银行业流动性周度跟踪：票价续降，地方债发力明显

银行 / 行业点评报告 / 2023.08.19 请阅读最后一页的重要声明！ 票价续降，地方债发力明显 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 夏昌盛 SAC 证书编号：S0160522100002 xiacs@ctsec.com 相关报告 1. 《MLF 下调点评》 2023-08-16 2. 《7 月金融数据点评》 2023-08-13 3. 《资金面整体宽松，短端需求较大》 2023-08-12 流动性周度跟踪 核心观点 ❖ 资金面偏紧，票价续降。本周 R001 均值较上周大幅上行 40.9bp，R007 周均值较上周上行 15.2bp，DR001 周均值较上周上行 40.9bp，DR007 周均值较上周上行 13.5bp，一天期创近两个月新高，并与七天期倒挂，短期资金仍然偏紧。当前地方政府债发行提速，需注意政府债缴款等因素对流动性造成的扰动。本周转贴市场 6M 国股（无三农）转贴利率均值取得 1.09%，较上周均值下行 9.0bp，票据利率和 Shibor 利率同下，票据利率下降幅度较大使二者利差缩窄。 ❖ 逆回购到期将多增，需关注 LPR 报价情况。下周央行公开市场将有 7750亿元逆回购到期及 600 亿元国库现金定存到期，资金面缺口较大，需关注 8 月21 日 LPR 报价情况。 ❖ 地方专项债发力明显。本周地方债净发行 1919 亿元，8 月以来再融资专项债、新增专项债发行提速，截止 8 月 18 日，8 月累计发行专项债已达 7 月全月的 2 倍以上，下周地方债预期发行继续多增。 ❖ 同业存单发行回升，市场利率和政策利率偏差大幅收敛。本周同业存单发行回升，1Y 存单占比过半。本周同业存单发行 4435.7 亿元，净融资额上行回正得 344.0 亿元，加权利率回升。下周同业存单到期 5923.4 亿元。在央行政策引导下，本周 1YMLF 与存单利差大幅收窄 7.15bp 至 30.50bp 左右， 1Y 中票-存单利差窄幅收缩 0.38bp 至 6.55bp，预计后续存单利率、贷款利率和 MLF利率、LPR 利率利差将进一步收窄。 ❖ 理财发行多增，固收类产品收益排名靠前。本周开始计收的理财产品数量上行，共计 728 只，近一周收益率排名前十的理财产品中，纯债型、混债型共占 6 只。 ❖ 风险提示：政策不确定性，同业存单供给冲击，理财和货基赎回冲击。 -15%-10%-4%2%8%13%银行沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业点评报告/证券研究报告 1 资金面偏紧，地方专项债发行提速 ....................................................................................................... 3 2 同业存单发行回升，市场利率向政策利率收敛 ................................................................................... 6 3 理财发行多增，固收类产品收益排名靠前 ......................................................................................... 10 图 1. 本周 R001、R007 均上行（%） ......................................................................................................... 3 图 2. 本周 DR001、DR007 均上行（%） ................................................................................................... 3 图 3. 本周票据利率继续下行（%） ............................................................................................................. 4 图 4. 3M 票据- Shibor 3M 利差（%） ......................................................................................................... 4 图 5. 质押式回购交易量（亿元） ................................................................................................................. 5 图 6. 债市日度杠杆率（%） ......................................................................................................................... 5 图 7. 本周及下周公开市场操作表（亿元） ................................................................................................. 6 图 8. 今年以来公开市场操作（亿元） ......................................................................................................... 6 图 9. 本周及下周债券发行情况（亿元） ..................................................................................................... 6 图 10. 同业存单净融资额及加权利率（亿元，%） ................................................................................... 7 图 11. 分银行类型同业存单发行量（亿元） ............................................................................................... 7 图 12. 分期限同业存单发行量（亿元） ......................................................................................................