化工行业周观点：需求释放磷铵景气延续，制冷剂处于政策公布窗口期

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业周报 | 基础化工 需求释放磷铵景气延续，制冷剂处于政策公布窗口期 化工行业周观点（20230814-20230820）  核心结论 分析师 黄侃 S0800522070001 18818400628 huangkan@research.xbmail.com.cn 联系人 卞丽君 15312891901 bianlijun@research.xbmail.com.cn 相关研究 基础化工：泰国双反复审初裁，行业短期刺激+ 长 期 利 好 兼 具 — 轮 胎 行 业 跟 踪 报 告 2023-08-16 基础化工：制冷剂配额政策将落地，化肥行业景 气 回 暖 — 化 工 行 业 周 观 点（20230807-20230813） 2023-08-13 基础化工：补库周期渐进启动，顺周期板块短期回调—化工行业周观点（20230731-20230806） 2023-08-06 市场回顾：基础化工指数下跌 2.7%，同期跑输大盘 0.12pct。石油石化指数下跌 2.13%，同期跑赢大盘 0.45pct。申万基础化工板块个股中，ST 榕泰(+13.6%)、永悦科技(+13.29%)、美农生物(+11.25%)位列涨幅前三；涨幅前三化工三级子板块：其他塑料制品(+1.4%)、粘胶(+1.07%)、氨纶(0%)。本周涨幅前三的化工品分别是硫酸(+15.24%)、磷酸氢钙(+12.9%)、醋酐(+12.23%)。 氟化工：涨幅消化阶段，进入政策公示窗口期。截至 8 月 18 日，R32、R125、R134a 价格分别为 14000、21500、21250 元/吨，价差分别为 1792.4、7208.45、6188.95 元/吨，环比上月同期价差分别+627.6、-181.35、+298.85元/吨。我们按照分品种销量测算，22-25 年二代+三代制冷剂供需差值分别为 14.27/3.74/ -3.35/ -6.43 万吨。行业竞争格局基本确定，按照销量测算，巨化/三美三代配额占比约 30%/20%/10%。据三美股份公告，8 月 9 日大气环境司召开《2024 年度全国 HFCs 配额总量设定与分配实施方案》交流会，配额落地渐近。推荐布局制冷剂行业龙头巨化股份、三美股份、永和股份。 磷肥：进入秋季复合肥生产销售高峰期，磷铵价格持续推涨。截至 8 月 18日，磷酸一铵和磷酸二铵现货价分别为 2867 和 3750 元/吨，周环比分别+2.38%/+1.01%。供给端维持高位运行，磷酸一铵开工率为 58.92%（周环比+4.28pct），工厂待发量大，有部分停售；磷酸二铵开工率 74.31%（周环比+7.4pct），国内货源偏紧，秋肥需求持续释放。成本端，因磷肥的开工周内快速上行，硫磺、磷矿价格上调较为明显，一铵价差为 1098 元/吨，周环比+3.69%；二铵价差为 1491 元/吨，周环比-0.61%。需求端，截至 8 月 18日，复合肥市场均价 2738 元/吨，周环比+1.56%，上涨价格逐步落实。复合肥周度产量 50.55 万吨，环比+4.1%，整体开工进一步上行保障秋肥供应。建议关注一体化的新洋丰、云图控股、云天化、川恒股份等。 农药：草甘膦市场价格下行。据百川数据，截至 8 月 18 日，华东地区草甘膦均价约 3.5 万元/吨，环比上周下跌 7.89%；甘氨酸价格环比上周持平，草甘膦-甘氨酸价差约 2.85 万元/吨，周环比-9.52%。 投资建议：1、反弹行情下，逆势扩张的白马优势明显：建议关注宝丰能源、华鲁恒升、卫星化学等；2、需求较好的相关新材料标的业绩环比存改善：建议关注碳纤维领域中复神鹰及光威复材；国产替代方向建议关注晨光新材、松井科技、沃特股份等。3、氟化工板块，后续随着配额方案对社会征求意见及海外补库需求，看好制冷剂后续价格上涨，推荐巨化股份、三美股份、永和股份。4、下游需求刚性的农药化肥板块，如磷肥、农药。 风险提示：国际原油价格持续震荡、疫情反复、化工品价格大幅波动。 证券研究报告 2023 年 08 月 20 日 行业周报 | 基础化工 西部证券 2023 年 08 月 20 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、市场回顾 ........................................................................................................................... 4 二、原油和天然气 .................................................................................................................... 6 三、氨纶和涤纶长丝 ................................................................................................................ 6 四、聚氨酯 ............................................................................................................................... 7 五、氟化工 ............................................................................................................................... 8 六、农药化肥 ......................................................................................................................... 10 七、重点化工产品价格变动 ................................................................................................... 11 八、行业动态和上市公司动态 ................................................................................................ 12 九、行业核心观点 .................................................................................................................. 14 十、投资建议 .......................