2018年中国私募股权投资行业发展趋势

社会科学文献出版社版权所有，深圳大学图书馆下载使用２０１８ 年资产管理行业发展趋势分析与展望2018 年中国私募股权投资行业发展趋势王　 申会计学博士， 中国建投投资研究院研究员社会科学文献出版社版权所有，深圳大学图书馆下载使用中国投资发展报告（２０１８）投资提示私募股权投资从技术创新开始服务企业生命全周期， 为长期资金追求长期价值提供最佳工具。２０１７ 年， 私募股权市场有所调整， 基金募集规模大幅下滑， 股权投资更青睐大项目， 并购增速放缓， 退出仍主 要 靠ＩＰＯ。政府基金、 产业资本、 并购基金共同助力供给侧改革、 产业升级与科技创新。未来几年， 人工智能、 共享经济、 智能制造、 半导体、 新零售等领域是重点投资行业。随着私募股权市场的逐步成熟， 市场竞争趋于激烈， 集中度开始增加， 大机构募集资金相对容易。展望 ２０１８ 年， 投资机构加剧分化， ＧＰ通过提升服务质量提高竞争力， 项目估值趋于合理， 私募股权投资将继续保持相对活跃。社会科学文献出版社版权所有，深圳大学图书馆下载使用２０１８ 年中国私募股权投资行业发展趋势　 　 当前中国要解决好经济发展的新动能问题， 无论是产业升级， 还是原创科技、 催生新动能， 都需要能够承担风险的股权资本与之相匹配， 这一历史性的变革是股权投资行业的巨大机遇。 创新发展需要多层次资本市场提供长期资本支持， 需要更多承担风险的股权资本。 多层次资本市场是形成股权资本的最佳场所， 而私募股权投资在推动长期资本形成方面具有重要价值。私募股权投资从技术创新开始服务企业生命全周期， 为长期资金追求长期价值提供最佳工具。 私募股权投资通过承担风险获取回报， 大大降低实体经济高杠杆和金融系统性风险， 是企业更好运用金融资本的重要桥梁。一、私募股权投资行业发展概况（一）2017 年私募股权市场概况１􀆰 基金募集规模大幅度下滑２０１７ 年， 由于 “资管新规” 的出台， 合格投资者的门槛大幅提高， 中国的私募股权投资行业洗牌的迹象加剧， 私募股权投资的基金募集数量与金额双双出现大幅下滑。２０１７ 年， 基金募集完成 ５５２ 只， 募集金额 １７５３􀆰 ４８ 亿美元， 同比分别下降 ２８􀆰 ０３％ 、 ４２􀆰 ２６％ ， 基金募集规模回落到 ２０１５ 年的水平 （见表 １）。分基金类型来看， 成长基金的规模最大， ２０１７ 年成长基金募集完成了３２７ 只， 募集基金数量占比高达 ５９􀆰 ２４％ ， 较上年上升 １３􀆰 ２２ 个百分点 （见表 ２）； 成长基金募集金额为 ７９０􀆰 ３６ 亿美元， 资金规模占比 ４５􀆰 ０７％ ， 较上年上升 １５􀆰 ７８ 个百分点 （见表 ３）。 虽然 ２０１７ 年基金募集总额下滑很多，但成长基金最近三年的募集规模都维持在 ８００ 亿美元左右， 约占所有基金规模的一半。１１７社会科学文献出版社版权所有，深圳大学图书馆下载使用中国投资发展报告（２０１８）表 1　2008 ～2017 年基金募集情况统计单位： 只、 亿美元年份数量募集金额年份数量募集金额2008285758􀆰 372009318302􀆰 952010861630􀆰 7220111546746􀆰 4920129911007􀆰 272013593668􀆰 7320146481039􀆰 1920158941792􀆰 8620167673037􀆰 0020175521753􀆰 48资料来源： 私募通。表 2　2013 ～2017 年各类型基金募集数量占比情况单位：%基金类型2017 年2016 年2015 年2014 年2013 年成长基金59􀆰 2446􀆰 0245􀆰 8639􀆰 6639􀆰 63创业基金14􀆰 3117􀆰 6025􀆰 8427􀆰 4722􀆰 43并购基金11􀆰 4112􀆰 395􀆰 935􀆰 713􀆰 04FOF 基金6􀆰 7011􀆰 6010􀆰 073􀆰 403􀆰 88基础设施基金5􀆰 987􀆰 171􀆰 233􀆰 242􀆰 87其他类型基金2􀆰 365􀆰 2211􀆰 0720􀆰 5228􀆰 15资料来源： 私募通。表 3 　2013 ～2017 年各类型基金募集金额占比情况单位：%基金类型2017 年2016 年2015 年2014 年2013 年成长基金45􀆰 0729􀆰 2949􀆰 1633􀆰 7850􀆰 80创业基金3􀆰 404􀆰 397􀆰 037􀆰 574􀆰 94并购基金5􀆰 4710􀆰 783􀆰 625􀆰 9314􀆰 22FOF 基金18􀆰 7234􀆰 7432􀆰 282􀆰 004􀆰 03基础设施基金24􀆰 9619􀆰 084􀆰 7640􀆰 753􀆰 85其他类型基金2􀆰 381􀆰 723􀆰 159􀆰 9722􀆰 16资料来源： 私募通。创业基金 ２０１７ 年完成募集 ７９ 只， 同比下滑 ４１􀆰 ４８％ ； 募集资金规模５９􀆰 ５５ 亿美元， 同比下滑 ５５􀆰 ３２％ 。 ２０１５ 年以来的创业热潮开始步入低潮，大量创业项目死亡， 让投资人趋于谨慎， 这是导致创业基金募集困难的主要原因。１１８社会科学文献出版社版权所有，深圳大学图书馆下载使用２０１８ 年中国私募股权投资行业发展趋势并购基金 ２０１７ 年完成募集 ６３ 只， 同比下滑 ３３􀆰 ６８％ ； 募集资金规模９５􀆰 ８４ 亿美元， 同比下滑 ７０􀆰 ７４％ 。ＦＯＦ 基金募集规模下滑最多， ２０１７ 年只完成募集 ３７ 只， 比 ２０１６ 年减少 ５８ 只； 基金募集规模 ３２８􀆰 １９ 亿美元， 比 ２０１６ 年减少了 ７２６􀆰 ８９ 亿美元，同比减少 ６８􀆰 ８９％ 。基础设施基金规模有所减少， ２０１７ 年完成募集 ３３ 只， 比 ２０１６ 年减少２２ 只； 基金募集规模 ４３７􀆰 ６６ 亿美元， 比 ２０１６ 年减少了 １４１􀆰 ８０ 亿美元， 同比减少 ２４􀆰 ４７％ 。房地产基金受政策限制， 占从 ２０１３ 年的 ２０％ 多一路下滑。 ２０１７ 年受房地产新一轮调控影响， 只完成募集 ４ 只基金， 占比 ０􀆰 ７２％ ； 基金募集规模 ３３􀆰 ５０ 亿美元， 占比 １􀆰 ９１％ 。２􀆰“独角兽” 项目投资增多２０１７ 年， 我国私募股权投资案例 ９７６８ 个， 比 ２０１６ 年大幅减少 ３９５３个， 同比减少 ２８􀆰 ８１％ ； 但投资规模大幅增长， ２０１７ 年投资总额 ２􀆰 ０３ 万亿元， 增加了 ４５􀆰 １１％ （见表 ４）。表 4 　2008 ～2017 年股权投资案例统计单位： 个、 万亿元年份投资案例投资额年份投资案例投资额200812280􀆰 14200914280􀆰 18201028320􀆰 31201142160􀆰 43201237060􀆰 34201339660􀆰 35201490170􀆰 342015162531􀆰 262016137211􀆰 40201797682􀆰 03注： 部分案例未披露交易金额。资料来源： 私募通。投资案例数量连续两年回落的主要原因， 一方面是目前市场好项目相对较少， 私募股权投资人更加理性和务实， 出手也更加谨慎； 另一方面是数量多、 规模小的创业类项目过去两年风险暴露较多， 投资者开始看重前１１９社会科学文献出版社版权