移远通信半年报点评：Q2盈利环比改善 持续加强研发布局

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 公司研究 半年报点评报告 Q2 盈利环比改善 持续加强研发布局 ——移远通信半年报点评 通信/通信设备 事件描述： 公司发布 2023 年半年度业绩报告：2023 年 H1，公司实现营业收入 65.12 亿元，同比下降 2.64%；归母净利润为-1.15 亿元，同比下降 141.7%；扣非归母净利润为-1.55 亿元，同比下降 160.64%；基本每股收益为-0.44 元。 事件点评： 公司中报业绩略低于我们之前的预期，营收和净利润均呈现一定的下降，主要系受到全球经济环境等因素影响，公司所处物联网行业下游需求尚未完全恢复，公司布局新业务新产品线带来的前期投入成本费用较上年同期增加所致。  毛利率和净利率：2023 年 H1 公司，毛利率为 17.57%，同比下降 1.37 个百分点；公司净利率为-1.82%，同比下降 5.97 个百分点。  公司销售费用率、管理费用率有所提升，财务费用率大幅下降。销售费用率、管理费用率和财务费用率分别 3.51%、3.17%、0.25%，销售费用率和管理费用率分别上升 0.29pct、1.3pct，财务费用率下降 0.56pct。财务费用率下降主要系公司本期以美金结算的境外销售占比增加所致。 公司海外业务增长，营收占比接近六成，研发力度持续加大。  2023 年 H1，公司海外营业收入为 36.60 亿元，同比增长 4.92%，占比为56.20%，同比提升 4.05 个百分点。公司多年来坚持全球化战略布局，遍布全球多个国家与地区的团队可为客户提供高效及时的本地化服务。  2023 年上半年公司研发投入达 8.32 亿元，占营业收入的 12.78%，同比增长 42.89%。截至报告期末，公司研发人员 4753 人，占比 74.52%。 公司持续丰富模组产品品类，深耕 AI 智能模组市场。作为全球领先的物联网整体解决方案供应商，公司在 AI 技术方面有着深厚的经验积累，可帮助客户设备准确快速地实现图像采集筛选、推理识别、AI 模型训练等功能。 投资建议： 我们预计公司 2023-2025 年的营业收入分别为 149 亿元、172 亿元、203 亿元，归母净利润为 1.55 亿元、6.24 亿元、8.63 亿元，对应 PE 为 80.83X、20.16X、14.57X。维持“买入”评级。 风险提示： 中美贸易摩擦加剧，海外芯片采购受限或拉高采购成本；行业竞争加剧导致毛利率严重下滑；物联网下游应用发展不及预期，严重影响公司业务的增速。 财务指标预测 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 11,261.92 14,230.25 14,948.35 17,183.07 20,262.76 增长率（%） 84.45% 26.36% 5.05% 14.95% 17.92% 归母净利润(百万元) 358.06 622.82 155.70 624.14 863.98 增长率（%） 89.43% 73.94% -75.00% 300.87% 38.43% 净资产收益率（%） 11.16% 16.74% 3.99% 14.41% 17.56% 每股收益(元) 2.49 3.30 0.59 2.36 3.27 PE 19.10 14.42 80.83 20.16 14.57 PB 2.16 2.42 3.22 2.91 2.56 资料来源：wind，申港证券研究所 评级 买入（维持） 2023 年 08 月 15 日 曹旭特 分析师 SAC 执业证书编号：S1660519040001 张建宇 研究助理 zhangjianyu@shgsec.com SAC 执业证书编号：S1660121110002 交易数据 时间 2023.8.15 总市值/流通市值（亿元） 133.56/133.56 总股本（万股） 26457.5 资产负债率（%） 68.74 每股净资产（元） 12.97 收盘价（元） 47.57 一年内最低价/最高价（元） 46/119.42 公司股价表现走势图 资料来源：同花顺 iFinD，申港证券研究所 相关报告 1、《移远通信（603236.SH）深度报告：模组龙头 强者恒强》2022-07-01 移远通信（603236.SH）半年报点评报告 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 4 证券研究报告 表1：公司盈利预测表 利润表 单位:百万 元 资产负债表 单位:百万 元 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 11262 14230 14948 17183 20263 流动资产合计 6595 8301 8530 9804 11147 营业成本 9284 11416 12329 14002 16411 货币资金 1133 2199 1907 2424 2721 营业税金及附加 13 12 15 16 20 应收账款 1574 2056 2078 2295 2595 营业费用 361 455 538 601 689 其他应收款 128 154 161 185 219 管理费用 266 340 299 342 383 预付款项 121 129 150 165 197 研发费用 1022 1335 1570 1546 1824 存货 2699 3014 3419 3807 4372 财务费用 (12) 110 97 112 136 其他流动资产 385 263 393 385 493 资产减值损失 (6) (79) (40) (42) (54) 非流动资产合计 1545 1972 2132 2108 2144 公允价值变动收益 0 23 40 32 36 长期股权投资 44 39 39 39 39 投资净收益 (11) 65 12 22 33 固定资产 1136 1219 1379 1365 1381 营业利润 360 611 161 629 872 无形资产 118 378 371 366 361 营业外收入 5 7 3 5 5 商誉 0 0 0 0 0 营业外支出 4 4 7 5 6 其他非流动资产 60 33 57 53 70 利润总额 362 613 157 629 871 资产总计 8140 10273 10662 11911 13290 所得税 3 (7) 2 7 10 流动负债合计 4635 5525 5289 5522 5799 净利润 358 621 155 622 861 短期借款 1669 2015 1433 1449 1394 少数股东损益 0 (2) (1) (2) (3) 应付账款