机械行业2018年三季报综述：增幅有所回落，细分板块表现分化

机械行业 2018 年三季报综述 行业增幅有所回落，细分板块表现分化行业动态跟踪报告 行业报告 机械 2018 年 11 月 02 日 请务必阅读正文后免责条款 中性（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业周报*机械*工业机器人单月增速转负，注意短期风险关注长期机会》 2018-10-28 《行业周报*机械*动车组招标再次启动，持续关注轨交板块投资机会》 2018-10-21 《行业周报*机械*积极关注三季报业绩增长亮眼标的》 2018-10-14 《行业周报*机械*激光领域3名物理学家获诺奖，关注激光板块投资机会》 2018-10-07 《行业动态跟踪报告*机械*三名科学家 获 诺 奖 ，激 光 技 术全 球瞩 目 》 2018-10-04 证券分析师 胡小禹 投资咨询资格编号 S1060518090003 021-38643531 HUXIAOYU298@PINGAN.COM.CN 研究助理 吴文成 一般从业资格编号 S1060117080013 021-20667267 WUWENCHENG128@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。 收入增幅小幅回落，盈利能力趋势恶化。2018 年前三季度机械行业收入和净利润增幅分别为 16.86%/3.62%，均小幅回落。前三季度，机械板块中收入实现同比增加的公司所占比重逊色于去年同期，与年中水平接近，净利润同比增加的公司比重呈现下滑趋势，机械公司盈利能力趋势恶化。截至 2018 年 9 月底，机械板块整体的资产负债率为 55.23%，相比一季度末和半年度末有所提升。股权质押比例为 12.90%，呈上升趋势，整体风险可控。工程机械：利润改善仍在持续，增速正在趋缓。2018 年工程机械Q1/Q2/Q3 单季度净利润分别增长 113.59%/65.11%/73.39%，工程机械上市公司利润改善趋势仍在延续。我们认为，受周期影响，工程机械销量增速趋缓是必然趋势，建议紧跟龙头，关注工程机械龙头三一重工，以及国内油缸和液压件双龙头恒立液压。油服设备：盈利拐点确认，业绩加速向好。原油价格是油服行业盈利能力的核心驱动因素。2018 年年中前后，油服行业单季度净利润实现扭亏为盈，业绩拐点确认。2018 年第三季度趋势更加明显，油服装备公司业绩改善显著。我们认为，在油价上行的大周期中，2019 年的油价中枢高于 2018 年仍是大概率事件，各家公司业绩持续向好。建议关注杰瑞股份、石化机械和通源石油。工业机器人：行业增速放缓，公司业绩承压。进入 2018 年以来，工业机器人板块累计净利润的高增速有所放缓，单季度增速降为个位数。从行业数据来看，2018 年 9 月，我国工业机器人单月产量增速降为负数(-16.4%)，是近两年的首次。我们认为，当前阶段，需注意自动化行业波动带来的短期风险。然而，从长期看，机器替人、高端装备替代低端装备是大势所趋。我们坚定看好身处工业机器人赛道、具备核心技术、竞争力不断提高的优秀企业，建议关注荐埃斯顿、克来机电等公司。锂电装备：行业有望触底反弹，龙头公司表现突出。受制于下游锂电池行业招标放缓，锂电装备 2018 年以来表现一般，相关公司业绩增速逐步 下 滑 。 2018年Q1/Q2/Q3单 季 度 净 利 润 增 幅 分 别 为73.69%/27.77%/-0.68%，净利润下滑明显。然而自 8 月以来，国内外锂电池厂纷纷开启新一轮设备招标。锂电设备板块经历了较长时间的调整之后，有望触底反弹，迎来新一轮投资机会。建议关注锂电设备龙头先导智能和赢合科技。半导体装备：独立行情，高景气板块。作为国之重器，发展芯片产业成为举国共识，我们认为半导体装备受宏观经济较小，有望走出持续高景气的独立行情。SEMI 预计 2018 年大陆半导体设备市场将达到 118.1亿美元，同比增长 43.50%，增速领跑全球。建议关注北方华创、长川科技、晶盛机电等公司。-60%-40%-20%0%20%Nov-17 Feb-18 May-18 Aug-18沪深300机械证券研究报告 机械·行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 2 / 16  投资建议：受宏观经济影响，机械板块盈利能力有所恶化，自动化板块承压较大。从短期来看，随着原油价格稳步抬升，油服板块毛利率和收入有望迎来双增长，提示关注油服板块投资机会，推荐杰瑞股份，关注通源石油、石化机械等。从中期来看，政策预期发生变化，建议关注工程机械板块估值修复机会，推荐恒立液压。从长期来看，我们坚定推荐具备可持续成长性的新兴板块，如工业机器人、锂电装备、半导体设备等，推荐先导智能、埃斯顿、克来机电、大族激光、北方华创等标的。  风险提示：1)宏观经济波动风险；机械设备与全国固定资产投资密切相关，如果宏观经济发生波动，全国固定资产投资增速下滑，相关设备采购动力不足，机械板块业绩将受到明显影响。2)钢材等原材料价格大幅波动风险；机械板块属于国民经济中游产业，当上游原材料包括钢材、铝材等价格大幅上涨，中游企业采购成本上升，直接影响到行业整体毛利率。3)全球原油价格大幅波动风险；油服作为机械行业中的重要板块，与全球原油价格高度相关，如果油价大跌，全球油企资本开支下滑，油服企业订单不足，业绩将不达预期。4)研发投入不足风险；工业机器人、激光设备等处于进口替代的阶段，如果国内企业研发投入不足、市场推广缓慢，则相关企业存在业绩不达预期的风险。5)中美贸易战升级风险；受中美贸易战影响，部分机械企业产品被列入制裁名单，影响公司近几年出口业务；如果未来贸易战升级，对整个制造业将造成较大的冲击。 机械·行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 3 / 16 正文目录 一、 业绩增幅小幅回落，盈利能力趋势变差............................................................... 5 二、 细分板块表现分化，自动化板块增速放缓 ........................................................... 6 2.1 工程机械：利润改善仍在持续，增速正在趋缓 ............................................................ 6 2.2 油服设备：盈利拐点确认，业绩加速向好 ................................................................... 8 2.3 工业机器人：行业增速放缓，公司业绩承压 .............................................................. 10 2.4 锂电装备：行业有望触底反弹，龙头公司表现突出 ................................................... 11 2.5 3C 自动化：行业拐点尚未确认，公司业绩一路向下 .............