银行业周报：政策空间有望打开，期待基本面修复

政策空间有望打开，期待基本面修复 [Table_Industry] 银行 [Table_ReportDate] 2023 年 08 月 20 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 银行 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 张晓辉 银行业分析师 执业编号：S1500523080008 联系电话：13126655378 邮 箱：zhangxiaohui@cindasc.com 廖紫苑 银行业分析师 执业编号：S1500522110005 联系电话：16621184984 邮 箱：liaoziyuan@cindasc.com 王舫朝 非银金融行业首席分析师 执业编号：S1500519120002 联系电话：010-83326877 邮 箱：wangfangzhao@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 政策空间有望打开，银行基本面中长期修复 [Table_ReportDate] 2023 年 08 月 20 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 核心观点 ➢ 央行发布二季度货币政策执行报告，支持银行利润释放。8 月 17 日，央行发布《2023 年第二季度中国货币政策执行报告》，其中指出，贷款层面，银行信贷规模合理增长，但今年以来贷款利率下行幅度较大，主要是上半年对公端贷款投放力度较大，零售贷款投放较弱，在引导企业融资成本稳中有降、LPR 进一步下行的背景下，利率处于下行通道。风险层面，延期金融“16 条”时限、协调金融支持地方债务风险化解，推动房地产市场纾困回暖等表态，利好银行进一步化解风险，后续地产需求端、地方化债等政策空间有望打开，为稳控风险保驾护航。利润层面，1）要合理看待我国商业银行利润水平，“以量补价”逻辑明显；2）强调内源性利润留存来补充资本，从而抵御滞后风险、提高综合能力，银行净利润用于留存核心一级资本以及股东分红，进而通过资本的杠杆作用助力经济发展，则是良性循环。应注意金融周期及经济周期并非完全同步，但银行业绩也随经济周期波动。 ➢ 从报告来看，今年我国经济处于恢复阶段，支持信贷以推进企业实际融资成本下行则表明信贷的重要性及支持力度进一步提升，预计未来将合理引导存款利率下调以打开贷款利率下行空间，银行息差下降幅度有望收窄，缓解负债成本压力。本月 OMO、MLF 双双调降，结构性政策工具或已打开，下阶段政策力度加码可能性较大。 ➢ 近期多次会议表态利好银行基本面中长期修复。缓释风险方面，针对地方城投、房地产潜在风险，政治局会议提出“有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”、下半年工作会议提出“统筹协调金融支持地方债务风险化解工作”，或将出台政策协助债务压力较大的地区释放压力，会议提出及时优化房地产政策，未来将在银行涉房资产风险、房企融资端释放积极信号。业务方面，重点支持农业、普惠小微等重点领域，运用再贷款、再贴现等工具支撑薄弱环节，促进乡村振兴，增加居民收入扩大内需，刺激消费需求。银行挖掘普惠小微、涉农企业的信贷机会，直接利好表内信贷规模增长、信贷结构优化。资本市场波动降低居民风险偏好，提升居民储蓄意愿，可以进一步挖掘机构和个人的综合金融业务需求，增加银行表外收入来源。 ➢ 投资建议：1）关注国企改革背景下，基本功扎实+低估值的全国性银行：邮储、农业、中信。2）长期高业绩景气/区域新亮点/小微复苏优质区域行，宁波、齐鲁、常熟。3）风险缓释可期带来估值修复、活跃资本市场下具备财富管理优势的招行等。 ➢ 上周高频数据跟踪： ➢ 银行板块整体跑赢沪深 300。上周（08.14-08.18）A 股市场呈现整体下降趋势，上证综指上升至 3,131.95 点附近。银行板块整体跑赢沪深300，上周银行板块指数（申万一级）跌幅为 0.81%，跑赢沪深 300 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 指数（-2.58 %）1.77 个百分点。 ➢ 银行板块表现分化。上周（08.14-08.18）A 股市场银行股有升有跌。涨幅前五分别为常熟银行（3.24%）、贵阳银行（3.03%）、长沙银行（1.72%）、兰州银行（1.33%）、江苏银行（0.99%）。跌幅前五分别为招商银行（-3.83%）、平安银行（-2.78%）、浦发银行（-2.21%）、苏州银行（-1.70%）、重庆银行（-1.48%）。 ➢ 北上资金持股变化：截至 8 月 18 日，北上资金持股邮储银行、农业银行、招商银行分别占其流通 A 股的 0.91%、0.78%、6.24%，相较于2023 年年初，邮储银行、农业银行和招商银行分别变动-5.10pct、-0.04pct 和-1.04pct。 ➢ 银行间流动性跟踪：上周（08.14-08.18）存款类机构质押式回购加权利率整体回升。2023 年 8 月 18 日，存款类机构质押式回购加权利率：1 天为 1.94%，较前一周上升 60BP；存款类机构质押式回购加权利率：7 天为 1.92%，较前一周上升 16BP；国债质押式回购加权利率 GC001较前一周上升 25BP，GC007 较前一周上升 18BP。 ➢ 国股银票转贴现利率跟踪：上周（08.14-08.18）国股银票转贴现利率整体下降。2023 年 8 月 18 日，国股银票转贴现利率：1 个月为 0.45%，较前一周下降 50BP；3 个月为 1.23%，较前一周下降 7BP；6 个月为1.09%，较前一周下降 10BP。 ➢ 银行资本工具跟踪：上周（06.26-06.30）银行资本工具到期收益率有升有降。2023 年 8 月 18 日，1 年期、5 年期、10 年期 AAA-二级资本债到期收益率分别为 2.37%、3.04%和 3.10%，较前一周分别变动-5BP、-8BP、6BP；1 年期、5 年期、10 年期银行永续债到期收益率分别为 2.45%、3.21%、3.30%，较前一周分别变动-7BP、-8BP、-6BP。 ➢ 商业银行同业存单跟踪：上周（08.14-08.18）同业存单发行利率有升有降。2023 年 8 月 18 日，1 个月期 1.92%，3 个月期 2.08%，6 个月期 2.29%，相较于前一周分别变动 9BP、-1BP、-12BP。从 6M 同业存单发行利率来看，国有行、城商行分别变动-3BP、-28BP 至 2.05%、2.28%，城商行同业存单发行利率较高，股份行未披露。 ➢ 上周（08.14-08.18），同业存单收益率有升有降。2023 年 8 月 18 日，1M、3M、6M、9M 同业存单（AAA）到期收益率分别为 1.81%、1.96%、2.09%