城投多空论系列之五：如何看待北京地区区域基本面？

1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 固定收益专题报告 如何看待北京地区区域基本面？ 城投多空论系列之五 核心结论 分析师 杜渐 S0800523040001 18511764250 dujian@xbmail.com.cn 相关研究 四轮利率下行周期和本轮的对比与启示—鉴往知来系列之一 2023-08-03 豪家沽酒长安陌，一旦起楼高百尺—关中地区经济概览 2023-08-01 如何从城市地产去化周期研判城投？—城投指南针系列之一 2023-08-01 忆来唯把旧书看，几时携手入长安？ —九大视角看陕西区域基本面 2023-08-01 PMI 修复信号：谨慎乐观—7 月 PMI 数据点评 2023-07-31 摘要内容 区域基本面是长期发展的根本，是债务形成的原因，也是城投长期偿债逻辑的核心。作为城投多空论系列第五篇，我们旨在从投资者关注的影响区域债券市场的中长期问题，从以下九大视角对北京经济基本面形成综合判断： 1、 区域定位与发展战略方面：未来北京的战略定位是“四个中心”，即政治中心、文化中心、国际交往中心和科技创新中心，构建“一核一主一副，两轴多点一区”的空间格局，辐射带动周边地区经济发展。 2、 经济情况方面：北京市经济总量处于全国中上游水平，2022 年实现地区生产总值 4.16 万亿元，全国排名第 13 位；人均 GDP 达 19 万元，排名稳定在全国前列。 3、 产业布局方面：重点构建“2441”高精尖产业体系，积极培育形成“两个国际引领支柱产业、四个特色优势的北京智造产业、四个创新链接的北京服务产业以及一批未来前沿产业”。 4、 上市公司情况方面：上市公司数量众多，头部央、国企集聚北京，上市公司数量排全国第四位，总市值位列全国第一。 5、 人口状况方面：截至 2022 年底，北京市常住人口约 2184.3 万人，其中非户籍人口体现为大幅净流入，“人口密度较高，人口流动性大”特征较为明显。但人口自然增长率逐年下滑，老龄化趋势日益显现。 6、 土地市场方面：2022 年北京市住宅用地成交额 1774.97 亿元，同比下降 26.72%；成交住宅用地的加权溢价率 5.51%，处于全国中上游水平。核心城市需求韧性较足，土地成交优于全国平均水平。 7、 城市建设方面：北京市建成区面积 1468.5 平方公里，在直辖市中仅次于重庆；城镇化率达到 87.5%，处于全国顶尖水平。 8、 区域内国企及金融资源方面：北京市国企资源雄厚，总资产全国降序排名第 4 位，对城投债的覆盖倍数居全国首位。区域内金融资源充裕，全市商业银行存款总额对城投覆盖倍数达 98 倍，城投债具备良好保障。 9、 综合财力和债务压力方面：北京综合财力处于全国中上游，财政自给率水平较高，且财政收入大部分源于税收，自身造血能力较强。北京市全口径债务率偏高，债务负担较重，但仍存在一定债务腾挪空间；基于严格的债务管控及债务置换政策支持，2023 年初，北京市宣布提前 3 个月完成全域隐债清零目标。 风险提示：宏观经济波动超预期、隐债化解节奏超预期、统计口径偏误。 证券研究报告 2023 年 08 月 03 日 固定收益专题报告 西部证券 2023 年 08 月 03 日 2|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 经济、产业、人口情况 .............................................................................................................. 4 1.1 区域定位与发展战略 ............................................................................................................... 5 1.1.1 区域地理环境 .................................................................................................................. 5 1.1.2 战略定位与规划 .............................................................................................................. 5 1.1.3 北京市空间布局 .............................................................................................................. 7 1.2 经济情况：经济发达，城镇化水平较高 ............................................................................... 8 1.3 产业布局 ................................................................................................................................. 10 1.3.1 “2441”高精尖产业体系 ................................................................................................ 10 1.3.2 产业空间布局：一区两带多组团、京津冀产业协同发展 ........................................ 10 1.3.3 产业结构 ........................................................................................................................ 11 1.3.4 支柱产业 ........................................................................................................................ 12 1.4 上市公司情况：头部央、国企集聚北京 ............................................................................. 13 1.5 人口情况：人口密度较高，人员流动性大 ......................................................................... 14 二、 土地、房地产市场情况 ..........................