手续费增长改善，资本压力缓解

银行 | 证券研究报告 — 业绩评论 2023 年 8 月 24 日 000001.SZ 增持 原评级：增持 市场价格:人民币 11.25 板块评级:强于大市 本报告要点  手续费增长改善，资本压力缓解 股价表现 发行股数 (百万) 19,405.92 流通股 (百万) 19,405.55 总市值 (人民币 百万) 218,316.58 3 个月日均交易额 (人民币 百万) 939.13 主要股东 中国平安保险(集团)股份有限公司-集团本级-自有资金 49.56 资料来源：公司公告，Wind，中银证券 以 2023 年 8 月 23 日收市价为标准 相关研究报告 《平安银行》20230425 《平安银行》20230309 《平安银行》20230117 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 银行：股份制银行Ⅱ 证券分析师：林媛媛 (86755)82560524 yuanyuan.lin@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521060001 联系人：丁黄石 huangshi.ding@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300122030036 平安银行 手续费增长改善，资本压力缓解 平安银行中报盈利同比增长 14.9%，盈利能力提升，资本压力缓解。盈利持续较快增长，带动盈利能力不断提升，ROE12.65%，同比提升 0.45 个百分点，核心一级资本充足率 8.95%，同比提升 42bp。盈利增长压力主要来自收入端，贡献仍主要来自拨备。上半年营收同比下降 3.7%，2 季度单季同比下降 5%，收入压力主要息差带来息收入承压，信贷需求偏弱、主动风险偏好下降叠加存款定期化的压力。2 季度手续费表现积极同比增长 4.5%，代理和结算均表现积极。偏弱的外部环境下，资产质量仍较为平稳。我们看到行业整体经营承压，公司经营仍积极，关注公司战略变化，对公和零售转型的推进。目前公司估值 2023EPB0.53x，看好。维持对公司增持评级。 支撑评级的要点  盈利能力提升，资本压力缓解 平安银行 2023 年中报盈利同比增长 14.9%，拨备和规模仍是业绩增长的主要贡献。业绩持续较快增长带动盈利能力提升，ROE12.65%，同比提升 0.45 个百分点， RORWA1.3%，同比提升 6bp。核心一级资本充足率8.95%，同比提升 42bp，资本显著提升，资本压力趋弱。  2 季度净息差降幅较大，存贷利差或仍是主因 2 季度息差下行幅度较大，存贷利差承压或仍是主因，需求压力和风险偏好下降导致贷款利率大幅下降，零售定期化和对公定期压制下，存款压力凸显。相对 1 季度，对公业务市场压力显著增加，对公存贷利差下行11bp。公司零售贷款风险偏好持续下降，贷款定价持续大幅下降，定期化压力下，零售存款成本压力略增。整体看公司贷存比亦上升。  手续费收入同比转正，投资类收入同比降幅收窄 上半年手续费同比上升 1.9%，2 季度单季同比增长 4.5%。代理保险和理财、对公结算贡献突出。上半年其他非息收入同比下降 19.3%，降幅趋缓。  不良指标平稳，核销力度加大 2023 年中期不良率 1.03%，关注贷款占比 1.74%，不良双降，关注双降。对公不良上升，零售不良略降。逾期贷款占比 1.71%，环比上年末下降0.19%。90 天以内逾期贷款额较上年下降 9.64%。不良确认口径持续平稳。外部环境压力下，不良生成仍持平。上半年公司不良生成率 2.23%，同比下降 1bp，正常贷款迁徙率 2.04%，同比上升 5bp。上半年核销贷款 324.9亿元，同比增加 10.5%,核销力度加强。 估值  根据公司中报业绩，我们调整公司盈利预测，2023/2024 年 EPS 为 2.55/2.95元，目前股价对应 2023/2024 年 PB 为 0.53x/0.46x，维持增持评级。 评级面临的主要风险  经济下行、海外风险超预期。 [Table_FinchinaSimple] 投资摘要 年结日: 12 月 31 日 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入 169,383 179,895 185,052 202,394 220,662 变动 (%) 10.32 6.21 2.87 9.37 9.03 归母净利润（百万元） 36,336 45,516 52,303 60,026 68,501 变动 (%) 25.61 25.26 14.91 14.76 14.12 每股收益(元) 1.87 2.20 2.55 2.95 3.38 原预测(元) 2.66 3.07 3.50 变动(%) -4.1 -3.9 -3.4 净资产收益率(%) 11.73 13.19 13.48 13.61 13.55 市盈率 (倍) 6.01 5.11 4.41 3.82 3.32 市净率 (倍) 0.67 0.60 0.53 0.46 0.40 资料来源：公司公告，中银证券预测 (18%)(10%)(2%)6%15%23%Aug-22 Sep-22 Oct-22 Nov-22 Jan-23 Feb-23 Mar-23 Apr-23 May-23 Jun-23 Jul-23 Aug-23 平安银行 深圳成指 2023 年 8 月 24 日 平安银行 2 平安银行 2023 年中期归母净利润同比增长 14.9%,净利息收入同比下降 2.2%手续费收入同比增长1.9%，其他非息同比下降 19.3%，营业收入同比下降 3.7%。总资产较年初增长 3.36%，贷款增长3.3%， 存款增长 2.17%。不良率 1.03%，拨备覆盖率 291.51%，核心一级资本充足率 8.95%。 平安银行中报盈利同比增长 14.9%，盈利能力同比提升，资本压力略缓解。盈利持续较快增长，公司盈利能力不断提升，ROE12.65%，同比提升 0.45 个百分点，核心一级资本充足率 8.95%，同比提升 42bp。盈利增长压力主要来自收入端，贡献仍主要来自拨备。上半年营收同比下降 3.7%，2 季度单季同比下降 5%，收入压力主要息差带来息收入承压，信贷需求偏弱、主动风险偏好下降叠加存款定期化的压力。2 季度手续费表现积极同比增长 4.5%，代理和结算均表现积极，偏弱的外部环境下，资产质量仍较为平稳。我们关注公司战略变化，对公和零售转型的持续推进。目前公司估值2023EPB0.53x，看好。 1、盈利能力提升，资本压力缓解 平安银行 2023 年中报盈利同比增长 14.9%，拨备和规模仍是业绩增长的主要贡献。业绩较快增长带动盈利能力同比提升，ROE12.65%，同比提升 0.45 个百分点，ROA0.94%，同比提升 6bp，RORWA1.3%，同比提升 6bp。核心一级资本充足率 8.95%，同比提升 42bp，资本显著提升，资本缓冲补充需求仍在，压力趋弱。 2、生息资产、贷款