航空行业点评报告：第三批出境团队游名单公布，国际航班有望加速恢复

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业点评报告 2023 年 08 月 10 日 推荐（维持） 航空行业点评报告 周期/交通运输 第三批出境团队游名单公布，英美日韩在列，国际航班有望恢复加速。 ❑ 第三批出境团队游名单公布，英美日韩在列。8 月 10 日，文化和旅游部办公厅公布第三批恢复出境团队游的国家和地区。即日起，恢复包括美国、英国、澳大利亚、德国、挪威、日本、韩国、土耳其、印度等国家和地区的出境团队旅游和“机票+酒店”业务。本次公布了 78 个目的地国家，加上此前第一批、第二批名单，目前试点出境团队游国家和地区名单已增至 138 国。消息发布后，携程数据显示，出境游产品瞬时搜索增长超过 20 倍，其中国庆出发时段最受关注，日本、澳新等国家跟团产品热度飙升。 ❑ 国际航班有望恢复加速。今年以来，受制于海外机场人力短缺、航权谈判进度等多方面因素影响，国际航班恢复进度相对较慢。此外，出境团队游的恢复进度不一也影响了需求端的表现。截至上周，根据航班管家，国际航班恢复至 2019 年同期的 5 成左右，其中韩国恢复 6 成、日本恢复 4 成、欧洲恢复5 成、美国恢复不到 1 成。本次名单中的日本、韩国、欧美国家为热门出境目的地，预计下半年至明年，国际航班有望加速修复，需求端也将呈现热度提升。 ❑ 关注暑期旺季航空表现。受益于今年以来的国内航空市场的快速复苏，上半年航司业绩大幅好转，大型航司实现减亏，中小航司实现盈利。当前正值民航暑期旺季，经过五一假期、端午假期的催化和铺垫，预计国内航空需求在暑期旺季有望得到进一步爆发。根据航班管家高频数据，7 月国内机票价格相较 2019 年同期涨幅在 15%以上，国内旅客量相较 2019 年同期增幅约在 10%左右，国内市场呈现量价齐升。国际线方面，我们预计国际航班在今年年底有望恢复至 70%以上，全年平均恢复至 2019 年的 50%；2024 年，国际航班有望迎来全面修复。随着国际航班的修复，国内供给过剩压力缓解，航司客座率有望迎来进一步修复，票价弹性进一步显现。推荐关注：1）春秋航空、吉祥航空。中小航司受益于今年国内市场复苏，业绩确定性相对较强。2）中国国航、南方航空。今明年有望受益于国际航班恢复，业绩弹性显现。3）白云机场、上海机场等大型枢纽机场将受益于国际客流修复，业绩确定性和弹性皆备。 ❑ 风险提示：宏观经济超预期下滑；油价大幅上涨、人民币大幅贬值；航班恢复进度不及预期。 重点公司主要财务指标 公司简称 公司代码 市值 22EPS 23EPS 23PE PB 投资评级 白云机场 600004.SH 32.8 -0.45 0.28 49.3 1.9 强烈推荐 南方航空 600029.SH 122.1 -1.80 0.21 31.9 3.1 强烈推荐 春秋航空 601021.SH 56.4 -3.10 2.22 25.9 4.0 强烈推荐 中国国航 601111.SH 146.8 -2.38 0.22 40.9 4.2 强烈推荐 吉祥航空 603885.SH 37.2 -1.87 0.53 31.7 4.0 强烈推荐 资料来源：公司数据、招商证券（备注：市值单位为十亿元） 行业规模 占比% 股票家数（只） 126 2.5 总市值（十亿元） 2815.6 3.4 流通市值（十亿元） 2592.7 3.6 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 0.7 -5.2 4.3 相对表现 -3.0 -1.2 8.9 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《招商交运物流行业周报—天气影响过后航空数据修复，本周集运美线继续调涨运价》2023-08-06 2、《招商交运物流行业周报—关注集运企业调涨运价，同时看好顺周期下出行链复苏》2023-07-30 3、《快递行业专题研究报告—关注行业格局演变下龙头企业成长机遇》2023-07-23 苏宝亮 S1090519010004 subaoliang@cmschina.com.cn 肖欣晨 S1090522010001 xiaoxinchen@cmschina.com.cn 魏芸 S1090522010002 weiyun@cmschina.com.cn -20-15-10-5051015Aug/22Dec/22Mar/23Jul/23(%)交通运输沪深300第三批出境团队游名单公布，国际航班有望加速恢复 敬请阅读末页的重要说明 2 行业点评报告 1、第三批出境团队游名单公布，英美日韩在列 8 月 10 日，文化和旅游部办公厅公布第三批恢复出境团队游的国家和地区。即日起，恢复包括美国、英国、澳大利亚、德国、挪威、日本、韩国、土耳其、印度等国家和地区的出境团队旅游和“机票+酒店”业务。本次公布了 78 个目的地国家，加上此前第一批、第二批名单，目前试点出境团队游国家和地区名单已增至 138 国。消息发布后，携程数据显示，出境游产品瞬时搜索增长超过 20 倍，其中国庆出发时段最受关注，日本、澳新等国家跟团产品热度飙升。 2、国际航班有望恢复加速 今年以来，受制于海外机场人力短缺、航权谈判进度等多方面因素影响，国际航班恢复进度相对较慢。此外，出境团队游的恢复进度不一也影响了需求端的表现。截至上周，根据航班管家，国际航班恢复至 2019 年同期的 5 成左右，其中韩国恢复 6 成、日本恢复 4 成、欧洲恢复 5 成、美国恢复不到 1 成。本次名单中的日本、韩国、欧美国家为热门出境目的地，预计下半年至明年，国际航班有望加速修复，需求端也将呈现热度提升。 图 1：国际航班恢复进度 资料来源：航班管家、招商证券 3、关注暑期旺季航空表现 受益于今年以来的国内航空市场的快速复苏，上半年航司业绩大幅好转，大型航司实现减亏，中小航司实现盈利。当前正值民航暑期旺季，经过五一假期、端午假期的催化和铺垫，预计国内航空需求在暑期旺季有望得到进一步爆发。根据航班管家高频数据，7 月国内机票价格相较 2019 年同期涨幅在 15%以上，国内旅客相较 2019 年同期增幅约在 10%左右，国内市场呈现量价齐升。国际线方面，我们预计国际航班在今年年底有望恢复至 70%以上，全年平均恢复至 2019 年的50%；2024 年，国际航班有望迎来全面修复。随着国际航班的修复，国内供给过剩压力缓解，航司客座率有望迎来进一步修复，票价弹性进一步显现。 推荐关注：1）春秋航空、吉祥航空。中小航司受益于今年国内市场复苏，业绩确定性相对较强。2）中国国航、南方航空。今明年有望受益于国际航班恢复，业绩弹性显现。3）白云机场、上海机场等大型枢纽机场将受益于国际客流修复，业绩确定性和弹性皆备。 敬请阅读末页的重要说明 3 行业点评报告 图 2：2023 年暑运国内机票价格和客流表现 资料来源：航班管家、招商证券 图 3：交通运输行业历史 PEBand 图 4：交通运输行业历史 PBBand 资料来源：公司数据、招商证券 资料来源：公司数据、招商证券 4、风险提示 宏观经济超预期下滑；油价大幅上涨、人民币大幅贬值