息差高位收窄，私行业务发展亮眼

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 平安银行（000001）：息差高位收窄，私行业务发展亮眼 2023 年 8 月 24 日 强烈推荐/维持 平安银行 公司报告 事件：8 月 23 日，平安银行公布 2023 年半年报，1H23 实现营收、拨备前利润、净利润 886.1 亿、643 亿、253.9 亿，分别同比-3.7%、-3.8%、+14.9%。年化加权平均 ROE 为 12.65%，同比上升 0.94pct。点评如下： 营收增速下滑符合预期，净利润维持平稳增长。收入端：受息差、非息收入拖累，营收同比下滑。1H23 平安银行实现营收 886.1 亿，同比-3.7%，增速较 1Q23 下滑 1.3pct。① 净利息收入方面：由于 Q2 规模增速放缓、净息差环比进一步收窄、量难补价，上半年净利息收入同比-2.2%。2Q23 单季净利息收入同比-5%（较 1Q23 下滑 5.5pct）。② 非息收入方面：中收缓慢恢复，其他非息下滑。由于资本市场表现较弱，Q2 中收恢复较慢。上半年实现手续费净收入 163.7 亿，同比+1.9%；2Q23 单季同比+4.5%，主要由于去年基数较低。其中，得益于保险代销增长，代理及委托手续费收入实现较高增速，同比增 15.6%。其他非息收入同比-19.3%，主要是投资收益、公允价值变动损益、汇兑损益下降。支出端：信用成本降低，反哺利润平稳增长。拨备前利润同比-3.8%;信用减值损失同比-16.7%，净利润同比增 14.9%，较 1Q23 提高1.3pct，基本符合预期。 贷款规模增速整体放缓，持证抵押贷款投放相对较多。二季度以来实体经济融资需求持续回落，行业规模增速总体放缓。6 月末，平安银行贷款余额 3.44万亿，同比+6.6%（增速较 3 月末放缓 2.4pct）。2Q23 贷款余额减少 3.5 亿，同比少增 710 亿。各项贷款均同比少增，其中对公、个人贷款分别新增 13.2、77.5 亿，同比少增 279.4、142.0 亿；票据贴现减少 94.3 亿，同比少增 288.1亿。二季度贷款投放情况反映了当前银行面临的资产荒现实，信贷投放缺乏抓手，下半年投放情况需关注政策支持方向。 个人贷款方面，主要新增来自持证抵押贷款、住房按揭贷款，2Q23 分别新增189.4、47.4 亿；新一贷、汽车金融贷款、信用卡贷款分别减少 127.9、31.2、77.1 亿；其他贷款（主要是个人经营性贷款、小额消费贷等）新增 77.5 亿。一方面，反映在当前居民收入预期偏弱的环境下，零售信贷需求恢复较慢；另一方面，由于部分个人客户还款能力还在逐步恢复中，消费类贷款仍处在不良暴露阶段，公司提高了客户及授信门槛，并且相对加大了抵押类贷款投放。 存款增速放缓，公司、个人存款结构分化。6 月末，平安银行存款余额同比+4.3%（较 3 月末下降 6pct）。2Q23 存款余额减少 877 亿。从日均余额来看，2Q23 日均存款余额环比-277.8 亿。其中，公司存款日均余额环比-745.6 亿（活期+286.1 亿、定期-1031.7 亿），主要是为了管控成本，主动压降了外币存款等高息对公存款。零售存款日均余额环比+467.8 亿（活期-191.5 亿、定期+659.3 亿），反映在当前悲观市场预期下，个人储蓄需求仍然较高，个人存款呈定期化趋势。从存款结构看，2Q23 定期存款日均余额占比为 65%，较1Q23 下降了 0.56pct，其中个人定期占比为 25.8%（环比上升 2.1pct）,公司定期占比 39.2%（环比下降 2.7pct）。 资产收益率进一步下行、负债成本下行相对滞后，净息差高位收窄。1H23 净息差为 2.55%，2Q23 净息差为 2.47%，环比 1Q23 下降 16BP,基本符合预期。① 资产端：个贷收益率降幅较大，拖累生息资产收益率下行。Q2 生息资产收益率环比-14BP。其中，全部贷款收益率、个贷收益率、公司贷款收益率环比分别-27BP、-31BP、-15BP。个贷收益率降幅较大，为主要拖累项。除市场形势影响外，也存在公司主动调整因素。在经济缓慢修复期，公司主动收紧风险政策，控制高收益的新一贷、信用卡投放，加大持证抵押贷款投放力度，平衡风险与收益。② 负债端：存款成本改善相对滞后、主动负债成本上升，计息负债付息率环比略升。Q2 计息负债付息率环比+2BP，其中存款付息率-1BP，发行债券、同业业务付息率分别+4BP、+11BP。尽管二季度下调了存款挂牌利率，但距到期重定价仍需时间，存款成本改善相对滞后。考虑到①公司前瞻研判形势，主动降低风险偏好，会继续拉低资产收益率，②负债端伴随存款定价下调，成本改善逐步显现，预计下半年公司净息差降幅 公司简介： 平安银行自 2016 年开始全面向零售银行转型，全力打造智能化零售银行，大力推进精品公司银行双轻化。综合金融是公司的特色优势，公司依托庞大的个人客户基础、强大的品牌影响力、广泛的分销网络和完备的综合金融产品体系，为全面推进零售转型、打造领先的智能化零售银行提供了强大的核心竞争力支持。 资料来源：公司官网、东兴证券研究所 交易数据 52 周股价区间（元） 15.15-10.34 总市值（亿元） 2,183.17 流通市值（亿元） 2,183.12 总股本/流通 A 股（万股） 1,940,592/1,940,592 流通 B 股/H股（万股） -/- 52 周日均换手率 1.27 52 周股价走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：林瑾璐 021-25102905 linjl@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480519070002 分析师：田馨宇 010-66555383 tianxy @dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480521070003 -16.6%33.4%8/2410/24 12/242/244/246/24平安银行 沪深300 收窄，仍处行业较高水平。 不良、关注均实现双降，零售拨备计提力度加大。6 月末，平安银行不良贷款余额 353.4 亿，环比减少 7 亿；不良贷款率环比下降 2BP 至 1.03%。关注贷款余额环比减少 4 亿，关注贷款率环比下降 1BP 至 1.74%，存量资产质量持续改善。90 天以上逾期/不良余额为 67%，环比下降 3.56pct，不良认定标准趋严。不良贷款生成率 1.70%，同比持平，不良生成较为平稳。 从各细分贷款资产质量来看。① 对公贷款不良率环比微升 3BP 至 0.54%。其中，对公房地产贷款不良率环比下降 21BP 至 1.01%。地方政府融资平台（含整改为一般公司类贷款和仍按平台管理贷款）贷款余额 696.27 亿，较年初增 3.6%，占贷款总额的 2.0%（与年初持平）；无不良贷款。② 个人贷款不良率环比下降 6BP 至 1.35%。其中，按揭及持证抵押贷款不良率环比持平于 0.32%，资产质量较为稳定。新一贷、汽车金融贷款、其他个贷不良率环比分别下降 15BP、15BP、27BP 至 1.45%、1.38%、1.3