信息技术行业三季报综述：费用增加导致业绩承压，基金超配偏好龙头股-太平洋证券

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title]信息技术 三季报综述：费用增加导致业绩承压，基金超配偏好龙头股[Table_Summary]报告摘要 行业内上市公司营业收入增速分布较去年更加集中，净利润增速受投入增加和并表结束的影响有小幅下降，扣非增速和净利润增速逐渐趋同，利润的分布呈现两极化加剧，增长段增速下移的形态（剔除增速>100%和<-100%的个股） 营收增速中位数为 14.47%，较去年下降了 1.82 个百分点。 行业净利润增速为 4.23%，较去年下降了 3.65 个百分点。行业扣非净利润增速中位数为 4.36%，较去年下降了 0.99个百分点，非经常损益对利润影响逐渐下降。 公司净利润增速分布两极化增加，扣非净利润增长段的增速分布下移，从高增长到低增长的公司数量增加。 行业毛利率和净利率均有一定程度下滑，但从长期看回归常态，并且头部效应增强；营运能力和收入质量亦有下降。 行业毛利率中位数 37.60%，同比下降 1.26 个百分点。净利率中位数较 2017Q3 下降 1.82 个百分点，但从长期趋势看，可以理解为回归常态水平，整体法对比发现头部效应增强，期间费用率中位数为 37.23%，较 2017Q3 增加了 8.36 个百分点。期间费用拆分走势对比[Table_IndustryList] 子行业评级 [Table_ReportInfo]相关研究报告： 《中共中央政治局学习人工智能快评》--2018/11/01 《医保局等联合印发医疗保障扶贫方 案 ， 受 益 医 院 信 息 化 厂 商 》--2018/11/01 《扣非增速季度提升，降价已完成对冲》--2018/10/31 [Table_Author]证券分析师：王文龙 电话：021-61376587 E-MAIL：wangwenlong@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517080001 (42%)(32%)(22%)(12%)(2%)8%17/11/718/1/718/3/718/5/718/7/718/9/7信息技术 沪深300 [Table_Message]2018-11-07 行业策略报告 看好/维持 信息技术 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业策略报告 P2 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 联系人：陈小珊 电话：021-61376587 E-MAIL：chenxs@tpyzq.com 来看管理费用增加了 0.25 个百分点（研发费用并入管理费用）。  行业应收账款周转率、预付账款周转率、预收账款周转率、存货周转率总体呈下降趋势，周转天数分别增加了 6 天、1.8 天、4.7 天和 10 天。  经营性现金流净额占比中位数为-14.53%，较去年下降 0.09个百分点，且出现强势公司收入质量更加优质的现象，除此之外，根据现金流情况来看行业投资支出和筹资需求下降。 未来需警惕行业面临的较大解禁减持压力。  2018 年 10-12 月的解禁市值分别为 101 亿元、53 亿元和169 亿元，明年 5 月面临 678 亿的解禁，主要来自紫光股份 11.7亿股份解禁。同时，未来行业面临 125 亿减持压力。 基金持仓增加，超配集中在行业龙头、业绩强势股上。  计算机行业配置占比为 5.6%，行业被看好，存在小幅超配。同时基金超配的股票集中在行业龙头、业绩表现较好的标的上，如浪潮信息、航天信息、广联达和卫宁健康等。 风险提示：行业利润下滑风险；短期内解禁市值压力，待减持股份会对行业形成短期制约。 行业策略报告 P3 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录 一、 2018 年三季度业绩回顾 ............................................................................................................... 5 （一） 计算机行业收入增速分布集中化 ............................................................................................. 5 （二） 行业净利润分布呈两极化，投入增加导致业绩承压 ............................................................. 7 二、 关键财务指标 ............................................................................................................................... 11 （一） 盈利能力分析 ........................................................................................................................... 11 （二） 营运能力分析 ........................................................................................................................... 13 （三） 现金流分析 ............................................................................................................................... 15 三、 行业解禁减持情况 ....................................................................................................................... 18 四、 基金持仓情况 ............................................................................................................................... 19 五、 总结 ............................................................................................................................................... 24 六、 风险提示