食品饮料行业周报：啤酒度过台风低谷期，白酒看好顺周期行情

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 食品饮料行业 ⚫ 主要观点更新：8 月 4 日，国家发改委召开会议，强调“打好宏观经济组合拳，推动经济高质量发展”，预计下半年经济将保持稳定向好态势。宏观经济向好有利于商宴等场景恢复，利好白酒消费，白酒有望展现顺周期行情。中秋、国庆旺季即将到来，预计 8 月中下旬将启动经销商备货，期待下半年白酒动销表现。中长期看，宏观经济复苏在途，消费逐渐回暖，白酒、啤酒等消费品板块将受益。 ⚫ 宏观数据更新： 6 月份，社零总额、社零餐饮收入、烟酒类零售额及饮料类零售额分别同比变动 3.1%、16.1%、9.6%、3.6%，两年复合增速分别达到 3.1%、5.6%、7.3%、2.7%，预计后期消费品仍维持稳定复苏趋势。根据最近公布的 6 月份金融数据，国内 M2 月度同比增长 11.3%，当月社融规模 4.22 万亿元，环比增加 2.66 万亿，同时社融存量规模增速维持 9%的较高增速。 ⚫ 白酒批价数据：截止 8 月 10 日，根据今日酒价的数据，原箱飞天茅台及散瓶飞天茅台批价分别达到约 2,980 元和 2,750 元，价格边际持平；普五和国窖 1573 的批价分别达到约 960 元和 895 元，基本持平。主要次高端产品批价保持稳定，截止 8 月 10日，梦之蓝 M6、青花 30、水晶剑、品味舍得、水井坊井台及酒鬼红坛的批价分别到达约 600、780、410、340 、455 和 310 元/500ml。 ⚫ 啤酒量价数据：台风季结束，天气对于啤酒消费的负面影响减弱。国内啤酒延续结构升级的趋势，推动吨价抬升。国内大麦平均进口价格边际有所下滑，6 月平均进口单价为 348 美元/吨，环比连续 6 个月下降。8 月 4 日，商务部宣布终止对澳大利亚进口大麦征收反倾销税和反补贴税，预计大麦价格将明显回落。国内瓦楞纸价格也延续下降趋势，截止 8 月 4 日当周，平均出厂价约 3,223 元/吨，同比下降 16%。截止 8 月 5 日当周，玻璃期货连续结算价达到 1,805 元/吨，6 月以来价格略有上升。截止 8 月 5 日当周长江有色市场铝均价约 18,496 元/吨，环比、同比维稳。啤酒原料成本有所缓解，看好企业盈利提升。 ⚫ 乳品价格数据：国内生鲜乳价格延续下行趋势，截止 8 月 2 日，国内主产区生鲜乳平均价约 3.75 元/千克，同比下降 8.8%。参考 GDT 数据，全脂奶粉及脱脂奶粉价格也整体处于下行趋势中，截止 8 月 1 日，全指奶粉和脱脂奶粉平均中标价分别为2,864 和 2,454 美元/吨，同比下降 19.2%和 30.4%；干酪价格环比有所回落，8 月 1日平均中标价 3,910 元/吨，同比下降 18.5%。生鲜乳及大包粉价格下降有助于下游乳制品企业降低生产成本。参考商务部的数据，国内牛奶及酸奶的零售价也处于下降趋势中，截止 8 月 4 日，牛奶及酸奶零售价分别为 12.41 元/升及 16.08 元/升，同比下降 4.5%和 2.5%。整体而言，牛奶及酸奶终端价下降幅度小于原奶价格下降幅度，有利于乳制品企业盈利改善。 ⚫ 短期推荐板块及个股：建议关注需求较为刚性的高端酒企贵州茅台(600519，买入)、五粮液(000858，买入) ，受益于安徽经济发展的区域白酒企业古井贡酒(000596，买入) 和迎驾贡酒(603198，买入)，动销良好、估值低位的山西汾酒(600809，买入)。预计伴随大麦价格下行，啤酒盈利将提升，建议加强关注。 ⚫ 中期推荐板块及个股：经济政策存在改善预期，市场对顺周期板块的关注度有所提升，建议关注白酒、啤酒等板块修复机会。白酒板块建议关注品牌力强大、消费需求较刚性的高端酒企贵州茅台(600519，买入)、五粮液(000858，买入) ，在基地市场较为强势的区域酒企古井贡酒(000596，买入)，基地市场强势、全国化拓张的清香型龙头酒企山西汾酒(600809，买入)。啤酒板块同时受益于原料价格下降、成本压力减轻，建议关注龙头酒企青岛啤酒(600600，买入)。 风险提示：消费复苏进度不及预期、区域经济增速放缓、食品安全事件风险。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 食品饮料行业 报告发布日期 2023 年 08 月 12 日 证券分析师 叶书怀 yeshuhuai@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517090002 证券分析师 蔡琪 021-63325888*6079 caiqi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860519080001 证券分析师 周翰 021-63325888*7524 zhouhan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070003 联系人 姚晔 yaoye@orientsec.com.cn 终止对澳进口大麦“双反”措施，将进一步提振啤酒盈利水平 2023-08-06 从政策预期到被动去库，白酒板块修复值得期待：——白酒产业周期研究之三 2023-08-05 政策边际放松，期待消费逐步回暖 2023-07-29 啤酒度过台风低谷期，白酒看好顺周期行情 看好（维持） 食品饮料行业行业周报 —— 啤酒度过台风低谷期，白酒看好顺周期行情 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 一、宏观数据更新 .......................................................................................... 4 二、白酒批价数据 .......................................................................................... 4 三、啤酒量价数据 .......................................................................................... 5 四、乳品价格数据 .......................................................................................... 7 五、投资建议 ................................................................................................. 8 六、风险提示 .................................................................................................