预制菜专题研究系列一：预制菜B端持续增长，C 端稳步兴起

请阅读最后评级说明和重要声明 分析师：史伟龙 执业登记编号：A0190523050007 shiweilong@yd.com.cn 预制菜指数与沪深 300 指数走势对比 资料来源：同花顺 iFinD，源达信息证券研究所 投资评级: 看好(首次) -40%-20%0%20%2022/082023/012023/06000300.SH885951.TI预制菜 B 端持续增长，C 端稳步兴起 ——预制菜专题研究系列一 证券研究报告/行业研究 投资要点 ➢ 政策提出“培育发展预制菜产业” 2023年2月，中央一号文件提出，培育发展预制菜产业。国务院办公厅转发国家发展改革委关于恢复和扩大消费措施的通知，提出培育“种养基地+中央厨房+冷链物流+餐饮门店”模式，挖掘预制菜市场潜力，加快推进预制菜基地建设，充分体现安全、营养、健康的原则，提升餐饮质量和配送标准化水平。 ➢ 预制菜市场发展空间广阔，3年CAGR为26% 据《2022中国连锁餐饮报告》，2022年预制菜市场规模4152亿元，2023年底将突破5000亿元，预计2025年底可达到8317亿，2022-2025年CAGR为26%。 ➢ 预制菜B端持续放量，C端稳步兴起 中国连锁经营协会数据显示，预制菜销售渠道85%以上集中于B端。对餐饮企业而言，一方面使用预制菜能够降低高昂的租金和人力成本，提升餐厅整体坪效、提高食品出品效率；另一方面，使用标准化的预制菜能够确保味道、品质的稳定和统一。 中国连锁经营协会数据显示，疫情期间90%以上餐饮企业发力零售产品，其中91.6%企业出售半成品和预包装食品。 ➢ 投资建议 国内预制菜渗透率仅为10%-15%，而美国、日本预制菜渗透率已达60%以上，中国预制菜正处于蓝海阶段，行业集中度亟待提升，预计2030年渗透率增至15%-20%。 1） 建议关注速冻食品起家，销售渠道多元化，冷链物流能力强，在业内有一定品牌知名度的公司：安井食品； 2） 建议关注下游客户为优质连锁餐饮企业的公司：千味央厨； 3）建议关注专业做预制菜的公司：味知香。 ➢ 风险提示 原材料价格波动风险；食品安全风险；行业发展不及预期风险；消费复苏不及预期风险。 2 目录 一、中央一号文件提出“培育发展预制菜产业” ............................................................................... 3 二、B 端需求持续发力 ................................................................................................................. 5 三、C 端兴起，市场集中于一、二线城市 ..................................................................................... 6 四、财务分析 ............................................................................................................................... 8 五、投资建议 ............................................................................................................................. 10 六、风险提示 ............................................................................................................................. 10 图表目录 图 1：2015-2025 年预制菜行业规模（亿元） ............................................................................................................. 3 图 2：中国预制菜相关企业新增注册量（家） .............................................................................................................. 3 图 3：预制菜主要四大类别 ........................................................................................................................................... 4 图 4：中国预制菜相关企业城市分布 Top10（万家） ................................................................................................... 4 图 5：连锁餐饮门店个数及营业额 ................................................................................................................................ 5 图 6：传统餐厅成本结构 .................................................................................................................................................................... 5 图 7：引入预制菜餐厅成本结构 .................................................................................................................................... 5 图 8：消费者购买预制菜目的 ........................................................................................................................................................... 6 图 9：消费者在预制菜加工上的用时 ......................................................