增长预计将承压，行业规模效应的提升受到压制，市场监管总局对汽车行业价格合规行为的指引有望规范行业竞争行为，目前已有比亚迪、北汽、小鹏、奇瑞、长城、赛力斯等十余家车企表示响应，行业价格战有望降温，对冲部分总量增长承压的影响，提振行业盈利水平，改善汽车产业链企业的经营状况，推动行业健康可持续发展能力的提升。 12 月 15 日，工信部公布我国首批 L3 级有条件自动驾驶车型准入许可，分别为长安牌 SC7000AAARBEV 型纯电动轿车和极狐牌 BJ7001A61NBEV 型纯电动轿车，其中长安牌 SC7000AAARBEV 型纯电动轿车可以在重庆市指定路段实现在交通拥堵环境下高速公路和城市快速路单车道内的自动驾驶功能（最高车速 50km/h），极狐牌 BJ7001A61NBEV 型纯电动轿车可以在北京市指 定 路 段 实 现 高 速 公 路 和 城 市 快 速 路 单 车 道 内 的 自 动 驾 驶 功 能 （ 最 高 车 速80km/h），L3 级产品准入许可的公布标志着我国汽车高级别自动驾驶发展的进一步提速，有望继续提升我国汽车产业的科技属性，促进科技赋能汽车产业带来新成长动能与新商业模式，推动汽车产业向好向新发展。  双周行情回顾 近 两 周 上 证 综 指 、 深 证 成 指 和 沪 深 300 指 数 涨 跌 幅 分 别 为 -0.32%、 -0.06%、-0.36%。汽车板块的涨跌幅为+0.22%，涨跌幅位列 ZX30 个行业中第 12 位。分子板块来看，摩托车及其他、零部件、销售及服务、商用车、乘用车双周涨跌幅分别为+2.80%、+1.00%、+0.65%、-0.22%、-1.40%。 估值方面，销售及服务、零部件、摩托车及其他、乘用车、商用车市盈率分别为 35.92x/30.27x/26.46x/22.46x/16.43x。摩托车及其他、零部件、乘用车、商用车、销售及服务市净率分别为 3.73x/3.15x/2.07x/1.85x/1.53x。  投资建议：推荐处于新车强周期的乘用车头部企业、智能化产业链与人形机器人产业链。整车推荐吉利汽车、长城汽车，受益标的江淮汽车、零跑汽车；智能化推荐速腾聚创、德赛西威、伯特利、科博达、经纬恒润-W、受益标的地平线机器人-W；人形机器人产业链推荐拓普集团，受益标的爱柯迪、均胜电子、中鼎股份、安培龙。  风险提示：1.汽车销量不及预期的风险；2、政策效果不及预期的风险；3、行业竞争加剧的风险；4、人形机器人量产不及预期的风险。 核心观点 汽车行业 推荐 维持评级 分析师 石金漫 ：010-80927689：shijinman_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030002 张渌荻 ：zhangludi_sh@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524060002 秦智坤：qinzhikun_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130525070003  相对沪深 300 表现图 2025-12-19 资料来源：同花顺 iFinD，中国银河证券研究院 ，中国银河证券研究院 相关研究 行业双周报 · 汽车行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 目录 Catalog 一、 双周观点更新 ...................................................................................................................................3 二、 行情回顾 .........................................................................................................................................3 (一) 近两周汽车板块涨跌幅位居第 12 位，子板块中摩托车及其他表现最好 ......................................................... 3 (二) 个股大小非解禁，大宗交易一览 ............................................................................................................ 6 三、 行业双周要闻 ...................................................................................................................................9 (一) 汽车产业双周要闻 .................................................................................