宏观周报：国内政策持续发力，美联储纪要放鹰

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_ReportInfo] 2023 年 08 月 18 日 证 券研究报告•宏观定期报告 宏观周报（8.14-8.18） 国内政策持续发力，美联储纪要放鹰 摘要 西 南证券研究发展中心 [Table_Summary]  一周大事记 国内：降息箭在弦上，重磅会议加快政策落地。8月 15日，央行分别调降 OMO和 MLF 利率 10bp和 15bp，意味着本月 LPR非对称下调的概率较大，以稳定房地产市场信心，促进经济持续回升。随着年内万亿 MLF 到期，降准的可能性较大，货币政策将保持宽松基调；截至 18日，人民币兑美元中间价报 7.2006，上调 70点。国家外汇管理局最新数据显示，7月，银行结汇 1677亿美元，售汇 1825 亿美元，目前看国内汇率工具箱依旧充分，人民币汇率波动近期受多因素影响，波动加大，后续随着国内政策累积效果显现，经济企稳向上，人民币汇率有望稳中趋升；7 月份 70 个大中城市商品住宅销售价格显示出目前房地产市场仍偏冷，预计在政策加持下，消费者购房意愿有望走出低谷，国内地产市场或逐步回暖；16日，国务院总理李强主持召开国务院第二次全体会议，对扩大内需、产业升级、深化改革、扩大开放、城乡发展、化解风险、保障民生、灾后工作等方面进行了部署，有关部门将继续落实此前已出台的政策，促进政策落地见效。另外，随着政策利率下调，财政、产业等政策工具箱也有望逐步打开，促进经济企稳回升。 海外：日本经济超预期增长，美国零售仍较强劲联储放鹰。当地时间 8 月 15日，据日本内阁府，日本二季度季调实际 GDP 初值环比增长 1.5%，按年率换算增长 6.0%，高于市场预期，主要受外部需求的带动，大型制造业企业信心有所回暖；同日，美国商务部公布数据显示，美国 7月零售销售月率录得 0.7%，超出市场预期，连续四个月增长，目前美国消费短期韧性仍在，居民消费意愿和能力都较强，但建议关注四季度家庭端资产负债表及家庭偿债变化，或对于消费产生一定负面影响；当地时间 16 日，欧盟统计局发布初步估计，欧元区二季度季调后 GDP 增长环比 0.3%，同比增长 0.6%，符合市场预期，但同比增速连续 5个季度下行，随着经济下行、通胀水平回落，欧洲加息周期或将逐步进入尾声；同日，美联储公布 7月会议纪要，联储决策者警告通胀还有较高的上行风险，可能迫使他们进一步加息，不再预计今年会发生衰退，美联储后续将根据数据在逐次会议上作出决定，仍预计 9 月份继续加息的概率较低。  高频数据：上游：布伦特原油现货均价周环比下降 1.27%，铁矿石期货结算价周环比上升 2.03%、阴极铜价格周环比下降 0.89%；中游：水泥价格指数与上周持平，螺纹钢价格周环比回落 0.76%，秦皇岛港动力煤平仓价周环比下降2.67%；下游：房地产销售周环比下降 4.23%，乘用车市场零售量同比去年同期增长 10%；物价：蔬菜价格周环比上升 2.08%，猪肉价格周环比下降 0.46%。  下周重点关注：8月一年期、五年期 LPR（周一）；美国截至 8月 19 日红皮书商业零售销售年率、7月成屋销售年化总数（周二）；欧法德英美 8月 Markit制造业 PMI、美国 7月营建许可月率、季调后新屋销售年化总数（周三）；法国二季度 GDP 年率、美国 7月耐用品订单月率（周四）；日本 8月东京 CPI年率、德国二季度 GDP 年率、美国 8月密歇根大学消费者信心指数（周五）。  风险提示：国内复苏不及预期，海外经济超预期下行。 [Table_Author] 分析师：叶凡 执业证号：S1250520060001 电话：010-57631106 邮箱：yefan@swsc.com.cn 分析师：王润梦 执业证号：S1250522090001 电话：010-57631299 邮箱：wangrm@swsc.com.cn 分析师：刘彦宏 执业证号：S1250523030002 电话：010-55758502 邮箱：liuyanhong@swsc.com.cn 相 关研究 1. 内需仍弱，降息再至 (2023-08-16) 2. 赋能现代化，把握国企重估机遇——国企改革系列专题之一 (2023-08-13) 3. 曲折下的数据，以期货币宽松持续熨平波动——7 月社融数据点评 (2023-08-13) 4. 数据要素市场建设加速，美国通胀低于预期 (2023-08-11) 5. CPI 同比转负，结构性分化明显——7月通胀数据点评 (2023-08-10) 6. 数据不及预期，稳外贸将重视提质——7 月贸易数据点评 (2023-08-09) 7. 找工 or 招工？中美劳动力市场对比 (2023-08-07) 8. 政策暖风频吹，海外波澜再起 (2023-08-04) 9. 景气边际修复，上行空间或打开——７月 PMI 数据点评 (2023-08-02) 10. 工业企业利润降幅收敛，欧美继续加息 (2023-07-28) 69096 宏 观周报（8.14-8.18） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 一周大事记 ..................................................................................................................................................................................................... 1 1.1 国内：降息箭在弦上，重磅会议加快政策落地.......................................................................................................................... 1 1.2 海外：日本经济超预期增长，美国零售仍较强劲联储放鹰 ................................................................................................... 2 2 国内高频数据 ................................................................................................................................................................................................ 4 2.1 上游：原油、阴极铜价格周环比下降，铁矿石价格周环比上升 .......................................................................................... 4 2.2 中游：水泥价格持平