社会服务行业周报：扩大消费二十条发布，复苏斜率向上

证券研究报告 | 行业周报 | 社会服务 http://www.stocke.com.cn 1/12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 社会服务 报告日期：2023 年 08 月 06 日 扩大消费二十条发布，复苏斜率向上 ——行业周报 投资要点 ❑ 7 月 31 日，《关于恢复和扩大消费措施》政策落地，行情进入顺周期演绎。7 月客运量创历史新高，暑期旅游人次将超过 18 亿人，酒店等高弹性板块 RevPAR保持高位。本地生活板块竞争放缓，核心成本下降，受益线下消费复苏，龙头公司迎来预期上的边际反转。重点关注龙头：美团-W；建议关注电商：拼多多、京东、阿里巴巴；酒店：推荐首旅酒店，建议关注锦江酒店、华住集团、亚朵酒店、君亭酒店；受益出行链百货：重庆百货、百联股份、银座股份等；餐饮：同庆楼；展厅服务：米奥会展；景区：天目湖、峨眉山 A、黄山旅游、九华旅游、长白山。 ❑ 消费刺激政策落地，板块进入顺周期演绎。7 月 24 日中央政治局召开会议，强调要积极扩大国内需求，发挥消费拉动经济增长的基础性作用。7 月 31 日，国务院办公厅转发国家发展改革委发布的《关于恢复和扩大消费措施》，强调要丰富文旅消费，其中指出要全面落实带薪休假制度，鼓励错峰休假、弹性作息，促进假日消费。《措施》还支持符合条件的消费基础设施发行不动产投资信托基金。 ❑ 旅游出行：客流量节节攀升，旺季出行火热。根据民航局，7 月上旬日均客运量210 万人次，创历史新高。截至 7 月 30 日，日均航班量恢复至 17150 班，日均客运量提升至 208.16 万人次。上半年航班正常率 91.4%，较 2019 年同期提升 11 个百分点。13 个国际枢纽机场平均靠桥率提升 2.5 个百分点。中国旅游研究院预计6-8 月国内旅游人数达 18.54 亿人次，占全年的 28.11%；实现国内旅游收入 1.2 万亿元，占全年国内旅游收入的 27.46%，将成为近五年来最火热的暑期。 ❑ 酒店：顺周期弹性显著，华住 Q2 业绩超预期。根据 STR 数据，7 月 16-22 日，整体大陆样本酒店 RevPar 418.6 元，同比 2022 年+32%；ADR 554.6 元，同比 2022年+9%；OCC 75.5%，同比 2022 年+13pct。据携程平台数据显示，截至 7 月 20日，全国暑期酒店预订量同比增长达 85%。华住披露 Q2 经营初步业绩，RevPAR恢复至 2019 年的 121%。2023Q2 平均可出租客房收入恢复至 2019 年水平的 121%，主要系 2023Q2 旅游需求支撑，且主要受日均房价上涨的推动。按月份细分，4、5、6 月 RevPAR 分别恢复至 2019 年同期 127%、115%、123%。 ❑ 本地生活：竞争边际趋缓，美团强势复苏。随着抖音近期宣布放弃今年达成 1000亿元 GMV 外卖业务的目标，改为尝试用更多方式跑通业务流程，本地生活竞争格局显著优化，美团适时通过降佣、返佣等多种激励措施拉拢优质商家资源，入局直播加码内容化，闪购业务商家数和新供给形态同增共振，骑手供给充沛+订单调度优化+“薪动力”模式有效降低运营成本。建议关注预期反转和 OPM 提升的超预期可能性。 ❑ 投资建议：重点关注龙头：美团-W；建议关注电商：拼多多、京东、阿里巴巴；酒店：推荐首旅酒店，建议关注锦江酒店、华住集团、亚朵酒店、君亭酒店；受益出行链百货：重庆百货、百联股份、银座股份等；餐饮：同庆楼；展厅服务：米奥会展；景区：天目湖、峨眉山 A、黄山旅游、九华旅游、长白山。 ❑ 风险提示 宏观经济恢复不及预期；行业竞争加剧；消费恢复不及预期。 行业评级: 看好(维持) 分析师：宁浮洁 执业证书号：S1230522060002 ningfujie@stocke.com.cn 相关报告 1 《7 月海南离岛免税销售额约26.4 亿元》 2023.08.05 2 《政策催化，景气加持》 2023.07.30 3 《6 月韩免销售额恢复至 19 年的 50%，日本免税品销售恢复至99%》 2023.07.30 行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 本周行情回顾 ............................................................................................................................................... 4 2 重点公司盈利预测 ....................................................................................................................................... 6 3 行业重要数据跟踪 ....................................................................................................................................... 7 3.1 2023 年 6 月社零数据 ......................................................................................................................................................... 7 3.2 社会服务行业重要指标 ..................................................................................................................................................... 8 3.3 商贸零售行业重要指标 ..................................................................................................................................................... 9 4 重要行业动态 ............................................................................................................................................. 10 5 风险提示 ................................................................................