宏观经济研究：美国7月份服务业PMI快评

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 宏观经济研究*动态点评 2023 年 08 月 04 日 宏观经济研究 美国 7 月份服务业 PMI 快评 7 月份，美国服务业 PMI 指数 52.7%， 低于前值的 53.9%，低于市场预期的 53.0%。PMI 指数高于荣枯线，说明仍在扩张区间，低于前值，说明扩张速度放缓。商业活动、新订单和就业三大指标也表现出继续扩张但速度放缓的特点。新订单指数持续高位导致服务业订单库存时隔 4 个月之后重回扩张区间。但库存指数显示美国服务业仍有意降低库存。服务业和制造业物价指数均出现回升，美国通胀或将二次反弹，美联储可能进一步加息。在美国经济结构中，服务业占比远大于制造业占比，服务业持续扩张不仅抵消了制造业持续收缩的影响，而且还导致美国经济的韧性远超预期。美国服务业 PMI仍在高位，需求旺盛，导致美国经济韧性较强，通胀或将二次反弹，进而美联储持续加息。美国经济将延续我们在半年度报告中指出的“高赤字、高通胀、高利率”的平衡状态。 风险提示：金融风险集中爆发；美联储继续加息；国际局势恶化；美国通胀反弹 作者 分析师 蒋 飞 执业证书编号：S1070521080001 邮箱：jiangfei@cgws.com 联系人 贺 昕煜 执业证书编号：S1070122050027 邮箱：hexinyu@cgws.com 相关研究 1、《惠誉下调美国国债评级点评》2023-08-03 2、《八月债券投资分析报告》2023-08-03 3、《美国制造业 PMI 或在筑底》2023-08-02 宏观经济研究*动态点评 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.美国服务业缓速扩张 .......................................................................................................................................... 3 风险提示 .............................................................................................................................................................. 6 图表目录 图表 1： 美国服务业 PMI ..................................................................................................................................... 4 图表 2： 美国服务业 PMI 分项 ............................................................................................................................. 4 图表 3： 美国服务业商业活动和预期指数 ............................................................................................................ 4 图表 4： 美国消费者信心指数 .............................................................................................................................. 4 图表 5： 美国订单结构 ........................................................................................................................................ 4 图表 6： 美国服务和耐用品消费支出（剔除异常值） ........................................................................................... 4 图表 7： 美国服务业就业和新增非农就业（剔除异常值） .................................................................................... 5 图表 8： 职位空缺率 ............................................................................................................................................ 5 图表 9： 美国 ADP 新增就业 ................................................................................................................................ 5 图表 10： 美国服务业 PMI 库存指标 .................................................................................................................... 5 图表 11： 美国服务业 PMI 物价和美国通胀.......................................................................................................... 5 宏观经济研究*动态点评 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 1.美国 7 月份服务业 PMI 快评 美国服务业仍在扩张，但速度放缓。7 月份，美国服务业 PMI 指数 52.7%，低于前值的53.9%，低于市场预期的 53.0%。PMI 指数高于荣枯线，说明仍在扩张区间，低于前值，说明扩张速度放缓。商业活动、新订单和就业三大指标虽然下降，但也都处在扩张区间。在美国经济结构中，服务业占比远大于制造业占比，服务业持续扩张不仅抵消了制造业持续收缩的影响，而且还导致美国经济的韧性远超预期。 商业活动仍在高位扩张，不过速度放缓。7 月份，美国服务业商业活动指数 57.1%，前值 59.2%。虽然下降了 2.1 个百分点，但是仍在高位的扩张区间。ISM 报告指出“受访者的评论包括：业务扩张和季节性收益、客户需求推动增长”。从预期指数来看，7 月份纽约联储的 PMI 商业活动预期出现一定回落，但从总体趋势来看，预期处在