餐饮旅游行业三季报综述：三季报业绩符合预期，机构整体持仓比例略下降

餐饮旅游行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 19 [Table_MainInfo]三季报业绩符合预期 机构整体持仓比例略下降 ――餐饮旅游行业三季报综述 分析师： 刘瑀 SAC NO： S1150516030001 2018 年 11 月 7 日 [Table_Summary]投资要点： 2018 年前三季度行业整体增速符合预期2018 年前三季度，中信餐饮旅游行业 32 家上市公司实现营收 1045.89 亿元，同比增长 27.55%；实现归母净利润 91.36 亿元，同比增长 27.20%；实现扣非后归母净利润 81.78 亿元，同比增长 24.08%，前三季度行业整体增速虽然略低于上半年但基本符合预期。 免税行业表现持续，酒店高基数下增速回落分子行业来看，Q1-Q3 营收增速从高到低分别是旅行社（40.41%）>景区（12.20%）>餐饮（8.41%）>酒店（6.94%）；归母净利润增速则是旅行社（33.36%）>餐饮（28.67%）>酒店（27.28%）>景区（21.43%）。其中，旅行社、景区和酒店三个子行业前三季度业绩增速与上半年相比均有所下滑，餐饮行业则受到广州酒家的带动，营收和净利润增速均有上升。前三季度，餐饮旅游行业摊薄后 ROE 为 9.63%，同比提高 1.42 个百分点。分行业看，上半年景区 ROE 为 9.09%（+0.95Pct），旅行社 14.43%（+1.87Pct），酒店 6.13%（+1.21Pct），餐饮 9.97%（+1.49Pct），全部子行业摊薄后 ROE均实现增长 涨幅位于中信一级行业前列，机构持仓比例较上季度降低年初至今，沪深 300 下跌 19.54%，中信餐饮旅游行业下跌 8.24%，位列中信 29 个一级行业第三，其中景区下跌 21.62%，旅行社上涨 15.30%，酒店下跌 26.56%，餐饮下跌 14.23%。截至 2018 年三季度，餐饮旅游板块机构持仓比例达到 7.52%（不含一般法人），机构持仓比例较三季度有所降低。子行业中持仓情况（不包括一般法人）：景区（8.94%）>旅行社（8.15%）>酒店（6.24%）>餐饮（2.61%）。 投资建议今年以来，受到宏观经济低迷影响，整体大盘表现不佳，餐饮旅游行业也未能幸免，但整体来看，当前板块估值处于相对低位，且行业增长逻辑并未改变，因此我们维持对行业“看好”的投资评级，仍然建议投资者从时间维度选择个股：长期来看，关注政策导向扶持下的免税行业；中期关注由于供需结构改善以及中端酒店业绩释放带来的酒店行业周期性复苏；短期则建议关注估值已经回落至合理区间且符合市场风格的的优质个股。综上，我们推荐中国国旅（601888）、首旅酒店（600258）、宋城演艺（300144）以及广州酒家（603043）。 行业研究 证券研究报告 业绩综述 [Table_Author]证券分析师 刘瑀 022-23861670 liuyu@bhzq.com [Table_Contactor]助理分析师 杨旭 SAC No：S1150117090005 yangxu@bhzq.com [Table_IndInvest]子行业评级 餐饮 中性 旅游综合 看好 酒店 看好 景点 看好 [Table_StkSuggest]重点品种推荐 中国国旅 增持 首旅酒店 增持 宋城演艺 增持 广州酒家 买入 餐饮旅游行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 19  风险提示 突发事件或不可控灾害；宏观经济低迷；行业重大政策变化。 餐饮旅游行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的免责声明 3 of 19 目 录 1.三季度业绩符合预期，免税行业持续领跑 ................................................................................................................ 5 1.1 2018 年三季报增速基本符合预期 .................................................................................................................... 5 1.2 免税增速继续领先，酒店高基数下增速放缓 ................................................................................................. 7 2.行情概况 ..................................................................................................................................................................... 10 2.1 今年以来行业涨跌幅位于前列 ....................................................................................................................... 10 2.2 估值处于近年来低点...................................................................................................................................... 11 3.机构持仓情况 ............................................................................................................................................................. 12 3.1 三季度 QFII、社保增持，基金、保险减持 .................................................................................................. 12 3.2 仅餐饮行业获增持，酒店板块减持幅度最大 ............................................................................................... 13 3.3 餐饮旅游板块机构持仓位列前三，全部行业获机构减持 ...................