化妆品医美行业月报：淡季电商表现平稳，新品迭出引边际改善机遇

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 美容护理 2023 年 08 月 12 日 淡季电商表现平稳，新品迭出引边际改善机遇 看好 ——化妆品医美行业月报 20230812 相关研究 "估值下探引投资新机，关注 H2 复苏提速-化妆品医美行业 2023 年中报业绩前瞻" 2023 年 7 月 11 日 " 提振内需增强消费信心，静候花开H2-化妆品医美行业月报 20230709" 2023 年 7 月 9 日 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 联系人 王立平 (8621)23297818× wanglp@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 7 月化妆品医美板块表现强于市场。2023 年 6 月 30 日至 7 月 30 日期间，申万美容护理指数上涨 4.1%，强于申万 A 指数 2.5pct。其中，申万化妆品指数上涨 5.2%，强于申万A 指数 3.6pct；申万个护用品指数下跌 1.4%，弱于申万 A 指数 3pct。 ⚫ 月度观点：7 月美妆销售传统淡季，电商数据表现平稳。淘系延续整体略滑趋势，抖音美妆大盘逆势增长约 20%+。其中，薇诺娜抖音表现亮眼，GMV 约 7500 万+，护肤销售额排名第 4 位，618 大促后淡季逆势强劲增长，新品修白瓶上市首月抖音销售破千万，边际改善明显。珀莱雅、巨子生物旗下品牌受 618 大促虹吸影响，7 月表现平淡，蓄力秋季销售旺季。新品迭出，把握七夕促销蓄力秋冬旺季。珀莱雅源力面膜 2.0、彩棠琉光万顷礼盒、可复美升级吨吨小水膜 2.0 等，新品到位静候大促。 ⚫ 重点回顾：珀莱雅(603605)23H1 业绩预告点评：23H1 业绩超预期，品类矩阵优势释放在即。预计 23H1 实现归母净利润 4.6 亿至 4.9 亿元，同比 22H1 绝对额增加 1.6 亿至 1.9 亿元，同比增长 55%至 65%。预计扣非净利润为 4.4 亿至 4.7 亿元，同比增长 55%至 66%。结合 Q1 实际业绩，预计单 Q2 归母净利润 2.5 亿-2.8 亿元，Q2 归母增速高达81%-103%，扣非净利润 2.4-2.7 亿元，同比增长 78%-100%。消费弱复苏背景下，公司业绩逆势高增，凸显强阿尔法属性。 ⚫ 爱美客（300896）23H1 业绩预告：23H1 预计实现归母净利润 9.35-9.95 亿元，同比增长 60-70%；扣非净利润 9.08-9.68 亿元，同比增长 61-71%。结合一季报，23Q2 单季度预计归母净利润 5.21-5.81 亿元，同比增长 68-87%，扣非净利润 5.21-5.81 亿元，同比增长 71%-91%，业绩超预期。如生天使新品重磅上市，“双生”天使针奠定国内再生市场竞争新格局。如生天使主打支架重塑全层再生，核心成分为左旋乳酸-乙二醇共聚物微球（体积占比 18%）+交联透明质酸钠（81.7%）+盐酸利多卡因（0.3%），以透明质酸钠凝胶作为脂肪空间代替网格支架基质，PLLA-b-PEG 微球刺激胶原再生 ECM 功能重塑，实现网格支架模式组织再生，规格 1.0ml/支。 ⚫ 行业热点：欧莱雅 23H1 持续强劲增长。欧莱雅 23H1 销售额 205.7 亿欧元(约合人民币1615.7 亿元)，可比口径增长 13.3%；营业利润约为 42.6 亿欧元(约合 334.5 亿元)，同比增长 13.7%，23H1 创欧莱雅近 10 年上半年业绩新高。欧洲市场 23H1 销售额为 64.9亿欧元(约合 509.6 亿元)，同比增长 18.2%，北亚市场 23H1 销售额为 56.5 亿欧元(约合443.8 亿元)，同比增长 3.9%，为五大区域最低增速，其中中国内地美容市场则由于受线下和线上渠道“反弹”的推动，在 2023 年 Q2 继续逐步复苏。从品类来看，皮肤科学美容部门低基数高增长，23H1 增速高达 29%，领跑 4 大品类。 ⚫ 投资分析意见：渗透率继续提升叠加国货崛起大逻辑持续释放利好，坚定看好化妆品医美板块。随着疫情监管政策的优化，美护消费复苏概念加强，利好大单品粘性强，渠道布局多元化的国货龙头。医美行业将持续受益于线下服务回暖，行业规范化维持健康发展。重点推荐：1）化妆品：巨子生物、珀莱雅、华熙生物、贝泰妮；建议关注：上海家化。2）医美：爱美客，建议关注：朗姿股份。 ⚫ 风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；疫情反复。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共15页 简单金融 成就梦想 1. 行业观点 1.1 化妆品医美板块：7 月化妆品医美板块表现强于市场 7 月化妆品医美板块表现强于市场。2023 年 6 月 30 日至 7 月 30 日期间，申万美容护理指数上涨 4.1%，强于申万 A 指数 2.5pct。其中，申万化妆品指数上涨 5.2%，强于申万 A 指数 3.6pct；申万个护用品指数下跌 1.4%，弱于申万 A 指数 3pct。 上周涨幅前三的个股：水羊股份(22.4%)，贝泰妮(17.8%)，锦盛新材(9.6%)。跌幅前三的个股：名臣健康(-21.7%)，*ST 美谷(-19.4%)，百亚股份(-7.5%)。 图 1：本月化妆品医美板块表现强于市场 资料来源：Wind，申万宏源研究 1.2 行业观点 【化妆品医美】 7 月美妆销售传统淡季，电商数据表现平稳。淘系延续整体略滑趋势，抖音美妆大盘逆势增长约 20%+。其中，薇诺娜抖音表现亮眼，GMV 约 7500 万+，护肤销售额排名第4 位，618 大促后淡季逆势强劲增长，新品修白瓶上市首月抖音销售破千万，边际改善明显。珀莱雅、巨子生物旗下品牌受 618 大促虹吸影响，7 月表现平淡，蓄力秋季销售旺季。新品迭出，把握七夕促销蓄力秋冬旺季。珀莱雅源力面膜 2.0、彩棠琉光万顷礼盒、可复美升级吨吨小水膜 2.0 等，新品到位静候大促。 4.1%-15%-10%-5%0%5%10%15%非银金融房地产食品饮料钢铁建筑材料商贸零售交通运输银行轻工制造美容护理石油石化有色金属建筑装饰汽车基础化工农林牧渔纺织服饰综合环保申万A指数社会服务医药生物家用电器电子煤炭机械设备公用事业电力设备计算机国防军工通信传媒 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共15页 简单金融 成就梦想 2. 近期重点关注 2.1 电商数据追踪 淘系+抖音大盘：大盘回暖，护肤彩妆双增。据魔镜数据、蝉妈妈数据，23 年 7 月美妆品类（护肤+彩妆）两大平台（淘系+抖音）销售额 239 亿元，增速 12%。抖音占合计销售额的 42%，淘系销售额占比约 58%。在去年同期低基数+疫后复苏双重利好的背景下，抖音美妆增速亮眼，淘系下行趋势放缓，品类端彩妆需求修复。 淘系平台：23 年 7 月美妆品类销售额增速延续下行